對于期指市場而言，六月本就是一個多事之秋，而“交割日效應(yīng)”的陰云又籠罩著當(dāng)下的市場。近期，期指主力合約連收三根陰線，將前期漲幅回吐大半。數(shù)據(jù)表明，昨日多頭增倉幅度大于空頭，顯示在下行格局中，多頭出現(xiàn)了反擊跡象，空頭獲利之后有主動離場的趨勢。

　　分析人士指出，今年六月的期指市場交織流動性、新股發(fā)行重啟和反彈量能不足三方面隱憂，一定程度上阻礙了期指的反彈步伐。不過總體而言，憂中有喜，股指下行空間有限，后市或謹(jǐn)慎樂觀。

　　多頭反擊 空頭離場

　　6月19日，期指收出了一根大陰線，“交割日效應(yīng)”的陰云再度籠罩著期指市場。6月20日是當(dāng)月合約IF1406的交割日。從今年走勢來看，交割日前后，期指已多次出現(xiàn)下行行情，2月、4月和5月的交割周，期指都達到或靠近階段頂點。而當(dāng)前的三根陰線似乎表明，在6月的交割周，一波反彈可能又要止步。

　　昨日，期指盤中持倉量一度突破21萬手，截至收盤，四合約總持倉量為189052手，再度刷新紀(jì)錄，比次新高增加了4926手。在昨日主力合約IF1407的博弈中，空頭一開始便處于攻勢，積極增兵，不過多頭也全力抵抗，指數(shù)雖有所下行，但總體平穩(wěn)。14點左右，在空頭的強勢進攻下，指數(shù)下探至全天最低的2117.6點。可以發(fā)現(xiàn)，指數(shù)最低點與持倉量最高點在時間上幾乎重合，多空博弈的激烈程度可見一斑。此后，空頭獲利離場，落袋為安，指數(shù)開始向上反轉(zhuǎn)，最終報收于2130.6點，全天下跌1.41%。

　　持倉結(jié)構(gòu)表明，由于當(dāng)月合約的交割日臨近，期指持倉前20席位加大移倉力度，減持IF1406合約，增持IF1407合約。在IF1406合約中，前20席位減持多單9940手，減持空單10595手；而在IF1407合約中，前20席位增持多單12795手，增持空單10676手。多頭增倉幅度大于空頭，顯示在下行格局中，多頭出現(xiàn)了反擊跡象，而空頭打壓的欲望并不強烈，獲利之后有主動離場的趨勢。

　　值得注意的是，由于期指表現(xiàn)強于現(xiàn)指，昨日期指四合約出現(xiàn)全線升水的態(tài)勢，遠月合約IF1412的升水幅度已經(jīng)擴大至20.09手，預(yù)示后市向好。

　　三隱憂困擾期指反彈

　　對市場而言，六月本就是一個多事之秋。今年的六月期指市場交織流動性、新股發(fā)行重啟和權(quán)重板塊反彈量能的三大隱憂，在一定程度上阻礙了期指的反彈步伐。不過，分析人士指出，當(dāng)前市場確實存在一定不確定性，但總體而言，憂中有喜，股指下滑空間有限，后市或謹(jǐn)慎樂觀。

　　首先，流動性牽動著市場神經(jīng)。對市場人士而言，去年6月的錢荒依然歷歷在目。2013年6月20日，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，眾多金融機構(gòu)都在市場上瘋狂找錢。由于懼怕歷史在同一時點重演，當(dāng)前市場謹(jǐn)慎對待這一窗口期。不過，銀河期貨分析師趙婉西指出，總體而言，今年流動性的形勢已不像去年那樣嚴(yán)峻。去年的“六月錢荒”之后，央行密切監(jiān)控資金面，并更及時、靈活地采取調(diào)解工具，包括正回購、逆回購、SLO等工具的使用。在央行的保駕護航之下，今年六月的資金面或能相對平穩(wěn)。

　　其次，新股發(fā)行重啟是懸在市場上方的達摩克利斯之劍。廣發(fā)期貨股指研究小組指出，從昨日的期指表現(xiàn)來看，打新分流了部分資金，給市場帶來一定壓力，14天Shibor連續(xù)兩天大幅攀升，顯示市場對月末資金面較為敏感。不過，中信期貨研究員戴宏浩指出，新股申購對市場而言或是好事，這是出于兩個原因。第一，此前，由于新股發(fā)行重啟的力度存在不確定性，多頭在上攻時有所顧慮，這制約了期指上漲高度。新股發(fā)行落地之后，市場將獲得更多確定性信息，掃清了反彈的一大障礙。第二，短期來看，新股申購可能有抽水效應(yīng)，但中長期來看，打新可能給市場帶入增量資金，其他投資理財渠道的資金進入股市之后可能沉淀，有效助力指數(shù)上攻。

　　第三，權(quán)重板塊反彈量能或不足。3月中旬以來，銀行板塊出現(xiàn)了較為明顯的超額收益和絕對收益，四大行股價更是頻創(chuàng)新高，成為指數(shù)的重要支撐。但是，在銀行板塊的反彈中，成交量一直未能跟上，市場擔(dān)憂反彈動力不足。對此，戴宏浩認(rèn)為，之前幾年，銀行股曾處于黃金時期，是拉升指數(shù)的主要力量之一。不過當(dāng)下銀行股已脫離了快速上漲的黃金階段，相比于拉升作用，銀行股對股指更主要貢獻在于其估值較低，下跌空間有限，因此是股指的“定海神針”。目前，市場成交量雖未放大，但一步一個臺階的上漲更為扎實，因此，反彈或許并未碰觸天花板。

   來源：中國證券報-中證網(wǎng)