上證指數(shù)突破3100一線后，已連續(xù)11個(gè)交易日振蕩回調(diào)，兩市成交量從7500億元縮減至4200億元水平，量能持續(xù)縮減。前期帶領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)的證券、銀行、房地產(chǎn)板塊等略顯疲態(tài)，中小創(chuàng)題材板塊表現(xiàn)相對(duì)活躍，但可持續(xù)性不足。展望后市，我們認(rèn)為在貨幣政策預(yù)期落空、監(jiān)管趨嚴(yán)、權(quán)重板塊利好有限的背景下，期指缺乏上行動(dòng)力。

股指能突破3100一線，主要依靠金融板塊和房地產(chǎn)板塊為代表的藍(lán)籌權(quán)重，但隨著深港通靴子落地和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控升級(jí)，證券板塊和房地產(chǎn)板塊后期空間有限。

8月16日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》，“深港通”正式啟動(dòng)。回顧市場(chǎng)走勢(shì)，我們看到16日前的兩個(gè)交易日，證券板塊帶領(lǐng)指數(shù)走出兩根大陽(yáng)線，突破3100點(diǎn)。深港通的推出市場(chǎng)已經(jīng)有較強(qiáng)的政策預(yù)期，盤面上可以看出，正式批準(zhǔn)之后證券板塊即開始回調(diào)，未能有持續(xù)性表現(xiàn)。昨日，受消息影響，盤面上深港通概念一度活躍，但最終仍沖高回落。

房地產(chǎn)板塊前期上漲邏輯在市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的價(jià)值重估，導(dǎo)火索是7月的信貸數(shù)據(jù)。今年以來(lái)一線、二線城市地王頻出，資金脫實(shí)向虛跡象明顯。拿地不如買公司或成為房地產(chǎn)企業(yè)的另一策略。但當(dāng)前貨幣政策回歸中性，中央政治局會(huì)議提出“抑制資產(chǎn)泡沫”，部分城市再推新的調(diào)控政策，短期房地產(chǎn)市場(chǎng)難現(xiàn)年初快速上漲情形。

期指上看，三大期指總持倉(cāng)仍維持9.8萬(wàn)手左右。自19日以來(lái)總持倉(cāng)穩(wěn)步上行，目前超10萬(wàn)手。升貼水方面，主力合約貼水率保持穩(wěn)定，并未明顯擴(kuò)大。滬深兩市兩融余額創(chuàng)自4月以來(lái)新高，目前已超9000億元水平。

監(jiān)管趨嚴(yán)，是近期整個(gè)資本市場(chǎng)透露出的明顯信號(hào)。監(jiān)管層抑制市場(chǎng)題材炒作，對(duì)炒作標(biāo)的實(shí)行特別停牌，同時(shí)規(guī)范上市公司信息披露制度，打擊市場(chǎng)操縱。例如24日世紀(jì)游輪、興森科技兩公司“10轉(zhuǎn)增20”預(yù)案即遭到深交所關(guān)注。銀監(jiān)會(huì)就規(guī)范銀行理財(cái)資金征求意見，聯(lián)合多部委規(guī)范P2P監(jiān)管細(xì)則。保監(jiān)會(huì)發(fā)布征求意見稿，規(guī)范保險(xiǎn)產(chǎn)品，險(xiǎn)資舉牌概念降溫。監(jiān)管尺度收緊降低市場(chǎng)投機(jī)情緒和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

近期央行在公開市場(chǎng)重新啟動(dòng)14天逆回購(gòu)，金融去杠桿趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。CPI近兩個(gè)月回落打開貨幣政策空間，但我們注意到，外匯儲(chǔ)備自3月以來(lái)就穩(wěn)定在3.2萬(wàn)億美元水平，資本流出力度依然溫和。PPI回升至一年來(lái)的最高水平表明通貨緊縮放緩，貨幣市場(chǎng)利率位于5年來(lái)低位，M1、M2剪刀差擴(kuò)大，貨幣政策效果邊際遞減。

綜上所述，在監(jiān)管趨嚴(yán)、貨幣政策落空背景下股指向上動(dòng)力不足，而權(quán)重板塊托底力量有限。由于當(dāng)前市場(chǎng)做多信心未失，短期難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，建議投資者以偏空振蕩思路操作，穩(wěn)健投資者觀望為宜。      

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)