周四，滬深300指數(shù)小幅低開(kāi)后回落調(diào)整，尾盤(pán)小幅反彈以縮量小陰線(xiàn)收盤(pán)。近期央行對(duì)表外理財(cái)出臺(tái)新規(guī)，疊加月底因素影響，市場(chǎng)資金利率回升較明顯，期指在前高位區(qū)域出現(xiàn)縮量回調(diào)，短期來(lái)看有進(jìn)一步整理需要。

改革推進(jìn)利于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，今年用電量增速加快，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)處于相對(duì)穩(wěn)定回升當(dāng)中。今年1-9月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)43885億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%，增速比上年同期提高3.7個(gè)百分點(diǎn)，其中第三產(chǎn)業(yè)和居民用電增速較快。前9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.4%，增速與1—8月持平。其中，9月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.7%，增速比8月回落11.8個(gè)百分點(diǎn)，但主要受到去年同期基數(shù)變化的影響。分行業(yè)看，由于煤焦價(jià)格今年以來(lái)出現(xiàn)持續(xù)性大漲，上游采礦業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)升，同比增幅達(dá)到30%，扭轉(zhuǎn)2013年10月以來(lái)同比持續(xù)下降的走勢(shì)，國(guó)企利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)加快。

同樣的原因，使得鋼鐵和電力受制于原料成本上升，行業(yè)盈利增幅回落。整體來(lái)看，同比變動(dòng)都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這些行業(yè)大多是供給側(cè)改革最集中的地方，說(shuō)明國(guó)家在有效化解過(guò)剩產(chǎn)能。改革持續(xù)推行、做大做強(qiáng)國(guó)企的同時(shí)，又幫助企業(yè)解決虧損困境，企業(yè)盈利能力提升后再結(jié)合債轉(zhuǎn)股方案，債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，從而緩解了對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

另外，國(guó)家在政策上繼續(xù)降杠桿，防風(fēng)險(xiǎn)，促改革。國(guó)務(wù)院于10月10日正式出臺(tái)了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，提出有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，作為降低企業(yè)杠桿率的主要途徑之一。近期，在發(fā)改委牽頭下，裝備制造等產(chǎn)業(yè)有望先行試點(diǎn)“債轉(zhuǎn)股”。銀監(jiān)會(huì)在三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上提出，要嚴(yán)控房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)規(guī)制要求和調(diào)控政策。總體來(lái)看，監(jiān)管力度不減，政策更具針對(duì)性。

對(duì)股市而言，目前環(huán)境下，整體性機(jī)會(huì)不大，可關(guān)注政策上有利好的國(guó)企改革、PPP項(xiàng)目以及近期產(chǎn)品價(jià)格有大幅上漲的相關(guān)化工等板塊。

月底資金面偏緊

本周有消息稱(chēng)，央行宏觀審慎評(píng)估（MPA）將于今年三季度起將表外理財(cái)納入“廣義信貸”指標(biāo)測(cè)算，并預(yù)測(cè)新規(guī)出臺(tái)將對(duì)債市產(chǎn)生較大沖擊，此消息導(dǎo)致債券市場(chǎng)率先出現(xiàn)調(diào)整。周四，上交所國(guó)債回購(gòu)一天品種收益率最高達(dá)到18%，為國(guó)慶節(jié)后最高水平。央行稱(chēng)，目前只是做相關(guān)數(shù)據(jù)搜集、模擬測(cè)試等工作。人民銀行將根據(jù)模擬測(cè)算情況，進(jìn)一步研究將表外理財(cái)業(yè)務(wù)正式納入廣義信貸范圍的時(shí)機(jī)和具體方案，引導(dǎo)銀行加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。應(yīng)該說(shuō)，新規(guī)出臺(tái)只是時(shí)間問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響仍存在，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)資金面或?qū)⒅鸩狡�緊。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)中期處在緩慢上行通道當(dāng)中，本周初在前高點(diǎn)附近承壓回落，目前回到5日線(xiàn)下方，量能上看，本輪不及8月中旬水平，短期回調(diào)壓力不減，后市有整理需要，下方關(guān)注3300附近支撐。             

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)