20日，股指期貨8月合約迎來(lái)交割日，在總持倉(cāng)量大幅縮減至3000余手的現(xiàn)實(shí)情況下，8月合約平穩(wěn)摘牌已無(wú)懸念。然而，當(dāng)8月合約以空方告敗而謝幕之際，9月合約持倉(cāng)量卻節(jié)節(jié)高攀，多空大戰(zhàn)一觸即發(fā)。保值機(jī)構(gòu)大舉潛入9月做空，投機(jī)資金依托強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)貨走勢(shì)而順勢(shì)做多，這兩者誰(shuí)能成為9月期指行情的贏家備受關(guān)注。

平穩(wěn)摘牌無(wú)懸念

伴隨著股指期貨第四個(gè)交割日的到來(lái)，各路資金對(duì)期指的交易策略越來(lái)越嫻熟，主要表現(xiàn)在，臨近交割日主動(dòng)性減倉(cāng)行為較明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，8月9日至19日共9個(gè)交易日內(nèi)，期指8月合約逐日減倉(cāng)，總持倉(cāng)量由23732手一路減少至19日的 3207手，減倉(cāng)總量為20525手，幅度達(dá)86%。這意味著，8月合約平穩(wěn)摘牌已無(wú)懸念。

業(yè)內(nèi)人士粗略估算，以19日結(jié)算價(jià)2966.4點(diǎn)作為持倉(cāng)價(jià)位，3207手的總持倉(cāng)量約合單邊保證金5.5億元，也就是說(shuō)，即使未平倉(cāng)資金同時(shí)在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)有倉(cāng)位，也不會(huì)引起兩個(gè)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，當(dāng)然，現(xiàn)貨市場(chǎng)自身出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的因素則另當(dāng)別論。

回顧8月期指走勢(shì)，空頭最終以失敗告終。根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者觀察，8月合約持倉(cāng)達(dá)3000手以后，恰逢A股市場(chǎng)從底部啟動(dòng)，從而掀起了一波強(qiáng)勁的反彈走勢(shì)。

7月2日至8月19日，滬深300指數(shù)上漲421點(diǎn)，若以空頭平均日持倉(cāng)1萬(wàn)手估算，空頭在期指8月合約上的總虧損約12億元；不過(guò)，如果這部分空頭同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多，輔助以期指套保作為避險(xiǎn)交易，只能說(shuō)明他們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)的利潤(rùn)少賺了12億元。不管怎么樣，8月合約持倉(cāng)大幅縮減的情況下，空頭已甘愿認(rèn)賠出局。

“保值”“投機(jī)”博弈9月

事實(shí)上，8月合約的落敗，并未讓期指空頭甘心，臨近交割，9月合約硝煙再起。8月16日（本周一）以來(lái)短短四個(gè)交易日，9月合約持倉(cāng)量大幅增加19357手，截至19日收市，期指9月合約持倉(cāng)量達(dá)到28031手，該數(shù)字創(chuàng)下單個(gè)合約收盤(pán)持倉(cāng)量的新高。

值得注意的是，19日盤(pán)中，期指總持倉(cāng)一度創(chuàng)下4.4萬(wàn)手的新紀(jì)錄，收盤(pán)3.57萬(wàn)手的總持倉(cāng)也創(chuàng)下新高。雖然大部分倉(cāng)位是8月合約移倉(cāng)而至，但持倉(cāng)量節(jié)節(jié)高攀意味著資金正源源不斷地進(jìn)入期指市場(chǎng)，9月合約受到了特別“關(guān)照”。

分析9月合約的最新持倉(cāng)后不難發(fā)現(xiàn)，有兩股力量開(kāi)始在9月合約上較勁。以國(guó)泰君安和中證期貨席位為首的機(jī)構(gòu)套期保值力量和以投機(jī)為主的市場(chǎng)力量將在9月合約上展開(kāi)博弈。中金所19日公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，空頭第一名國(guó)泰君安期貨和第二名中證期貨的空單相當(dāng)集中，前者持有5472手空單，后者持有3884手空單；而空頭第三名的招商期貨持倉(cāng)僅為1685手。

在多頭排行榜中，前三名國(guó)泰君安、長(zhǎng)城偉業(yè)和浙江永安席位分別持倉(cāng)2763手、2357手和2121手，其力量明顯分散。而9月合約的前20名多空總持倉(cāng)顯示，凈空單高達(dá)1529手，空頭力量明顯占優(yōu)。

業(yè)內(nèi)人士透露，國(guó)泰君安和中信證券旗下的中證期貨，其控股股東券商方面的套期保值力量在股指期貨交易中頗為突出，因此，其空頭頭寸極有可能來(lái)自券商自營(yíng)盤(pán)。這意味著，券商資金已提前為9月A股下跌買(mǎi)好了“保險(xiǎn)”，從而鎖定風(fēng)險(xiǎn)。


 

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)