今年我國大宗商品市場(chǎng)平穩(wěn)開局，需求回暖，預(yù)期增強(qiáng)。雖然近期出現(xiàn)向下調(diào)整壓力，但以需求增長為主導(dǎo)的市場(chǎng)升溫態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。如果不出現(xiàn)大的意外情況，全年價(jià)格行情將震蕩揚(yáng)升，進(jìn)而推高下游價(jià)格指數(shù)。

　　關(guān)注市場(chǎng)需求增長新因素

　　近期以來，主要受到“國五條”與美聯(lián)儲(chǔ)提前退出“QE”擔(dān)憂情緒影響，加之前期累積獲利盤出貨了結(jié)，商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)均發(fā)生向下調(diào)整。盡管如此，新一年內(nèi)中國大宗商品需求增長勢(shì)頭仍然沒有改變，整體形勢(shì)好于上年。不僅如此，還出現(xiàn)了一些推動(dòng)需求增長的新因素，進(jìn)一步鞏固今后市場(chǎng)升溫基礎(chǔ)。這種需求新的增長因素，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

　　一是住房建設(shè)投資明顯好于預(yù)期。

　　今年中國經(jīng)濟(jì)增長諸多動(dòng)力中，房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期成長，很有可能成為推動(dòng)大宗商品需求，尤其是金屬需求的一匹“黑馬”，應(yīng)當(dāng)引起格外關(guān)注。這主要是去年四季度以來，全國主要城市中，房價(jià)上漲城市越來越多，銷售情況越來越好，房地產(chǎn)開發(fā)商銷售回款不斷增多。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月份全國70個(gè)大中城市中，房價(jià)同比上漲城市超過7成，而且漲幅擴(kuò)大。鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，萬科等20家上市房企1月銷售額環(huán)比增長6.42%，同比增長174.95%，1月銷售均價(jià)同比增長5.78%。與此同時(shí)，2013年中國房價(jià)上漲預(yù)期已經(jīng)形成，并且刺激著“剛性需求”釋放。為此，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)中國房地產(chǎn)行業(yè)回暖，表態(tài)看好房地產(chǎn)市場(chǎng)前景。

　　正是出于對(duì)全國房價(jià)可能大幅上漲的擔(dān)憂，近期國務(wù)院出臺(tái)了加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控的“國五條”。通過細(xì)讀“國五條”我們可以發(fā)現(xiàn)，“國五條”在穩(wěn)定房價(jià)的同時(shí)，對(duì)于金屬等大宗商品需求而言，并不全是“利空”。因?yàn)?ldquo;國五條”中穩(wěn)定房價(jià)的重點(diǎn)或者亮點(diǎn)是第3條與第4條：增加普通住房及用地供應(yīng)；加快保障性安居工程規(guī)劃建設(shè)。按照國務(wù)院的最新要求，勢(shì)必會(huì)加大各方面的住房建設(shè)投資。

　　還有一點(diǎn)要提及的是，“國五條”中，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購房措施，在北京等一線大城市早已實(shí)施，已經(jīng)非常嚴(yán)格，住房價(jià)格中此類“泡沫成分”已經(jīng)大部擠出。況且，推動(dòng)此輪城市房價(jià)上漲的動(dòng)力，主要不是投機(jī)投資性購房，而是合理的剛性住房需求，即首套住房與改善性住房購買，在于這類需求的集中釋放，還在于前段時(shí)期房地產(chǎn)投資水平大幅回落，由此導(dǎo)致了現(xiàn)階段住房市場(chǎng)供應(yīng)緊張。這才是目前房價(jià)上漲得最主要原因。因此，“國五條”不會(huì)沖擊今年住房開發(fā)投資較多增長的局面。

　　受其影響，新一年內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商的資金情況會(huì)有很大改善，房地產(chǎn)投資水平會(huì)有顯著提高，從而明顯增加中國大宗商品需求，尤其是金屬需求、水泥需求與施工機(jī)械需求等。

