期指18日單邊下挫，當(dāng)月合約下跌2.49％，次月合約下跌2.72％，尾盤15分鐘未出現(xiàn)異動。值得注意的是，期指出現(xiàn)了少見的合約倒掛現(xiàn)象，1111合約收盤價低于1110合約收盤價，這意味著合約間較為穩(wěn)固的“升水格局”出現(xiàn)了戲劇性的變化。另外，1112合約相對于1111合約的升水也已微乎其微。這一現(xiàn)象說明，期指合約間價差或?qū)⑾?ldquo;貼水格局”發(fā)展，空頭格局已經(jīng)隱隱向期指招手，顯示了市場悲觀氛圍較為嚴(yán)重，資金對于中長期后市的心態(tài)難言樂觀。

　　排列結(jié)構(gòu)或面臨重大變更

　　股指期貨10月18日收盤下跌，IF1111收報2593.2點，較上一交易日結(jié)算價下跌72.6點或2.72％，最高至2650.8點，最低至2590.2點；當(dāng)月合約IF1110收報2594.2點，跌66.2點，跌幅2.49％；季月合約IF1112收報2597點，跌74.4點，跌幅2.79％；隔季合約IF1203收報2625點，跌73.6點，跌幅2.73％。

　　從外盤來看，由于美聯(lián)儲內(nèi)部對經(jīng)濟拯救方案存在較大分歧，德國也表明歐盟不會在峰會上提出完全修復(fù)歐債危機的方案，境外市場前景黯淡。從國內(nèi)看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期。由于市場沒有明顯利好，因此股市和期指走勢較弱。開盤低開之后，期指就呈現(xiàn)一路下跌的走勢，尾盤15分鐘也沒有出現(xiàn)反彈。

　值得注意的是，期指兩大近月合約之間出現(xiàn)了價格倒掛的現(xiàn)象。1110合約收盤價為2594.2點，1111合約收盤價為2593.2點，出現(xiàn)了-1點的價差。雖然價差是如此的微弱，但是這預(yù)示著期指的排列結(jié)構(gòu)有出現(xiàn)重大變更的可能。期指上市后，便一直是四個合約依次升水的格局，也就是所謂的多頭排列，這是期貨市場較為常見的一種排列。在今年9月29日，次月合約與當(dāng)月合約在盤中出現(xiàn)-2點的價差，不過當(dāng)天收盤依然是回到了升水排列，僅僅是在盤中瞬間出現(xiàn)而已。

　　國泰君安期貨分析師胡江來表示，期指排列結(jié)構(gòu)面臨重大變更。目前次月-當(dāng)月價差一直處于歷史低位運行，反饋出后市悲觀情緒影響期指一貫的多頭結(jié)構(gòu)。當(dāng)前的合約結(jié)構(gòu)表明，在重大利空因素壓制下，期指多頭格局發(fā)生變更的步伐加快，但徹底轉(zhuǎn)換到空頭格局需要時間。

　　一旦四個合約都長期出現(xiàn)這種倒掛，說明市場悲觀情緒加重，另一方面也會引發(fā)對現(xiàn)貨市場走勢不利的因素。“套利格局也會出現(xiàn)重大改變，從買近月賣遠(yuǎn)月，過渡到賣近月買遠(yuǎn)月，那么當(dāng)月合約的賣壓會變得比現(xiàn)在還大。”專家表示，如果再加上期現(xiàn)之間維持長期負(fù)價差，那么期貨市場的悲觀意圖會更加明顯，對市場的壓制力量也會增大。

　　不過專家表示，昨日當(dāng)月和次月合約之間出現(xiàn)這一現(xiàn)象，跟資金移倉換月有關(guān)，整個期指四合約是否會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化，還需要很長時間的觀察。

　多方信心依然薄弱

　　從持倉量來看，由于昨日出現(xiàn)了大幅度的移倉，1111合約已經(jīng)成為持倉量最大的合約。從持倉排名來看，前20名多頭增倉4071手至1.29萬手，前20名空頭增倉3807手至1.56萬手，由于合約尚未移倉完畢，因此目前的數(shù)據(jù)尚難反映出多空雙方的真實布局。僅從目前來看，1111合約應(yīng)該仍是“空強多弱”的主基調(diào)。

　　東方證券分析師高子劍表示，盡管市場較為弱勢，但是整體持倉量的拐頭向下趨勢沒變，至少說明期指不再主動看跌了。“除非1111合約出現(xiàn)持倉大量增加，才可能再次抬頭，總體來看空方加碼目前已不多，下跌空間也有限。”

　　瑞達(dá)期貨表示，技術(shù)面看，昨日股指收出一根上下影線都極短的大陰線，5日均線重新掉頭向下，顯示上漲行情可能暫時結(jié)束。成交量的低迷，顯示市場信心不足，觀望氣氛濃厚。整體上看，德國表示歐元區(qū)債務(wù)危機不可能迅速解決再度掀起投資者對歐債危機的擔(dān)憂，而三季度GDP增速繼續(xù)回落也對股指反彈構(gòu)成不利影響，近期反彈行情或告結(jié)束，期指維持弱勢震蕩可能性大。

【上海證券報 】