周二滬深300指數(shù)放量回補上方缺口，短期均線系統(tǒng)向上，重心不斷上移，但年線壓力仍然較大。目前，國內(nèi)環(huán)境整體穩(wěn)健，部分增量資金或?qū)⒘飨蚬墒�，股指短期回調(diào)不影響中期上漲趨勢，多單持有。

從影響經(jīng)濟增速的三大需求來看，除進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期之外，投資和消費基本是符合預(yù)期的，且經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)都有所好轉(zhuǎn)。9月CPI同比漲幅擴大且好于預(yù)期，PPI同比由負轉(zhuǎn)正，且為四年半以來首次轉(zhuǎn)正，工業(yè)通縮進一步改善，CPI-PPI剪刀差縮小至1.8，為2011年12月以來新低，顯示經(jīng)濟結(jié)構(gòu)處于較為合理水平。

另外，從市場的資金結(jié)構(gòu)來看，M1-M2剪刀差較上月持續(xù)縮小，其中新增人民幣貸款中的企業(yè)中長期貸款大幅增加，表明資金結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)。因此，從整體經(jīng)濟發(fā)展來看，結(jié)構(gòu)雖有所好轉(zhuǎn)，但仍然處于L形底部的穩(wěn)定區(qū)域。

從貨幣政策來看，國際貨幣環(huán)境恐面臨拐點。一方面，目前多國通脹率都有所回升。以美、英為代表的發(fā)達國家9月CPI數(shù)據(jù)分別好于預(yù)期。另一方面，歐洲、日本近期有關(guān)小水閥的傾向。在本月的貨幣政策會議紀(jì)要中，歐洲央行表示將不進一步寬松，而日本央行引入全新的政策框架，通過收益率曲線控制QE，令長期國債收益率維持在零，充分說明目前國際流動性有緊縮跡象。

同時，通過各國10年期國債收益率的回升也可看出，美國加息預(yù)期加強以及通縮壓力的消退，都可能對未來市場的流動性做出調(diào)整。因此，在這種宏觀背景下，我國貨幣政策將繼續(xù)以維穩(wěn)為主。

從市場資金流動性來看，9月社會融資規(guī)模增量好于預(yù)期，表內(nèi)業(yè)務(wù)融資占社會融資規(guī)模比例持續(xù)提高，在新增人民幣貸款中有近四成是個人住房貸款，可以看出，前期的資金流向主要是房市，房地產(chǎn)價格的迅猛增長令市場購房進入了非理性狀態(tài)，同時也拉響了房地產(chǎn)市場泡沫的警鐘。

從債市來看，國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險較大，通脹率逐漸回升，人民幣匯率緩慢貶值等因素使得央行短期內(nèi)不會再度放寬貨幣政策，且在近期央行采取了14天期、28天期的逆回購操作，體現(xiàn)了央行繼續(xù)收短放長以達到溫和去杠桿的目的，令債市短期存在一定的風(fēng)險。目前來看，國慶節(jié)后兩市融資余額持續(xù)回升，截至10月18日，兩市融資余額累計增加289.3億元至8974.69億元，創(chuàng)一個月以來新高，同時深港通開通在即，未來或為股市帶來一部分的增量資金。

從升貼水幅度來看，本周三大期指面臨交割，移倉換月較為明顯，雖然周一和周三市場出現(xiàn)調(diào)整，但是期指主力合約的貼水幅度并未大幅擴大，而且持續(xù)維持在較為穩(wěn)定的區(qū)間，表明投資者對后期市場走勢較為樂觀，然上證指數(shù)面臨年線壓力，短期可能有所回調(diào)。

技術(shù)上看，國慶節(jié)后，市場呈現(xiàn)上行態(tài)勢，滬深300指數(shù)重心不斷上移，但年線壓力仍然較大，需關(guān)注年線的壓力是否能有效突破。從期指的走勢來看，IC主力合約表現(xiàn)較強，IF、IH期指近期漲幅相對較小。總體來看，三大期指短期均線系統(tǒng)多頭排列，雖然出現(xiàn)回調(diào)，但只要不跌破均線系統(tǒng)的支撐，上漲趨勢將延續(xù)，并有望突破前期高點。

來源：期貨日報