數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比增速連續(xù)第三個(gè)月持平于2.3%，其中食品價(jià)格上漲速度有所放緩，主要是鮮菜價(jià)格大幅回落，貢獻(xiàn)CPI跌幅將近0.36個(gè)百分點(diǎn)。但豬肉供給偏緊局面依然沒(méi)有明顯改善，從而使得豬肉價(jià)格同比漲速攀升至33.5%，對(duì)CPI的拉動(dòng)比例也從上個(gè)月的0.64個(gè)百分點(diǎn)增加至0.75個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著天氣進(jìn)入盛夏，蔬菜價(jià)格將進(jìn)一步回落，而豬肉供給改善且進(jìn)入消費(fèi)淡季，豬肉價(jià)格將見(jiàn)頂回落。整體上，通脹預(yù)期有，但第二季度繼續(xù)走高的概率不大。

另外，PPI同比降幅從前月的-4.6%大幅收窄至-3.4%，環(huán)比增速擴(kuò)大至0.7%，這與月初公布的PMI分項(xiàng)指標(biāo)“購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)”大幅走強(qiáng)至57.6的趨勢(shì)基本一致。這種結(jié)果和前一段大宗商品價(jià)格反彈有關(guān)，也與年初以來(lái)政府對(duì)房地產(chǎn)和基建等行業(yè)的穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大有關(guān)，在客觀上刺激了企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求。

短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)是否預(yù)示著經(jīng)濟(jì)U 型反轉(zhuǎn)呢？上周權(quán)威人士的解讀或給我們揭開(kāi)謎底，指明下一步的投資方向。關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)，他否定了小陽(yáng)春、開(kāi)門(mén)紅、U型反轉(zhuǎn)的判斷，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期L型走勢(shì)，否定短期刺激的必要性。他在肯定年初開(kāi)局季成績(jī)的同時(shí)，指出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的固有矛盾沒(méi)緩解，一些新問(wèn)題也超出預(yù)期，強(qiáng)調(diào) L 型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。

那么前一段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好有什么實(shí)質(zhì)性變化嗎？權(quán)威人士認(rèn)為，一季度“穩(wěn)”的基礎(chǔ)仍然主要依靠“老辦法”，靠投資拉動(dòng)，部分地區(qū)財(cái)政收支平衡壓力較大，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率上升，這就相當(dāng)于明確指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)引擎并不可持續(xù)，未來(lái)還是要結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，他對(duì)投資擴(kuò)張亦提出警示，指出投資擴(kuò)張只能適度，不能過(guò)度，決不可越俎代庖、主次不分，并提出后面供給側(cè)改革依然要挑大梁，“當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，供給側(cè)是主要矛盾，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強(qiáng)、必須作為主攻方向，需求側(cè)起著為解決主要矛盾營(yíng)造環(huán)境的作用”。

對(duì)于市場(chǎng)的貨幣寬松的幻想，他明確標(biāo)了休止符——“要徹底拋棄試圖通過(guò)寬松貨幣加碼來(lái)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大分母降杠桿的幻想”，“避免用大水漫灌的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，造成短期興奮過(guò)后經(jīng)濟(jì)越來(lái)越糟”。并且他強(qiáng)調(diào)，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)上升，處理不好，小事會(huì)變成大事。高杠桿是原罪，后續(xù)可能會(huì)有一系列排雷措施。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)分析及權(quán)威人士解讀，我們基本明確二季度投資方向，股指出現(xiàn)階段性趨勢(shì)多頭行情的概率較小，在貨幣政策寬松預(yù)期弱化前提下，市場(chǎng)主要是靠場(chǎng)內(nèi)資金博弈，與結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給側(cè)改革相關(guān)的板塊會(huì)有階段性亮點(diǎn)。而大宗商品最近經(jīng)歷大幅回調(diào)，后市與去產(chǎn)能息息相關(guān)的品種或具備較好的波段性做多機(jī)會(huì)。    

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