　　二是環(huán)保投資增長因素增強(qiáng)。

　　新年伊始，一場(chǎng)嚴(yán)重霧霾席卷而來，籠罩幾乎半個(gè)中國多日不散，引起國人乃至全球矚目�，F(xiàn)在，環(huán)境保護(hù)已經(jīng)引起社會(huì)各個(gè)方面的重視。近期領(lǐng)導(dǎo)層呼吁采取行動(dòng)減少環(huán)境污染。如何采取行動(dòng)？其中一個(gè)重要方面，就是要大幅增加環(huán)保投資，開展全方位、大力度的污染治理。應(yīng)該說，從今年起，環(huán)保投資將會(huì)逐步增多，也是一個(gè)新的投資增長因素。而大規(guī)模的環(huán)保投資，環(huán)保裝備生產(chǎn)訂單增多，勢(shì)必產(chǎn)生一定數(shù)量的大宗商品需求，成為消化制造業(yè)產(chǎn)能的新空間。

　　三是量化寬松的貨幣因素在起作用。

　　過去一年，西方發(fā)達(dá)國家普遍實(shí)施極為寬松的貨幣政策，可以說是一場(chǎng)資金注入盛宴。大肆印鈔結(jié)果，勢(shì)必導(dǎo)致全球流動(dòng)性嚴(yán)重泛濫。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的逐步復(fù)蘇與增加，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)改變，開始由國債市場(chǎng)流向資本市場(chǎng)與商品市場(chǎng)，從而增加大宗商品的金融性購買需求，助漲其價(jià)格行情。

　　雖然最近美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋放對(duì)于“QE”擔(dān)憂情緒，警惕未來通貨膨脹的副作用，但是 “QE”的退出前提條件必須是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與就業(yè)狀況獲得穩(wěn)定，而不是相反。由此我們可以預(yù)見，一旦美聯(lián)儲(chǔ)“QE”真的退出，那一定是整體經(jīng)濟(jì)情況已經(jīng)獲得了很大改善，并且穩(wěn)定。而西方發(fā)達(dá)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，勢(shì)必推動(dòng)全球商品需求增加，包括對(duì)于中國出口需求的增加。這種由實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長所激發(fā)的需求，遠(yuǎn)比寬松貨幣政策所激發(fā)的需求重要得多，也更為堅(jiān)實(shí)。

　　現(xiàn)在實(shí)際情況卻是美、日、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)國家依然債臺(tái)高筑，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與就業(yè)很不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國1月份失業(yè)率仍然高達(dá)7.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)初失業(yè)率不能高于6.5%的承諾，而這是“QE”的退出條件之一。與此同時(shí)，全球“貨幣戰(zhàn)”硝煙彌漫，美聯(lián)儲(chǔ)必須防止美元升值而損害美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與就業(yè)增加。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)提前退出“QE”，恐怕還有很大不確定性。

　　不僅如此，即便美聯(lián)儲(chǔ)提前退出“QE”，但前期大量釋放的流動(dòng)性不可能因此消失，憑借極低利率，依然會(huì)在各類市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，抓住各種題材投機(jī)炒作。

　　四是股市財(cái)富效應(yīng)有所凸顯。

　　2013年中國股市盡管不會(huì)出現(xiàn)大幅飆升，但震蕩上行，可以說是大概率事件。值得注意的是，全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向過程中，中國股市與房市不可避免會(huì)成為一個(gè)重要進(jìn)入地區(qū)，從而刺激相關(guān)價(jià)格上行。

　　股價(jià)上行，將使得國民投資性收入增多，從而增加商品市場(chǎng)消費(fèi)支出，包括一般消費(fèi)品購買，住房購買、汽車購買、旅游與餐飲服務(wù)購買等等。這種財(cái)富效應(yīng)力量其實(shí)是很強(qiáng)大的，成千上萬億的市值增長，其中相當(dāng)部分轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)貨幣購買力，對(duì)于大宗商品需求產(chǎn)生直接與間接利多影響。

　　中國大宗商品需求繼續(xù)增長，并且預(yù)期增強(qiáng)，可以從海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)獲得證實(shí)。重要大宗商品中，1月份全國石油進(jìn)口量比去年同期增長7.4%，鐵礦石進(jìn)口量增長11%，銅精礦進(jìn)口量增長26.7，塑料進(jìn)口量增長40.3%，煤炭進(jìn)口量增長56.3%，天然橡膠進(jìn)口量增長85.3%，大豆進(jìn)口量增長3.8%，都從一個(gè)側(cè)面顯示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的強(qiáng)勁。

