本周期指合約出現(xiàn)罕見的連續(xù)大幅貼水，截至昨日收盤，期指主力合約貼水已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日。其中，主力6月合約本周三貼水30點(diǎn)，而次月合約IF1207和當(dāng)季合約IF1209，其收盤基差達(dá)-25.3點(diǎn)以及-13.9點(diǎn)。這三個(gè)合約的貼水幅度均為近期的新高。市場分析者表示，空頭的壓制造成了更多的貼水，多頭信心不足也是近期持續(xù)貼水的原因之一。

　　昨日，期指主力合約1206沖高回落，報(bào)收2582.2點(diǎn)，微跌5.6點(diǎn)，小于滬深300現(xiàn)貨的21點(diǎn)跌幅，因此貼水也大幅收斂為13點(diǎn)

　　期指的持倉量方面，目前總持倉量有所下降，從高峰期的7.5萬手已經(jīng)回落至6萬手，不過相比前一交易日，昨日持倉略有回升。

　　經(jīng)過連續(xù)下跌，部分期指套保持倉已獲得利潤，國泰君安期貨策略分析師張晟暢認(rèn)為，在行情進(jìn)入整理之際，空頭削減套保倉位兌現(xiàn)利潤也在情理之中。國泰君安、中證期貨、海通期貨等排名靠前席位均削減空頭持倉規(guī)模，截至24日收盤，期指上市四合約持倉共計(jì)60588手。

　　期指圍繞半年線盤整

　　在經(jīng)歷了上周連續(xù)下跌的行情后，期指在本周圍繞半年線附近區(qū)域開始了震蕩盤整的走勢，周一周二震蕩偏強(qiáng)，周三周四又再度回落。方正期貨分析師王飛表示，總體上本周市場氣氛仍然主要被希臘問題左右，但由于上周市場調(diào)整幅度過大，且臨近半年線支撐位，因此本周市場情緒仍然較為謹(jǐn)慎，向下調(diào)整的空間仍不太大。

　　國泰君安期貨策略分析師張晟暢表示，在經(jīng)過連續(xù)兩周的下跌之后，上證指數(shù)碰觸2350關(guān)鍵位置，該位置附件區(qū)域是今年一月份開始的上漲中不少基金建倉的成本區(qū)間，因此空頭在此位置將面臨較大的抵抗，同時(shí)近期上市公司分紅預(yù)案的公布也刺激資金追逐股票現(xiàn)貨，造成現(xiàn)貨大幅升水，期指的上漲反倒有限。

　　空頭格局主導(dǎo)市場

　　期現(xiàn)價(jià)差方面，本周期指出現(xiàn)了罕見的大幅貼水。貼水最大的是本周三，期指尾盤更是出現(xiàn)6月、7月、9月三合約集體貼水。主力6月合約本周三貼水30點(diǎn)。而昨日收盤，貼水雖大幅收斂，但仍然貼水13點(diǎn)。

　　對此，張晟暢認(rèn)為，本周滬深300期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大明顯，現(xiàn)貨的升水一度達(dá)到30多點(diǎn)，主要原因是近期上市公司分紅預(yù)案的密集發(fā)布，資金追逐股票現(xiàn)貨，造成現(xiàn)貨大幅升水，而融資融券成本的不對等則造成了反向套利資金難以介入，故而現(xiàn)貨大幅度升水長時(shí)間存在。下周隨著華泰柏瑞、嘉實(shí)滬深300ETF基金正式上市交易，反向套利的介入機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)將增加，同時(shí)隨著上市公司分紅逐漸完成，期現(xiàn)價(jià)差有望被壓縮到正常水平。

　　王飛分析說，近期期指和現(xiàn)指背離程度較大，IF1206在現(xiàn)月合約第二個(gè)交易日便貼水于現(xiàn)指20個(gè)點(diǎn)，這種情況并不多見，這其中不乏集中分紅期，期指定價(jià)預(yù)期相對偏低的原因，但是季節(jié)性因素并不是主導(dǎo)期指貼水如此之多的主要原因。

　　她表示，影響基差變動(dòng)的因素有很多，從根本上來講，期指全線大幅度貼水于現(xiàn)指，仍舊表明市場的空頭格局，然而空方中不乏大量的套保盤的存在，在目前的投資者機(jī)構(gòu)和市場流動(dòng)性仍然欠缺的情況下，如果套保盤占比大幅度提高勢必會(huì)導(dǎo)致缺少對手盤的情況發(fā)生，從而導(dǎo)致極端的貼水。這種邏輯推測因?yàn)椴荒芫唧w獲取套保頭寸的數(shù)據(jù)而難以判斷。因此，從根本上來講，期指最終還是實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，而主力空頭看空后市，期指延續(xù)走弱的可能性較大。

　　獲利后空方逐步“撤兵”

　　本周股指期貨持倉量有所下降，經(jīng)過連續(xù)下跌，部分股指期貨套保持倉已經(jīng)獲得利潤，張晟暢認(rèn)為，在行情進(jìn)入整理之際，空頭削減套保倉位兌現(xiàn)利潤也在情理之中。期指主要席位上，國泰君安、中證期貨、海通期貨等排名靠前席位均削減空頭持倉規(guī)模，截至24日收盤，期指上市四合約持倉共計(jì)60588手。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自5月10日期指四合約總持倉量達(dá)到高峰期的7.5萬多手，此后在月中一路下滑，目前回到6萬手以下的水平。

　　王飛表示，由于上個(gè)月大量資金同時(shí)把持在兩個(gè)合約上，而IF1206成為現(xiàn)月合約以來仍舊是延續(xù)單個(gè)合約活躍的狀態(tài)，市場的總體持倉水平自然有所回落，多空雙方均表現(xiàn)謹(jǐn)慎，而連續(xù)大幅度貼水也使得市場情緒較為搖擺，造成日內(nèi)價(jià)格的大幅度波動(dòng)。

　　她認(rèn)為，雖然周三期指表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，已經(jīng)恢復(fù)了大部分貼水但空頭格局未改，匯豐公布的5月份PMI預(yù)覽值不及預(yù)期，宏觀利空因素仍會(huì)左右市場延續(xù)走弱。張晟暢則表示，上證指數(shù)在2350附近空頭會(huì)遇到較大的抵抗，但如果能夠成功向下突破該位置，則后市依然具備下跌空間。（證券時(shí)報(bào)）