周一，期指無懼上周五商品巨幅波動、人民幣貶值、新股發(fā)行提速等利空影響，三大期指品種主力合約盤中齊創(chuàng)本輪反彈新高。不過，相對高位市場“恐高”情緒有所上升，午后一度回調(diào)翻綠，尾盤小幅回升收漲。

經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進(jìn)

昨日，國家統(tǒng)計局公布了10月主要宏觀數(shù)據(jù)。其中10月工業(yè)增加值同比增6.1%，略低于預(yù)期，持平前值但環(huán)比繼續(xù)增長。1—10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，增長8.3%；民間投資增速再加快，1—10月同比增長2.9%，增速比1—9月加快0.4個百分點。汽車銷售拖累拉低10月消費增速至10%，但網(wǎng)上零售份額持續(xù)提高。10月工業(yè)及消費增速不及預(yù)期，部分原因受到去年10月出臺小排量汽車購置稅減半政策有關(guān)，使得去年9月基數(shù)偏低而10月汽車產(chǎn)銷兩旺拉高基數(shù)。

此外，受房地產(chǎn)調(diào)控影響，10月住宅銷售額增速從9月的61%放緩至38%。但由于銷售向投資端的傳導(dǎo)存在滯后效應(yīng)，10月房地產(chǎn)投資同比增長13.4%，遠(yuǎn)高于9月7.8%的增速。考慮到去年11月、12月地產(chǎn)投資基數(shù)較低，預(yù)計后兩個月房地產(chǎn)投資增速仍有望維持良好水平。

整體來看，今年四季度開局經(jīng)濟運行保持平穩(wěn)，當(dāng)前中、高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然穩(wěn)健，預(yù)計全年增長目標(biāo)有望順利完成。政策基調(diào)方面，除了針對過熱領(lǐng)域出臺限制措施外，穩(wěn)增長力度并未放松。A股基本面仍在經(jīng)濟企穩(wěn)疊加政策偏暖的最佳組合狀態(tài)中，對市場存在利多支撐。

風(fēng)險因素擾動有限

近期，上證50期指走勢強于大勢，主要基于現(xiàn)貨市場當(dāng)中鋼鐵、煤炭、有色及基建等權(quán)重板塊走強支撐�；�本面來看，受益于供給側(cè)改革推進(jìn)，上游大宗原料價格漲勢明顯。上周五夜盤雖然受到政策面影響，商品價格波動加大。但A股方面，一方面機構(gòu)對于相關(guān)板塊的倉位配置很低，向下殺跌缺乏籌碼。另一方面，政策層表示供給側(cè)改革仍將推進(jìn)，預(yù)計相關(guān)上市公司今年以來出現(xiàn)的盈利改善的勢頭將持續(xù)，估值改善的基本面尚未到證偽之時。

往后來看，年底前不確定性因素仍多。海外方面，包括美聯(lián)儲12月加息、意大利12月政改公投等風(fēng)險事件及美國新總統(tǒng)未來政策走向等不確定性因素。國內(nèi)方面，包括人民幣貶值，新股發(fā)行近期開始提速等因素，均對期指存在利空擾動。但今年以來，市場已經(jīng)經(jīng)歷英國脫歐、美國大選兩大黑天鵝事件，但每次均出現(xiàn)先跌后漲的“挖坑”行情，投資者的學(xué)習(xí)效應(yīng)使得對此類不確定性事件的“免疫”能力有望上升。國內(nèi)方面，主要還是關(guān)注人民幣是否會超預(yù)期貶值及由此帶來的資金外流壓力，目前市場傾向于認(rèn)為幣值在6.8附近有望企穩(wěn)，短期擾動力度暫時有限。

振蕩上行趨勢不變

從資金面來看，今年以來樓市、債市、大宗商品均在一輪牛市上漲后受到政策調(diào)控，相比較而言A股表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。當(dāng)前A股企業(yè)盈利持續(xù)改善，絕對及相對估值優(yōu)勢已進(jìn)一步顯現(xiàn)，股市對于資金的吸引力增加。從市場情緒看，股票現(xiàn)貨市場成交方面，近期已出現(xiàn)明顯回升，兩市成交量時隔三個月重回7000億上方。兩市融資余額也逐步向1月的高點靠近。投資者情緒伴隨指數(shù)的抬高出現(xiàn)回暖。從影響市場的價值外因素看，目前臨近年底，機構(gòu)面臨收益考核及排名的壓力，若股市存在超預(yù)期利多繼續(xù)上行，賺錢效應(yīng)提升，情緒的正反饋效應(yīng)有望吸引從樓市等資產(chǎn)流出的增量資金入市。

整體上，當(dāng)前經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)盈利改善的基本面仍在延續(xù)，投資者對未來的樂觀預(yù)期提升，我們認(rèn)為這是期指最大的基本面支撐因素。在大類資產(chǎn)配置上，A股的絕對及相對配置價值上升，資金邊際配置力度有望增加。目前期指已創(chuàng)近期反彈新高，能否繼續(xù)上行需關(guān)注基本面是否出現(xiàn)超預(yù)期利多。若出現(xiàn)利多，資金配置熱情有望帶動反彈空間進(jìn)一步打開。在近期大宗監(jiān)管、人民幣貶值等利空頻頻擾動下，期指超漲后需完成一定的技術(shù)整固。但整體上，利空因素難撼動指數(shù)走勢方向，近期期指振蕩上行仍是主基調(diào)。

來源：期貨日報