資金面謹(jǐn)慎情緒上升，國債期貨5日再現(xiàn)放量下行。市場人士指出，短期資金面不確定性，增加了國債期貨市場波動風(fēng)險，但未來貨幣政策進一步放松仍值得期待，對未來一段時間國債期貨投資應(yīng)以短空長多的思路對待。

　　流動性施壓 期債再低頭

　　3月5日，國債期貨市場未能延續(xù)企穩(wěn)勢頭，全天主力合約TF1506低開低走，收報98.392元，較前一日跌0.37%，跌幅刷新今年以來的紀(jì)錄。成交方面，當(dāng)日國債期貨市場共成交1.31萬手，較前一日增加接近1000手，創(chuàng)節(jié)后單日最高水平。

　　銀行間市場上，昨日國債現(xiàn)券調(diào)整勢頭也重新加大，待償期接近7年的150002最后成交在3.33%，較前一日尾盤上行4基點。

　　債券交易員稱，短期流動性狀況不樂觀，加重債券市場調(diào)整壓力。5日央行在公開市場開展7天逆回購操作400億元，交易量較3日略增加50億元，但投放量仍遠不及到期逆回購1100億元，全天凈回籠資金700億元。本周央行公開市場操作共實現(xiàn)資金凈回籠1450億元。在近期資金面持續(xù)偏緊的情況下，央行逆回購操作規(guī)模仍有限，且逆回購操作利率在上周小幅下調(diào)后，未再做進一步調(diào)整，也令市場頗為失望�？紤]到下周有大量新股發(fā)行，市場對短期流動性的預(yù)期趨悲觀，打擊債券市場投資情緒。

　　5日銀行間回購市場上，中短期限回購紛紛止跌回升，其中7天回購利率上漲5基點至4.74%，跨新股發(fā)行期的14天回購利率上漲8基點左右。

　　規(guī)避短期風(fēng)險

　　中線謹(jǐn)慎看多

　　本周初，共計24家擬上市公司拿到批文。目前，已有23家公司披露了發(fā)行申購的相關(guān)情況，除了藍思科技下周二申購?fù)�，�?/span>20只新股將于下周三和周四集中發(fā)行，浙江鼎力于下周五發(fā)行。從之前歷次新股集中發(fā)行前后的情況看，資金面幾乎難以避免出現(xiàn)波動。市場人士表示，面對新股發(fā)行的沖擊，短期資金面走向很大程度上將取決于央行的對沖力度。

　　值得一提的是，去年11月份以來，央行放松動作不斷，前后共降息兩次，并實施一次全面加定向的降準(zhǔn)操作，但期間市場資金面反而持續(xù)偏緊，資金價格居高不下。除了季節(jié)性的因素影響之外，市場人士認(rèn)為外匯資金流動可能是造成國內(nèi)流動性偏緊的癥結(jié)所在。從外匯占款和結(jié)售匯數(shù)據(jù)上可見，短期跨境資金流入顯著減少，進而制約國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供給。近期人民幣對美元匯率走勢疲軟，加上國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)乏力、貨幣政策放松預(yù)期較強，外匯資金流出可能仍較為明顯，故而導(dǎo)致節(jié)后資金面遲遲不見回暖。從這個角度來看，當(dāng)前央行對沖力度仍然不夠，資金價格偏高預(yù)示貨幣政策仍有進一步放松的要求；如果短期流動性持續(xù)收緊，央行加大資金投放力度是大概率事件。

來源：中國證券報