近期以來，隨著相關(guān)政策預(yù)期的升溫以及一系列政策紅利窗口漸進(jìn)，新三板市場交投顯著回暖。據(jù)東方財富(67.25 +4.01%,買入)Choice數(shù)據(jù)，上周新三板合計成交28.97億元，創(chuàng)下了今年6月中旬以來的新高，新三板公司數(shù)也增至3982只，距離4000家大關(guān)僅一步之遙。不僅如此，上周新三板市場再度迎來了首例優(yōu)先股發(fā)行方案。而新一輪制度紅利的窗口也有望再次開啟。

掛牌企業(yè)逼近4000家 交投持續(xù)回暖

在經(jīng)歷了“火爆——沉寂”過程之后，10月以來，新三板的交投再度回升，市場情緒明顯回暖。

成交方面，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，上周新三板合計成交股份數(shù)量達(dá)10.81億股，較前一周增長75.60%。其中做市轉(zhuǎn)讓成交4.53億股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓合計成交6.28億股，增幅分別達(dá)41.20%和113.05%。成交額方面，上周新三板總成交額達(dá)38.97億元，為6月中旬以來的新高。其中，做市轉(zhuǎn)讓股合計成交19.32億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股共成交19.65億元，與上周相比增幅為25.15%和53.55%。

指數(shù)方面，三板做市指數(shù)止步兩周連跌，上周上漲0.57%至1332.68點(diǎn)，成交額也出現(xiàn)了明顯的放量，達(dá)114.96億元。不過三板成指連續(xù)第三周下挫，上周下跌2.96%，收報1325.85點(diǎn)。

個股方面，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股中，海博小貸、東海證券和芯能科技的周成交額超過了1億元，具體周成交額分別達(dá)4.43億元、4.19億元和1.69億元；周內(nèi)共有16只協(xié)議轉(zhuǎn)讓股漲幅超過100%，其中硅谷天堂、佳星慧盟、傳視影視和寧夏新龍漲幅居前，上周分別上漲299.900%、9900.00%、2566.67%和1100.00%。做市轉(zhuǎn)讓股中，聯(lián)訊證券是周內(nèi)唯一一只成交在1億元以上的股票，具體成交額為7.24億元；周內(nèi)欣欣飼料和恒康達(dá)漲幅在100%以上，具體漲幅為363.00%和100.28%。

周內(nèi)新增新三板掛牌家數(shù)達(dá)86只，由此，截至11月6日，新三板公司增加至3982家，距離4000家大關(guān)僅一步之遙。而且新三板對中小企業(yè)的融資功能正逐步得到體現(xiàn)。據(jù)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)，今年以來至10月底，已有1476家公司通過新三板增發(fā)股份的方式獲得資金，平均發(fā)行價4.66元，單筆平均融資金額達(dá)到23億元，這個規(guī)模已不亞于一些A股市場上市公司。

據(jù)中信證券(20.39 -0.54%,買入)估計，2015年新三板新增掛牌公司將超過2800家，年內(nèi)新三板已掛牌公司數(shù)有望達(dá)到4400家。當(dāng)前新三板估值體系與成熟市場估值體系呈現(xiàn)出相似特征，即市值排名靠前的公司享有較高的估值溢價，而經(jīng)營不善、市值偏低的公司整體估值均回落到10倍以下。隨著年內(nèi)三板分層制度的推出，這種估值分化料將表現(xiàn)得更為明顯。新三板當(dāng)前的估值體系或是未來注冊制下主板市場的估值體系變化的提前預(yù)演。

首例優(yōu)先股破殼 政策創(chuàng)新提速

近期以來，新三板市場的再度活躍與政策創(chuàng)新的再度提速密切相關(guān)。繼10月27日，廣東歐美城借殼ST鼎訊成功登陸新三板，標(biāo)志著首例新三板借殼案例出爐之后。上周新三板市場再度迎來了首例優(yōu)先股發(fā)行方案。

11月2日晚間，新三板公司鑫莊農(nóng)貸在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)上發(fā)布《非公開發(fā)行優(yōu)先股預(yù)案》，新三板出現(xiàn)首例優(yōu)先股發(fā)行。公告稱，鑫莊農(nóng)貸擬以非公開發(fā)行的方式，發(fā)行不超過220萬股優(yōu)先股，每股票面金額為100元，計劃融資規(guī)模不超過2.2億元。本次優(yōu)先股所募集資金將在扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充其他一級資本，提高公司資本充足率。但該非公開發(fā)行優(yōu)先股預(yù)案已經(jīng)公司第一屆董亊會第十七次會議審議通過，但尚需公司股東大會審議通過，并報中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)。

剛剛發(fā)布的“十三五”規(guī)劃對資本市場發(fā)展提出了積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場、提高直接融資比重、推進(jìn)資本市場雙向開放等目標(biāo)，并涉及包括股票及債券發(fā)行交易制度改革、創(chuàng)業(yè)板和新三板市場改革、降低杠桿率等多項具體工作。并提出了發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革。

中信證券指出，長期來看，新三板作為中國資本市場改革創(chuàng)新的試驗(yàn)田，在“十三五”期間將迎來跨越式的發(fā)展；中期來看，做市商制度完善、做市商資質(zhì)擴(kuò)圍、市場摘牌等一系列制度創(chuàng)新也將漸次推出；短期，隨著年底新三板分層政策的推出，新一輪制度紅利的窗口有望再次開啟。

安信證券也表示，目前有關(guān)部門正在制定關(guān)于進(jìn)一步支持新三板市場發(fā)展的指導(dǎo)意見，該意見的出臺將進(jìn)一步推動新三板市場快速發(fā)展�？梢灶A(yù)期，以快速發(fā)展的新三板市場、規(guī)范發(fā)展的區(qū)域性市場為重要組成部分的場外市場，仍然是未來我國資本市場發(fā)展的生力軍。在市場化、法治化的發(fā)展軌道之上，我國資本市場雙向開放的進(jìn)程，也將隨整個金融業(yè)雙向開放進(jìn)程的提速而不斷加快。

國都證券認(rèn)為，目前這個階段是進(jìn)行逢低布局的良好時機(jī)，隨著時間的推移，新三板市場政策紅利的窗口期已經(jīng)為時不遠(yuǎn)。建議投資者積極關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，以分享新三板市場的政策紅利和發(fā)展成果，繼續(xù)看好受益于“十三五”發(fā)展規(guī)劃的教育、醫(yī)療保健、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等方面的投資機(jī)會。

來源：中國證券報