　　今年全年大宗商品價(jià)格將震蕩上行

　　綜合起來看，2013年中國大宗商品需求狀況將是較好，而非更差。只要這個(gè)基本因素沒有消失，甚至還在增強(qiáng)，2013年中國大宗商品市場(chǎng)的升溫態(tài)勢(shì)就不會(huì)改變，價(jià)格水平仍將以震蕩上行為主調(diào)。

　　除了需求回暖、預(yù)期增強(qiáng)因素之外，成本提高也是推動(dòng)新一年中國商品價(jià)格上行的重要?jiǎng)恿ΑＦ涑杀咎岣咭蛩厥紫仍谟谶M(jìn)口價(jià)格的提高。自去年下半年以來，國際市場(chǎng)重要大宗商品價(jià)格普遍揚(yáng)升。盡管經(jīng)歷了近期市場(chǎng)行情普遍回調(diào)，但目前國際市場(chǎng)原油價(jià)格仍然處于90美元/桶以上高位。

　　春節(jié)前后，中國高品位鐵礦石進(jìn)口到岸價(jià)格已經(jīng)突破150美元/噸，比前期低位上漲近1倍，預(yù)計(jì)全年均價(jià)為130美元/噸以上；1月份全國大豆進(jìn)口平均價(jià)格為632美元/噸，比去年同期上漲2成；其他如煤炭、有色金屬、塑料等產(chǎn)品價(jià)格同比都有不同程度上漲。其次在于物流、能源、工資費(fèi)用的增加。

　　成本提高因素中，環(huán)保成本提高趨勢(shì)需要引起關(guān)注。長期以來，由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)過低，執(zhí)法寬松，中國大宗商品價(jià)格中的環(huán)保成本未能充分體現(xiàn)。隨著社會(huì)各個(gè)方面對(duì)于環(huán)保壓力增強(qiáng)，將會(huì)產(chǎn)生倒逼機(jī)制，迫使大宗商品生產(chǎn)企業(yè)大幅增加環(huán)保投入，提高環(huán)保成本，使得人為扭曲的價(jià)格獲得修正�？梢灶A(yù)見，環(huán)保成本增加，對(duì)于國內(nèi)大宗商品價(jià)格的頂升力度，不會(huì)弱于進(jìn)口價(jià)格上漲因素。環(huán)保成本推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，雖然不會(huì)在短期內(nèi)馬上集中釋放，但在今年一定會(huì)有所體現(xiàn)。

　　綜上所述，初步測(cè)算，預(yù)計(jì)全年中國大宗商品價(jià)格(CCPI)漲幅超過5%，全年走勢(shì)基本呈現(xiàn)前低后高局面。主要品種中，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲首當(dāng)其沖；由于理順能源價(jià)格的需要，民用天然氣、發(fā)電用煤等一些能源產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)上漲。

　　大宗商品價(jià)格揚(yáng)升將推高整體物價(jià)水平

　　大宗商品構(gòu)成中國制造業(yè)主要原材料成本。因此，盡管2013年國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能寬松，尤其是未來糧食、油脂、蔬菜、肉類等食品供應(yīng)較為充裕，一般不會(huì)出現(xiàn)緊張局面，并且2月份因?yàn)榇汗?jié)因素影響，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)回有較大幅度回落，但從全年來看，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格的震蕩上行，以及工資費(fèi)用增加，各類成本提升，中國物價(jià)上漲壓力依然較大，不可掉以輕心。預(yù)計(jì)全年工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)將結(jié)束負(fù)增長局面，居民消費(fèi)品價(jià)格(CPI)漲幅在4%左右。在終端消費(fèi)品價(jià)格中，住宅價(jià)格(包括房租)與食品價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)較大幅度上漲，最能牽動(dòng)調(diào)控部門神經(jīng)。

轉(zhuǎn)自上海證券報(bào)