周三，兩市低開逾1%，早盤維持低位震蕩走勢，隨后多空雙方圍繞2700點展開激烈爭奪，下午兩點過后，在題材股回暖的帶動下，兩市股指震蕩回升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、深成指先后翻紅，上證綜指跌幅亦收窄。截至收盤，上證綜指跌0.38%，報2739.25點，成交1466億元；深證成指上漲0.29%，報9638.87點，成交2293億元；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.73%，報2090.51點，成交686.6億元。

存量博弈現(xiàn)尾盤偷襲

周三，兩市尾盤的拉升動作讓投資者對2月的行情充滿憧憬。

從量能來看，昨日兩市成交繼續(xù)萎縮，體現(xiàn)為超跌之后的存量資金運作。目前距離春節(jié)前還有兩個交易日，面對節(jié)日期間外盤的不確定性，理性的投資者可能會選擇持幣觀望，持股過節(jié)投資者更有可能是被迫的選擇，因為套多了，有一點希望就不會放棄。

從資金流向看，周三主力資金凈流出了139億。分板塊來看，房地產(chǎn)、量子通信、鋰電池等位居主力資金凈流入前列，而銀行、券商、醫(yī)藥則出現(xiàn)主力資金減持。可是這種流入流出并不穩(wěn)定。而滬股通昨日凈賣出20.58億，創(chuàng)兩個半月來資金流出新高，值得留意。

在大多數(shù)人的思維模式中，元旦春節(jié)前后的股市應(yīng)該是上漲的。可是，年年歲歲花相似，歲歲年年市不同。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日收盤，滬深兩市目前已經(jīng)有29家上市公司披露年報。從已披露年報情況看，匯金和社�；�金持股仍較穩(wěn)定，公募基金則有所減倉。

三大風(fēng)險猶存

A股市場1月份出現(xiàn)大幅回落，上證綜指全月累計下跌22.65%。如果按照股市的邏輯，到了改變牛市思維的時候了。而按熊市的邏輯，現(xiàn)在只是市場暫時的企穩(wěn)，下跌途中的短期小反彈。熊市中，市場信心沒那么快恢復(fù)。

本輪下跌的三大因素有：人民幣貶值預(yù)期、去杠桿預(yù)期和注冊制預(yù)期，這三個利空目前仍然存在。

首先，人民幣貶值預(yù)期短期內(nèi)尚未明顯扭轉(zhuǎn)。

其次，去杠桿預(yù)期有所增強。進(jìn)入2016年，A股市場加速“去杠桿”、“去泡沫”的進(jìn)程。截至1月26日，A股股權(quán)質(zhì)押在押市值規(guī)模約為3萬億元，約80家上市公司質(zhì)押接近或觸及警戒線。到2月1日，兩融余額跌破9000億元，為2014年12月以來最低。在需求端縮水的同時，證券公司各類債務(wù)融資總額同比銳減，顯示機構(gòu)對未來兩融規(guī)模反彈的預(yù)期謹(jǐn)慎。

第三，注冊制實施沒有懸念。注冊制是金融改革的重頭戲，有利于資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。沒有注冊制就不會有真正的牛市。短期看，很多成長股的估值目前仍在高位，創(chuàng)業(yè)板的估值還沒修復(fù)到位。目前應(yīng)該是自救式短期反彈，現(xiàn)在這個位置，市場的調(diào)整并未完全到位，高估值股票的泡沫并未完全出清，“去泡沫”預(yù)期下潛藏危機。

來源：證券時報