上周五當(dāng)月合約IF1012平穩(wěn)退市，最終有1300多手持倉進入交割程序。IF1012合約走勢趨弱，但波動并不大，其與現(xiàn)指之間價差繼續(xù)回落，最后交割日多數(shù)時段出現(xiàn)貼水狀態(tài)，市場并未出現(xiàn)所謂到期日效應(yīng)。新的合約IF1102將于本周一上市，其掛盤基準(zhǔn)價為3269.2點，建議關(guān)注新合約上市前后的跨期套利機會。

　　期指短期呈現(xiàn)階段性機會

　　從行情角度來看，期指市場經(jīng)歷了短暫巨幅波動之后會趨于穩(wěn)定和理性。上周一期指收出長陽，似乎有擺脫前期箱體整理形態(tài)的意味，不過，隨后四個交易日的逐步回落整理走勢讓市場對于行情突破的預(yù)期打了一些折扣。

　　當(dāng)然，期指快速沖高后陷入休整也可以理解，畢竟市場需要一個消化吸收的過程。前期快速拉漲在一定程度上消耗了多頭力量，伴隨行情小幅回落，多方壓力得到持續(xù)釋放，下跌動能也有所減弱，期指短期再次大幅調(diào)整可能性不大。而且隨著投資者對風(fēng)險承受能力的提高，不排除期指市場在拐點出現(xiàn)后再度回升。當(dāng)然，由于政策面因素影響，投資者情緒回升速度并不會太快，觀望情緒仍然存在。短期內(nèi)，期指呈現(xiàn)的還只能是階段性機會，操作難度加大，仍然以短線交易為主。

　　從套利角度來看，最后交割日IF1012合約與現(xiàn)指之間價差繼續(xù)回落，多數(shù)時段出現(xiàn)貼水狀態(tài)；下月合約IF1101與現(xiàn)指之間價差波動幅度繼續(xù)縮小，全天在40點至50點之間波動，僅有10點波動幅度，考慮到當(dāng)前價差水平，IF1101合約上仍存一定期現(xiàn)套利機會。

　　關(guān)注跨期套利機會

　　同時，跨期價差方面，最后交割日下月合約IF1101與當(dāng)月合約IF1012之間價差再度大幅拉大，開盤價差在40點之下，隨后明顯回升，最高價差超過55點，前期如果持有買1101合約賣1012合約的套利頭寸將有不錯收益。其實回顧前幾個交易日價差表現(xiàn)，上周一資金大量流入IF1101合約造成其明顯強勢，當(dāng)日兩者價差拉大20余點，最高逼近50點，但隨后價差出現(xiàn)回落，再次回到價差拉大之前的水平。不過，上周四兩者價差有回升趨勢，這可以理解為IF1101合約下跌意愿弱于IF1012合約，下跌動能有所減弱。價差的這種變動也再次提醒，一定要關(guān)注老合約退市前后也即新合約上市前后這段時期的跨期套利機會。

　　因此，投資者可以考慮這樣一種策略，即臨近交割日前七個交易日的時候就可以考慮擇時賣出當(dāng)月合約同時買進下月合約的跨期套利操作，最后交割日擇時選擇獲利了結(jié)，該策略風(fēng)險相對較低，而收益較為穩(wěn)定。另外，考慮到新合約上市首日有潛在的跨期套利機會，每次新合約上市都會受到一定程度的追捧，容易出現(xiàn)價量齊升的局面。基于此，新合約和當(dāng)月合約價差擴大的概率較大，新合約上市首日存在較好的跨期套利機會，即在買入新合約的同時賣出近月合約，等價差擴大到一定程度后，雙向平倉獲利。 


 

 

 

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