下周一（11月30日）將迎來對人民幣國際化相當有意義的一天，屆時，人民幣是否被納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，將揭曉答案。

人民幣能否順利“入籃”？“入籃”與否，對后市走勢影響如何？若成功“入籃”，后SDR時代中國金融市場改革將如何推進？本文將為您一一梳理。

人民幣加入SDR似乎“榜上釘釘”

事件：IMF執(zhí)行董事會將于11月30日開會，討論是否將人民幣納入SDR籃子。

官方態(tài)度：IMF工作人員稱，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，建議納入SDR。

IMF工作人員經(jīng)過評估認為，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，因此，工作人員建議執(zhí)董會認定人民幣可自由使用，并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權(quán)籃子。工作人員還認為，對于工作人員今年 7 月向執(zhí)董會提交的初步分析中指出的所有懸而未決的操作性問題，中國當局也均已解決。IMF總裁拉加德支持工作人員的分析和建議。

綜合上述官方表態(tài)及媒體報道來看，人民幣納入SDR似乎榜上釘釘。但在人民幣SDR權(quán)重方面，媒體稱或低于此前預(yù)期的14~16%。

德國商報：IMF絕大多數(shù)股東將投票支持人民幣“入籃”

德國商報援引消息人士稱，IMF絕大多數(shù)股東將在11月30日投票支持人民幣納入SDR貨幣籃子。“就算是在IMF投票權(quán)最大的美國也會投贊成票。”

路透：IMF有望宣布把人民幣納入SDR 但權(quán)重或低于預(yù)期的14~16%

路透援引知情人士稱，本月晚些時候，IMF有望宣布把人民幣納入到IMF的SDR貨幣籃子。然而，人民幣在SDR中的權(quán)重可能低于此前外界預(yù)計的14~16%。IMF官員們考慮調(diào)整各類貨幣權(quán)重的計算方法，降低出口量這個指標的重要性。

一位知悉IMF討論過程的官員稱，14%~16%的比重太高了。另一位看到IMF報告的某亞洲高級官員稱，權(quán)重勉強能達到兩位數(shù)。

前IMF官員：人民幣納入SDR預(yù)測權(quán)重13.8%

前IMF特別提款權(quán)部主管Warren Coats在接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪時預(yù)測，人民幣權(quán)重應(yīng)為13.8%，高于英鎊和日元。誰更了解央媽的心：人民幣SDR評估過后，后市怎么走？

以美銀美林為代表的華爾街投行認為，人民幣在SDR評估后，將再次開啟貶值之旅：

美銀美林：人民幣明年破7

美銀美林全球利率與貨幣研究主管DaVid Woo稱，在IMF就人民幣特別提款權(quán)做出決定、以及美國12月升息后，人民幣可能遭遇“完美風暴”，主要原因在于政府沒有太大動力再去支撐人民幣匯率。“在SDR投票結(jié)束后，不管結(jié)果如何，中國旨在保持人民幣強勁走勢的動力就會減弱。”

美銀美林將買入六個月遠期美元/離岸人民幣作為2016年的“頂尖交易”，該行認為明年年底人民幣/美元將升至7.00，較目前水平還要跌9%。

但反對方則認為，加入SDR后，人民幣匯率仍將保持穩(wěn)定：

興業(yè)王涵：加入SDR后就可以空人民幣？別開玩笑了！

興業(yè)王涵認為，人民幣國際化還有很長的路要走，央行仍有必要穩(wěn)定人民幣匯率來提升“走出去”大戰(zhàn)略的投資收益，以及人民幣資產(chǎn)對于外資的吸引力。同時從對手方和籌碼角度來看，央行也有能力維持匯率的穩(wěn)定。

加入SDR=人民幣貶值？ 高盛不這么看

高盛高華首席中國經(jīng)濟學家宋宇稱，不同意有關(guān)加入SDR后人民幣就會貶值的說法，預(yù)計人民幣匯率在年底前保持穩(wěn)定。明年人民幣有非常小幅的貶值，前提是美元有效匯率走強。

官方也認同人民幣不會貶值的看法。央行副行長易綱本月稍早指出，人民幣被納入SDR后，將在一個合理、均衡水平維持穩(wěn)定。

后SDR時代，金融改革是否加速推進？

對中國來說，將人民幣納入SDR具有重要象征和政治意義。

在LomBArd Street Research首席經(jīng)濟學家、研究部主管Diana Choyleva看來，如果人民幣被納入IMF儲備貨幣，這將標志中中國開始全面融入全球金融市場。這和2001年中國加入WTO一樣，人民幣納入SDR將讓中國打開資本賬戶，并由市場決定利率和匯率，這將給全球經(jīng)濟帶來變革。

但也有觀點認為，人民幣加入SDR不應(yīng)成為資本項目開放的催化劑。中國社會科學院金融研究所副研究員鄭聯(lián)盛本月稍早指出：

相關(guān)經(jīng)濟體的資本項目開放主要以經(jīng)濟體內(nèi)部的金融發(fā)展和內(nèi)外協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)，成為SDR貨幣籃子與否與資本項目開放沒有直接的關(guān)聯(lián)性。

資本項目自由化對于中國這類大型經(jīng)濟體而言，是全面改革開放和完善金融體系應(yīng)該堅持的路徑。但是，資本項目開放與國內(nèi)金融穩(wěn)定、內(nèi)外經(jīng)濟統(tǒng)籌和金融安全等緊密相關(guān)，需要考慮國內(nèi)金融發(fā)展的現(xiàn)實和金融穩(wěn)定的內(nèi)在需求，應(yīng)該堅持循序漸進、內(nèi)外統(tǒng)籌、掌控節(jié)奏、把握風險等原則，穩(wěn)步推進資本項目開放，堅決守住不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性風險的底線，確保金融穩(wěn)定與金融安全。

此外，加入SDR只是第一步，人民幣真正成為儲備貨幣還前路漫漫：

宏觀經(jīng)濟研究機構(gòu)CApital Economics：將人民幣納入SDR不會直接增加市場對人民幣資產(chǎn)的需求，IMF對人民幣作為儲備資產(chǎn)的背書也不太可能改變資產(chǎn)管理經(jīng)理的投資決定。

決定各國央行是否有意愿考慮將一種貨幣當成儲備資產(chǎn)的因素在于，他們是否有信心在需要的任何時候，都能將這種資產(chǎn)向具有足夠深度且流動性良好的市場賣出。人民幣納入SDR意味著IMF承認人民幣和中國金融市場滿足這個條件，但是各國央行也有各自的判斷。

英國《金融時報》評論：人民幣加入SDR并不能保證儲備資產(chǎn)管理者會用它來保護自身資產(chǎn)，儲備地位還需要繼續(xù)爭取。

中國加入SDR體系并不意味著國際儲備貨幣地位就會從美元變成人民幣，只不過是為整個體系提供補充儲備資產(chǎn)的負擔從成熟經(jīng)濟體向新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)移。這讓中國承擔起管理未來風險的部分責任，而不是繼續(xù)享受這一風險轉(zhuǎn)移體系帶來的益處。

來源：華爾街見聞