中金所最嚴(yán)限令下，股指期貨市場(chǎng)已沉寂一周有余，目前滬深300主力合約的成交量已不到高峰時(shí)的1%。另一方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)再現(xiàn)大幅波動(dòng)，深證成指下跌6.55%，創(chuàng)出本輪調(diào)整的收盤新低。

對(duì)于部分曾經(jīng)在期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)摸爬滾打多年的資金管理者而言，市場(chǎng)的漲跌波動(dòng)抑或已與他們無關(guān)。“資金該往哪去”成為擺在他們面前最嚴(yán)峻也是最現(xiàn)實(shí)的問題。

“很多資金現(xiàn)在處于很迷茫的狀態(tài)。”中銀國際期貨研究主管顧勁濤向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》介紹道，“已經(jīng)有客戶因?yàn)殚_倉超過10手而被限制開倉一個(gè)月了。通過申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ祦硪?guī)避限制也很麻煩，需要一系列的手續(xù)，而且交易所的審批很嚴(yán)格。目前的情況是，有的老產(chǎn)品已經(jīng)選擇清盤不做，新的產(chǎn)品現(xiàn)在也發(fā)不出來。”

值得注意的是，隨著投機(jī)資金的擠出，受新政限制較少的套保資金同樣受到影響。一公募人士表示其正借此機(jī)會(huì)休長(zhǎng)假，其對(duì)受影響程度的回復(fù)則為“沒有期貨，沒法對(duì)沖，沒法套保”。另一公募研究員則向記者表示：“現(xiàn)在市場(chǎng)上大部分都是套保盤，但在現(xiàn)在的行情下，投資經(jīng)理不太敢加空頭的套保單，最主要的擔(dān)心就是沖擊成本太大。以前套保盤在整個(gè)成交量中只占很小一部分，開倉和平倉都不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成大影響�，F(xiàn)在套保盤占主導(dǎo)的情況下，持續(xù)套保必然面對(duì)到期換月，到時(shí)候如果投資經(jīng)理都平倉換到下一個(gè)主力合約的話，結(jié)果就是平倉時(shí)點(diǎn)位越平越高，開倉時(shí)點(diǎn)位越開越低，兩邊加起來的換月沖擊成本太高了。”

期貨資管網(wǎng)對(duì)50家期貨私募的調(diào)查統(tǒng)計(jì)則顯示，65%的投顧選擇了暫停交易、觀望，11%的投顧計(jì)劃清算旗下部分產(chǎn)品。查閱部分參與股指期貨交易的產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，一周以來產(chǎn)品凈值維持不變的產(chǎn)品不在少數(shù)。此外，過去一周三大期指主力合約的持倉量，無一例外地呈現(xiàn)一路減倉的趨勢(shì)。

“有的資金選擇了轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品市場(chǎng)。”據(jù)顧勁濤介紹，9月2日螺紋鋼主力合約一天內(nèi)增倉了近24萬手。被迫放棄熟悉的市場(chǎng)和多年積攢的經(jīng)驗(yàn)，尋找新出路的資金是否能適應(yīng)陌生的新市場(chǎng)？顧勁濤對(duì)此表示：“沒有辦法，資金股指期貨不也是從零起步，一步一步學(xué)過來的么？一個(gè)團(tuán)隊(duì)六七個(gè)人一起研究一個(gè)品種的話，很可能做得很好�，F(xiàn)在市場(chǎng)上就有這樣的團(tuán)隊(duì)，基本面研究做得非常扎實(shí)。”上述期貨資管網(wǎng)的調(diào)查顯示必須尋找新市場(chǎng)。剛開始，54%的投顧計(jì)劃轉(zhuǎn)做商品市場(chǎng)。

不過，商品市場(chǎng)的容量能否承接股指期貨市場(chǎng)遷移而來的資金？顧勁濤對(duì)此并不樂觀，“商品期貨里像螺紋鋼、鐵礦石等品種是比較活躍，一些農(nóng)產(chǎn)品(13.03 +1.8%,咨詢)類的品種則流動(dòng)性比較差。留給資金的品種選擇不多，剩下主要品種的流動(dòng)性總體沒法和股指期貨市場(chǎng)相比。”

成交數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼1601合約昨日成交量（不含夜盤）407萬手，名義成交金額約為800億元，與股指期貨高峰時(shí)萬億成交額相去甚遠(yuǎn)。從整體而言，即使將今年上半年商品期貨所有品種的成交額相加，仍然不及股指期貨成交額的四分之一。而轉(zhuǎn)戰(zhàn)另一顯得“冷門”的國債期貨市場(chǎng)在顧勁濤看來并不現(xiàn)實(shí)，“只有銀行、保險(xiǎn)資金參與進(jìn)去才有足夠的流動(dòng)性，而且國債期貨的收益率也沒有足夠的吸引力。”

對(duì)于離開期指市場(chǎng)的資金而言，新的容身之地不易尋找。“也許只能等到現(xiàn)貨企穩(wěn)，政策放開。”另一業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。

來源：期貨日?qǐng)?bào)