7月30日，國債期貨市場(chǎng)仍未能擺脫近階段震蕩格局，期價(jià)波動(dòng)甚小，成交萎縮。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前債券市場(chǎng)上下兩難，持倉觀望成為主流，短期看圍繞基本面與資金面的博弈還難分勝負(fù)，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在未來一段時(shí)間保持無趨勢(shì)運(yùn)行。

　　橫盤震蕩 持倉上升

　　周三，國債期貨主力合約TF1409略微低開后橫盤震蕩，日內(nèi)波動(dòng)甚小，最終收?qǐng)?bào)93.032元，較前一日結(jié)算價(jià)微跌0.018元或0.02%，連續(xù)第三個(gè)交易日小幅下行。此外，TF1412合約收?qǐng)?bào)93.446元，跌0.022元或0.02%，TF1503合約報(bào)93.86元，跌0.028元或0.03%。

　　本周以來三個(gè)交易日，國債期貨市場(chǎng)波動(dòng)日漸收斂，交投意愿低迷，成交量逐步萎縮，折射出市場(chǎng)濃厚的觀望氣氛。數(shù)據(jù)顯示，周三國債期貨三合約累計(jì)成交1270手，比前一日減少約479手。

　　唯一變化比較明顯的是，周三國債期貨三合約持倉量均呈現(xiàn)不同程度的增長。其中，TF1409合約持倉大增332手，基本回到上周7000手左右的水平。從中金所盤后公布的主力持倉來看，TF1409合約主力空頭前三位國泰君安、海通期貨、中信建投合計(jì)增倉241手，主力多頭第三位的中糧期貨則增倉319手，顯示市場(chǎng)分歧依然存在。

　　上下兩難 短期觀望

　　不難看出，當(dāng)前無論是國債現(xiàn)貨還是期貨市場(chǎng)，都彌漫著濃厚的觀望情緒，投資者交投意愿普遍不高，行情呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。這一現(xiàn)象凸顯出債券市場(chǎng)短期內(nèi)上下兩難的尷尬。

　　一方面，經(jīng)濟(jì)面企穩(wěn)改善帶來的負(fù)面影響揮之不去。繼靚麗的匯豐中國PMI初值出爐后，接下來市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向即將披露的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)短期回升的勢(shì)頭不會(huì)改變，對(duì)債券市場(chǎng)的壓制難以消除。國泰君安證券報(bào)告指出，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布在即，從融資好轉(zhuǎn)到預(yù)期好轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)際好轉(zhuǎn)的過程仍然有效，預(yù)計(jì)7月宏觀數(shù)據(jù)將進(jìn)一步印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，債券市場(chǎng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)暖、貨幣政策邊際變化，流動(dòng)性邊際收緊和風(fēng)險(xiǎn)偏好上行進(jìn)行重新定價(jià)、尋找均衡。

　　但另一方面，官方重申保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，且更注重定向調(diào)控，并強(qiáng)調(diào)多措并舉降低企業(yè)融資成本。這意味著，盡管貨幣全面放松的短期無望，但針對(duì)局部領(lǐng)域的貨幣定向放松依然可期，資金面將會(huì)保持基本平穩(wěn)和適度寬松的態(tài)勢(shì)，加上降低企業(yè)融資成本成為定向調(diào)控的重要著眼點(diǎn)，相當(dāng)于為債券收益率限定了“頂部”，上行的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)還有限。

       來源：中國證券報(bào)