上周股指大幅振蕩并向下突破連續(xù)兩個(gè)月的箱體振蕩，這令股指期貨自去年11月上旬見頂回落演變成一波中期下跌行情，調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月，股指當(dāng)月連續(xù)最大下跌幅度近20%。目前市場(chǎng)普遍關(guān)注去年8、9月份的振蕩平臺(tái)尤其是當(dāng)時(shí)的缺口能否對(duì)股指形成有效支撐，上證若回補(bǔ)缺口則將回落至2656點(diǎn)，目前滬深300指數(shù)已經(jīng)完全回補(bǔ)缺口。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出部分底部特征，未來經(jīng)過短期弱勢(shì)振蕩后股指底部將逐漸明朗，后市建議投資者耐心等待買入機(jī)會(huì)。

　　目前300金融板塊已經(jīng)下跌至去年7月初和9月底形成的低點(diǎn)附近，未來技術(shù)上將形成強(qiáng)支撐。而從目前300金融的估值角度看，地產(chǎn)折價(jià)20%左右，銀行股處于10倍以下的PE，已經(jīng)處于歷史最低位置，未來無論是從基金配置角度還是出于險(xiǎn)資與散戶抄底需求，權(quán)重板塊無疑是理想的選擇，盡管其因經(jīng)濟(jì)周期性下滑而無法產(chǎn)生趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但階段的估值修復(fù)行情同樣值得期待。因此我們認(rèn)為權(quán)重板塊短期離底部近在咫尺，因而滬深300指數(shù)的底部也為期不遠(yuǎn)。

　　前期國(guó)內(nèi)密集的緊縮政策，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息在內(nèi)的各種措施短期已經(jīng)告一段落，政策調(diào)控將進(jìn)入下半場(chǎng)，國(guó)家將視前期政策的效果再制定相應(yīng)的措施，加息預(yù)期短期將有所淡化。從2011年整體看，股市資金面雖然不如前兩年，但整體仍處于平均水平，資金供應(yīng)問題沒有市場(chǎng)想象得那么悲觀。另一方面，新年以來新股頻頻破發(fā)，未來也可能倒逼管理層考慮放緩新股發(fā)行節(jié)奏，至少市場(chǎng)有政策上呵護(hù)股市的預(yù)期，而大面積的新股破發(fā)也常被理解為市場(chǎng)見底的一種信號(hào)。

　　從經(jīng)濟(jì)與政策角度看，股指將延續(xù)大振蕩行情，應(yīng)該說目前已經(jīng)運(yùn)行至區(qū)間振蕩的下邊界附近，再度大幅下跌的可能性較小，而且股指繼續(xù)做空的空間被壓縮，低位的新空單將難以找到合適的止損位，而做多因?yàn)榭臻g上的優(yōu)勢(shì)以及背靠下方強(qiáng)支撐，變得更為有利。其實(shí)市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的擔(dān)心以及因?yàn)檫^緊的政策可能傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，已經(jīng)充分反應(yīng)在近期的行情之中了。

　　在未來年報(bào)行情下，股指有望出現(xiàn)階段性反彈。2010年較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為上市公司帶來較為豐厚的利潤(rùn)，此前市場(chǎng)忽視的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)尤其是周期股的業(yè)績(jī)可能被市場(chǎng)波段性炒作。歷年來春節(jié)過后市場(chǎng)表現(xiàn)大都較為強(qiáng)勁，今年在節(jié)前充分調(diào)整后，春節(jié)后有望啟動(dòng)波段估值修復(fù)行情，而且目前道指正不斷創(chuàng)出新高，也能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來良好的做多氛圍。

　　預(yù)計(jì)未來股指期貨主力合約在2900點(diǎn)至2950點(diǎn)區(qū)域?qū)⑿纬奢^強(qiáng)支撐，經(jīng)過短期弱勢(shì)振蕩之后，建議投資者在2900點(diǎn)附近嘗試買入，而參考止損位2810點(diǎn)，第一目標(biāo)3200點(diǎn)，第二目標(biāo)3300點(diǎn)，一季度最樂觀上看至3450點(diǎn)。未來行情啟動(dòng)需要關(guān)注市場(chǎng)人氣回升程度，若新股停止破發(fā)、熱點(diǎn)板塊具備較好的持續(xù)性，那么未來行情參與價(jià)值將明顯提升。最后提醒投資者關(guān)注權(quán)重板塊能否真正企穩(wěn)反彈以及現(xiàn)貨指數(shù)成交量在反彈過程中是否能有效放大等現(xiàn)象，這將有助于我們判斷未來階段性上漲行情的真實(shí)性和持續(xù)性。

【期貨日?qǐng)?bào)】