成交量超過持倉量，市場活躍度增強

　　在股市羸弱的背景下，4月底至今國債期貨的表現(xiàn)尤為突出，周三期債主力合約1409報收94.990元，創(chuàng)上市以來新高，1412合約突破95元整數(shù)關口。但昨日期債突然掉頭向下，主力合約下跌0.6%。分析人士認為，前段時間期債一直處于“爬坡”狀態(tài)，行情漲得很“兇”，目前需要“喘息”一下，這次僅是高位回調(diào)，期債仍受資金熱捧。

　　截至6月4日，國債收益率各期限品種普遍降至年內(nèi)低位，較具代表性的10年期品種利率已經(jīng)下行至4%附近。4月底以來，國債收益率開始進入下降通道，自上周五李克強總理提出加大定向降準范圍，便直接出現(xiàn)“滑梯式”下行。周四，銀行間市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，其中銀行間質(zhì)押式回購品種利率均出現(xiàn)下跌，只有14天期品種小幅上揚11個基點。

　　“這說明市場流動性依然寬松，印證國債期貨的走勢和實際情況有所偏離。”國泰君安證券固定收益部主管周文淵說，“黑馬”也會失蹄，但這并不代表行情大方向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，其原因可能是前期一部分資金獲利離場之后，一批新的機構和散戶參與進來，行情受到影響，這些情況都在意料之中。

　　昨日，主力合約TF1409成交量達8473手，較之前明顯放大，盤后總持倉量為6949手。“過去，由于國債期貨波幅較小，投機資金參與度不高，市場相對并不活躍，期債持倉量總大于成交量。但是，在波幅加大的情況下，昨日成交量已經(jīng)超越持倉量，這說明資金參與度提高。”上海中期分析師劉文博說。

　　有媒體報道稱，四大行5月末新增貸款飆漲約1400億元，當月新增規(guī)模增至約2700億元，5月全行業(yè)新增貸款規(guī)模預計在7000億元左右。這則消息，被市場認為是“微刺激”政策下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯加快。但也有市場人士認為，雖然受“定向?qū)捤?rdquo;政策帶動，但是在“127”號文的監(jiān)督之下，預計銀行表內(nèi)信貸額度擴張規(guī)模有限。

　　對此，周文淵認為，現(xiàn)在市場上關于“定向?qū)捤?rdquo;力度以及信貸擴張額度存在分歧，在分歧加大的情況下，國債期貨可能會繼續(xù)維持較大波幅，“在我看來，目前資金流動性出現(xiàn)極端情況的可能性較小，但不排除年中流動性有偏緊的跡象。即便如此，在當前的政策基調(diào)之下，國債期貨存在進一步反彈的可能”。

    來源：中國證券報