3月中國制造業(yè)PMI反彈，顯示此前的刺激措施已開始對中國制造業(yè)構(gòu)成支撐。

 

3月中國官方制造業(yè)PMI回升至50.1，高于預(yù)期49.7和前值49.9，重回擴(kuò)張區(qū)間。3月匯豐制造業(yè)PMI終值49.6，亦好于初值49.2。

 

李克強(qiáng)總理上月表示，如果經(jīng)濟(jì)過度放緩，決策者會介入。他在兩會記者會上表示，“過去沒有強(qiáng)刺激，所以政策回旋余地比較大，工具還比較多！”

 

中國央行行長周小川上周日也表示，中國政府需要對通縮跡象提高警惕，政策制定者正在對全球經(jīng)濟(jì)增長以及大宗商品價格下跌保持密切監(jiān)視。

 

澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩告訴彭博新聞社：

 

似乎中國的促增長措施取得了部分成效，但是中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍然存在，需要當(dāng)局采取額外的促使助增長。

 

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅也表示，3月PMI絕對水平仍在榮枯線附近，顯示經(jīng)濟(jì)增長動能弱，同時制造業(yè)就業(yè)壓力較大，政策仍需進(jìn)一步加大放松力度。

 

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后企業(yè)集中開工、加快生產(chǎn)活動，穩(wěn)增長措施提振和大宗商品價格跌幅收窄是3月官方制造業(yè)PMI回升的主要原因。

 

從分項數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)活動和就業(yè)回暖是3月制造業(yè)PMI回升的主要原因。

 

 

中國3月官方非制造業(yè)PMI53.7，較前值53.9有所回落，運(yùn)行于一年多來的低位。春節(jié)后，一些與居民消費(fèi)密切相關(guān)的零售、餐飲、航空運(yùn)輸?shù)确��?wù)性行業(yè)業(yè)務(wù)總量出現(xiàn)一定程度的季節(jié)性回落，是服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落的主要因素之一。

 

從分項數(shù)據(jù)來看，投入價格和銷售價格指數(shù)大幅下滑是3月非制造業(yè)PMI回落的主要原因。

 

 

以下是國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河的解讀：

 

一、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)微高于臨界點(diǎn)

 

3月份制造業(yè)PMI為50.1%，比上月回升0.2個百分點(diǎn)，重回擴(kuò)張區(qū)間。PMI小幅回升的主要原因，一是春節(jié)過后，企業(yè)集中開工，生產(chǎn)活動有所加快，生產(chǎn)指數(shù)比上月回升0.7個百分點(diǎn)，是帶動本月PMI回升的重要因素之一；二是在近期一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的政策措施利好作用下，企業(yè)對未來一段時間的市場預(yù)期持樂觀態(tài)度的比例有所增加，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)升至61.3%，為近期高點(diǎn)；三是近期原油等大宗商品價格降幅收窄，一些建筑鋼材產(chǎn)品價格出現(xiàn)回升，市場環(huán)境的有利因素對企業(yè)的生產(chǎn)也帶來一些積極影響。

 

分企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)表現(xiàn)依然穩(wěn)定， PMI為51.5%，比上月上升1.1個百分點(diǎn)，穩(wěn)中有升，是制造業(yè)生產(chǎn)增長的有力支撐，同時也是PMI回升的重要因素；中、小型企業(yè)PMI雙雙回落，持續(xù)低于臨界點(diǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營過程中的困難依然較大。

 

雖然PMI小幅回升，但漲幅低于往年同期水平，同時本月的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均小幅回落，國內(nèi)外市場需求仍顯偏弱，制造業(yè)存在一定下行壓力。

 

二、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間

 

2015年3月，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.7%，雖比上月小幅回落0.2個百分點(diǎn)，但近期走勢總體穩(wěn)健，表明我國非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

 

服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.3%，比上月回落0.9個百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)總量增速有所減緩。本月電信、互聯(lián)網(wǎng)軟件、郵政快遞等行業(yè)繼續(xù)保持較快增長；但春節(jié)過后，一些與居民消費(fèi)密切相關(guān)的零售、餐飲、航空運(yùn)輸?shù)确��?wù)性行業(yè)業(yè)務(wù)總量出現(xiàn)一定程度的季節(jié)性回落，是服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落的主要因素之一。

 

建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為58.9%和54.7%，均比上月上升2.4個百分點(diǎn)，表明隨著重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的加快推進(jìn)以及天氣轉(zhuǎn)暖，建筑業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動加快，市場需求較快增長。

 

經(jīng)濟(jì)下行壓力不減

 

對于官方和匯豐制造業(yè)PMI出現(xiàn)的分歧，摩根士丹利華鑫證券認(rèn)為， 這可能和匯豐PMI里中小企業(yè)樣本占比較高，但統(tǒng)計局PMI中規(guī)模以上的中大型企業(yè)占比較高有關(guān)：這也可以從統(tǒng)計局中、小型企業(yè)PMI雙雙回落，持續(xù)低于50臨界點(diǎn)中得到佐證。這可能說明節(jié)后開工的項目大部分是去年4季度批復(fù)的大型基建工程，因此大型企業(yè)相對于中小民營企業(yè)受益較大。

 

該券商預(yù)計，即將公布的1季度GDP有可能從去年4季度的7.3%下滑至7%，并存在跌至7%以下的風(fēng)險。 鑒于目前整體經(jīng)濟(jì)下滑勢頭不減，要實現(xiàn)今年7%的增長目標(biāo)，政府需要在政策托底方面加大力度，除了可能繼續(xù)放松房地產(chǎn)調(diào)控以實現(xiàn)穩(wěn)定房地產(chǎn)消費(fèi)之外，在財政和貨幣方面的措施將最為直接：

 

就財政而言，我們認(rèn)為不同于去年實際財政赤字低于預(yù)算赤字率的情況，今年實際執(zhí)行赤字率很有可能高于預(yù)算，預(yù)計可能接近3%左右，從而加大在政府主導(dǎo)的大型基建項目上的財政資金投入；同時針對中小企業(yè)以及新興行業(yè)的減稅力度也會加大。而就貨幣政策層面，我們預(yù)計央行會在年內(nèi)下調(diào)基準(zhǔn)利率2-3次，并根據(jù)包括外匯占款在內(nèi)的市場流動性指標(biāo)來適時下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時也會容忍人民幣匯率適度貶值來應(yīng)對美元升值和其他主要貨幣（歐元，日元等）由于推行或加大量化寬松所而貶值的壓力。

 

但是彭博援引的東方匯理駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dariusz Kowalczyk表示：

 

決策者放寬貨幣政策的壓力會減小，市場應(yīng)該會歡迎這一數(shù)據(jù)，因為它表明中國經(jīng)濟(jì)并未急劇放緩。

 

今日好于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)公布后，人民幣即期匯率走高，但隨后回落:

 

來源：華爾街見聞