今年以來，政府托底經(jīng)濟效果明顯，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，基本面好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。但是央行貨幣政策有轉(zhuǎn)變跡象，市場流動性整體偏緊張，近期股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，嚴重打擊了市場信心，市場人氣低迷。本周以來，央行通過逆回購、MLF等操作，向市場投入流動性，一定程度上緩解了市場資金面緊張的情況，股市短期止跌企穩(wěn)。但是市場成交量不足，人氣低迷，股市賺錢效應(yīng)較弱，場外資金觀望為主，指數(shù)向上動能不足。

　　短期流動性好轉(zhuǎn)

　　近期央行貨幣政策有收緊跡象，資金凈回籠明顯，市場流動性整體偏緊張。一方面，在巨量逆回購和MLF到期期間，央行續(xù)作所投放的貨幣量低于市場預(yù)期。另一方面，降準預(yù)期多次落空。疊加繳稅、月底、季末等因素共同作用下，市場資金量萎縮嚴重，銀行間同業(yè)拆放利率全面上揚。

　　為了緩解流動性緊張的局面，上周央行通過7天逆回購進行了6800億元的巨量單周凈投放。央行本周前三天進行了700億元的7天逆回購凈投放和2670億元的MLF操作，央行維穩(wěn)資金面意圖明顯，短期資金面有所好轉(zhuǎn)。周三銀行間同業(yè)拆借利率也有所降低，資金面寬裕有利于股市止跌企穩(wěn)。

　　經(jīng)濟回暖，股市人氣低迷

　　周三公布的3月工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅提高，進一步印證了短期經(jīng)濟回暖。今年以來，政府托底經(jīng)濟的效果明顯，經(jīng)濟有止跌企穩(wěn)跡象。一方面，政府通過大量信貸投向，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。一季度信貸投放屢創(chuàng)新高，特別是1月信貸投放量創(chuàng)歷史新高。大量的信貸投放使得基建、房地產(chǎn)等行業(yè)的經(jīng)營情況在第一季度出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)，帶動大宗商品價格大幅上漲，相關(guān)企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)。從全國各省份一季度GDP數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)銷售面積大幅回升是增長的核心原因，房地產(chǎn)對經(jīng)濟回升的影響仍在加大。地產(chǎn)銷售回暖將會逐漸傳遞到地產(chǎn)投資，未來經(jīng)濟仍處于比較樂觀狀態(tài)。工業(yè)企業(yè)利潤的增加，意味著上市公司利潤好轉(zhuǎn)，提高上市公司估值。另一方面，供給側(cè)改革加速推進，行業(yè)整合有序展開，未來市場預(yù)期良好。

　　在較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)刺激下，股市短期內(nèi)止跌企穩(wěn)，但是成交量持續(xù)處于低位，市場人氣不足。一方面，市場整體流動性偏緊張的情況下，板塊輪動明顯。近期大宗商品大幅上漲，股市債市出現(xiàn)下跌，大量資金涌入大宗商品交易。另一方面，目前股市估值整體仍偏高，在股市賺錢效應(yīng)不足的情況下，場外資金以觀望為主。此外，股市上周三的大跌，使得本來已經(jīng)有回暖的市場信心大受打擊。因此，在流動性偏緊和市場信心不足的情況下，短期內(nèi)股市大幅上漲概率不大。

綜上，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，企業(yè)利潤增加，股市估值有望提高。但是央行貨幣政策有轉(zhuǎn)變跡象，市場流動性整體偏緊張。股市在經(jīng)過上周大跌之后，市場信心受到嚴重打擊，成交量低迷，人氣不足。在股市賺錢效應(yīng)不明顯的情況下，場外資金觀望為主，股指短期內(nèi)大幅上升概率不大。

來源：期貨日報