昨天央行再次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，此前市場預期的調(diào)控貨幣政策的利空已經(jīng)兌現(xiàn)，而近期繼續(xù)加息的可能性很小，因此短中期股指將選擇振蕩走高的概率較大。 

　　清明假期之后，在加息利空兌現(xiàn)的情況下，上證指數(shù)一舉突破3000點整數(shù)心理大關(guān)，就在市場為此歡欣鼓舞之際，由于擔憂3月份和一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳而再次招致嚴厲的貨幣調(diào)控政策出臺，股指在3000點上方振蕩徘徊。隨著上周五宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺，未來股市的走勢逐漸清晰。股市作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，其走向主要受未來宏觀經(jīng)濟的好壞影響較大，而中國的股市另一大特色是資金推動型，因此，市場資金面也是影響股指的另一個重要因素，下面我們就從這兩個方面來分析一下未來A股的走勢。

　　4月15日，國家統(tǒng)計局公布了3月份和一季度中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中3月CPI同比上漲5.4%，環(huán)比下降0.2%；PPI同比上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%；一季度CPI同比上漲5.0% ，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP同比增長9.7%。從GDP的數(shù)據(jù)來看，一季度經(jīng)濟沒有出現(xiàn)過熱和增速放緩現(xiàn)象，這說明我國經(jīng)濟正在平穩(wěn)均衡增長。同時，從國家統(tǒng)計局公布的今年一季度GDP、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資及社會消費品零售總額的環(huán)比統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，一季度以上四個數(shù)據(jù)的環(huán)比數(shù)據(jù)都顯示正增長，表明二季度經(jīng)濟增速仍可能繼續(xù)回升。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景之下，作為“十二五”開局的第一個季度，經(jīng)濟增長的良好表現(xiàn)預示著未來中國經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。這對于股市來說是實質(zhì)性的利好，因為經(jīng)濟的平穩(wěn)增長有利于上市公司的業(yè)績增長，從而為投資者帶來持續(xù)的回報。

　　國際方面，歐元區(qū)在經(jīng)過嚴重的債務危機之后，于今年3月7日首次宣布加息，這一方面說明原油等大宗商品價格的持續(xù)上漲給歐洲帶來較大的通脹壓力；另一方面也反映出歐元區(qū)經(jīng)濟正在逐漸走出危機的陰影，開始轉(zhuǎn)好。另外，從海關(guān)總署發(fā)布的進出口數(shù)據(jù)來看，一季度我國出口3996.4億美元，同比增長26.5%，出口的增長顯示出世界經(jīng)濟也逐漸進入上升通道。全球經(jīng)濟的復蘇將反過來推動中國經(jīng)濟的再次強勁增長，所以，在中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好和全球主要經(jīng)濟體全面復蘇的大背景之下，A股的向上趨勢也逐漸形成。

　　從資金面來看，未來股市的流動性仍將保持著一個非常充裕的格局：

　　首先，從去年開始政府調(diào)控樓市以來，雖然房價仍保持上升態(tài)勢，但是，我們可以看到政府對房地產(chǎn)市場調(diào)控的決心未變。從房地產(chǎn)稅的試點、樓市限購令到地方政府問責制，政策力度不斷加大，通過炒房投機越來越難，隨著樓市調(diào)控力度的加大，眾多炒樓資金開始撤離樓市。由于投機資金的逐利性，在重新選擇投機市場時，股市是其重點考慮的市場之一。實際上，前期在黃金首飾、珠寶、古玩、字畫以及一些農(nóng)產(chǎn)品的炒作之上，都能看到這些游資的身影，但是，農(nóng)產(chǎn)品的炒作受到國家的打擊，其他實物的炒作最大的問題是市場容量小、流動性差，這也加大了投機客的風險；而無論從流動性還是容量考慮，股市都優(yōu)越于其他的投資領(lǐng)域，因此，一旦行情啟動場外的資金將會蜂擁而入，從而使股市的流動性更加充裕。

　　其次，從今年4月份到12月份，央票到期資金將高達33085億元，除此之外新增信貸以及外匯占款的不斷增加，將會使未來市場流動性仍然保持在一個比較寬松的水平。

　　最后，人民幣的持續(xù)升值加劇了國際上熱錢的流入。同時，中國經(jīng)濟發(fā)展前景的持續(xù)向好，也促使國外投資者進入中國的資本市場逐利，從而不斷地為股市輸入新鮮的血液。

　　綜合來看，我們認為在中國經(jīng)濟未來持續(xù)保持平穩(wěn)均衡增長的同時，充裕的資金面將再次推高股指。操作上，我們建議以多頭思路進行中短線操作，激進投資者可以短線逢低做多IF1105合約�？紤]到股指短期仍將受未來基本面的影響和期指交易流動性的因素，對于穩(wěn)健投資者來說，我們建議中線逢低在IF1106合約上建倉多單，這樣既可以避免由于突發(fā)因素導致的合約換月風險，又可以保證兌現(xiàn)能力從而回避流動性風險。

 

【期貨日報】