備受矚目的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上周五發(fā)布，沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)較大負(fù)面影響。亮麗業(yè)績(jī)提振銀行股持續(xù)走強(qiáng)，滬深300現(xiàn)指延續(xù)漲勢(shì)，盤(pán)中再創(chuàng)本輪反彈以來(lái)新高。IF1104到期平穩(wěn)交割，IF1105成為主力合約。

　　上周滬深300指數(shù)維持區(qū)間震蕩并站穩(wěn)3300點(diǎn)上方，表現(xiàn)仍屬?gòu)?qiáng)勢(shì)，與之再度形成反差的是，期指基差進(jìn)一步回落，期現(xiàn)套利者完全喪失操作空間。IF1104于上周三完成向IF1105的主力合約交接，交接過(guò)程中IF1104大多在貼水區(qū)中，但由于IF1104的期現(xiàn)套利開(kāi)倉(cāng)者數(shù)量極為有限，因此出現(xiàn)貼水后未引發(fā)套利平倉(cāng)潮，交割日也沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。IF1105周中所有交易時(shí)間都運(yùn)行在無(wú)套利區(qū)間之中，最大升水沒(méi)有超過(guò)25個(gè)點(diǎn)。遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1106的套利年化收益顯著下降，前半周尚能維持0.5%左右的套利年化收益，后半周落入無(wú)套利區(qū)間之中，使得當(dāng)日套利曲線(xiàn)罕見(jiàn)地呈現(xiàn)一條0值直線(xiàn)。上周日內(nèi)各合約基差大致與大盤(pán)呈反向的走勢(shì)，期指市場(chǎng)多空雙方表現(xiàn)都極為謹(jǐn)慎，不愿主動(dòng)出手攻擊，短期內(nèi)期現(xiàn)套利者難有作為。

　　上周期指呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，IF1105與IF1104的價(jià)差在14到18點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩，最遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1104的價(jià)差周中曾跌破70點(diǎn)，進(jìn)行跨期套利的投資者收益狀況亦不甚理想。18日新的遠(yuǎn)月合約IF1112掛牌交易，其與IF1105的價(jià)差表現(xiàn)或?qū)⒔o市場(chǎng)走向帶來(lái)一定的指引。

　　3月份CPI和PPI雖然較高，但是仍然在市場(chǎng)預(yù)期之中。一季度GDP同比增速、3月份工業(yè)增加值、消費(fèi)等數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，3月份CPI環(huán)比回落0.2%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為物價(jià)調(diào)控結(jié)果初顯，物價(jià)走勢(shì)總體可控，這是積極的信號(hào)，有利于堅(jiān)定前期的CPI年中見(jiàn)頂回落的一致預(yù)期。由于3月份的M2同比增速超出市場(chǎng)預(yù)期，4月份仍然存在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能，但這也是之前預(yù)料之中的。雖然17日央行行長(zhǎng)周小川表示一定要消除通脹走高的貨幣因素，貨幣政策適當(dāng)收緊會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是同時(shí)表示不斷加息的副作用也會(huì)較大，容易引發(fā)海外熱錢(qián)涌入套利。目前最大的風(fēng)險(xiǎn)因素依然是中東政治局勢(shì)導(dǎo)致原油價(jià)格持續(xù)維持在高位，這在一定程度上會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)成本上升，輸入型通脹壓力增強(qiáng)。從板塊來(lái)說(shuō)，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)短期存在企穩(wěn)的需求，藍(lán)籌股仍將是驅(qū)動(dòng)現(xiàn)指上升的主要力量，金融地產(chǎn)后市仍存上行動(dòng)能。我們維持前期的看法，短期內(nèi)政策再度大幅緊縮的可能性降低，這為期現(xiàn)上漲創(chuàng)造了政策預(yù)期環(huán)境。本周緩慢上行或?qū)⑹侵骰�調(diào)。滬深300現(xiàn)指短期壓力位3380點(diǎn)，IF1105短期壓力位3400點(diǎn)。從IF1105的持倉(cāng)量來(lái)看，空頭大主力持倉(cāng)集中度依然較高。操作方面，低位中長(zhǎng)線(xiàn)多單移至IF1105后繼續(xù)持有；對(duì)于短線(xiàn)資金來(lái)說(shuō)，待回調(diào)至3320-3330點(diǎn)一帶可以嘗試多單介入，止損位3300點(diǎn)。

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