在連續(xù)盤整數(shù)日后，上周五A股主要指數(shù)突然大幅下挫，讓投資者措手不及，市場的恐慌情緒再度升溫。多家機(jī)構(gòu)表示，短期因素積聚，投資者情緒大幅波動(dòng)引發(fā)市場的大調(diào)整。不過當(dāng)前并無須過度悲觀，短期市場整體風(fēng)險(xiǎn)不大，重壓下去偽存真，甄別個(gè)股，將有助于投資者的后續(xù)布局。

銀河證券表示，主要指數(shù)在連續(xù)突破后劇烈震蕩，11月27日上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別達(dá)到5.48%、6.31%、6.45%和6.48%，再現(xiàn)黑色星期五。上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指一周分別下跌194.2和150.6點(diǎn)，跌幅為5.35%和5.38%。上周五的單日大跌主要與IPO開閘、主要券商被立案調(diào)查等信息有關(guān)，同時(shí)也是10月份反彈以來第一次大幅度調(diào)整。后續(xù)，短期內(nèi)連續(xù)的新股發(fā)行，及監(jiān)管層不確定風(fēng)險(xiǎn)、美國加息、人民幣可能加入SDR后匯率再度面臨貶值壓力等，市場將繼續(xù)承壓。建議投資者繼續(xù)去偽存真，尋找成長邏輯通順、業(yè)績較好的公司。建議投資者關(guān)注四個(gè)方向：第一是大健康類，持續(xù)推薦研發(fā)創(chuàng)新能力較強(qiáng)的醫(yī)藥公司；第二是智能設(shè)備類，持續(xù)看好中國制造2025大方向；第三是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，“互聯(lián)網(wǎng)+”大浪淘沙，優(yōu)選未來王者；第四是信息安全，行業(yè)景氣度高、政策扶持方向確定。

信達(dá)證券指出，本次新股申購制度，依然施行預(yù)繳款，賣老股、打新股的操作依然存在，對(duì)市場資金的沖擊較大。按照2015年上半年IPO中簽率計(jì)算，下周發(fā)行的十家上市公司，凍結(jié)資金在一萬億左右，對(duì)A股的流動(dòng)性和投資者的心理都造成了較大的影響。近期市場表現(xiàn)出較大幅度的波動(dòng)，尤其是日內(nèi)波動(dòng)，盤中出現(xiàn)快速的漲跌變化，反映出投資者在3600點(diǎn)附近心理波動(dòng)較大。但值得注意的是，近期盤中多次實(shí)現(xiàn)盤中的反轉(zhuǎn)，表現(xiàn)出沖高回落、探底回升，映射出市場多空雙方的博弈。整體而言，短期市場整體風(fēng)險(xiǎn)，尤其是低估值藍(lán)籌股的風(fēng)險(xiǎn)不大。

廣發(fā)證券(17.41 -9.79%,買入)指出，A股目前的環(huán)境是——盈利穩(wěn)定增長的行業(yè)估值太高了，估值相對(duì)較低的行業(yè)又難以實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)定增長。要實(shí)現(xiàn)“慢牛”，需要等待新興行業(yè)的估值向下修復(fù)和傳統(tǒng)行業(yè)的盈利向上修復(fù)。只有通過穩(wěn)定的估值中樞和持續(xù)的盈利增長，才能實(shí)現(xiàn)“慢牛”。但A股現(xiàn)在的矛盾點(diǎn)在于——能夠?qū)崿F(xiàn)盈利穩(wěn)定增長的是創(chuàng)業(yè)板，但是創(chuàng)業(yè)板目前的PE（TTM）水平高達(dá)90倍，早已透支了未來穩(wěn)定增長的預(yù)期；而主板PE（TTM）雖然只有18倍左右，但是主板盈利已接近零增長，剔除金融后更是負(fù)增長�？梢妱�(chuàng)業(yè)板要實(shí)現(xiàn)“慢牛”，那么其前提條件應(yīng)該是估值中樞回歸正常；主板要實(shí)現(xiàn)“慢牛”，那么其前提條件應(yīng)該是盈利開始穩(wěn)定增長——前者需要“空間”（即新興行業(yè)需要通過股價(jià)的下跌來實(shí)現(xiàn)估值的正�；�），后者需要“時(shí)間”（即傳統(tǒng)行業(yè)需要通過長時(shí)間的供給端去產(chǎn)能，才能實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)定增長）。

在A股估值和盈利回歸正�；�之前，“泡沫思維”和“慢牛思維”都不可取，繼續(xù)以謹(jǐn)慎的低倉位等待轉(zhuǎn)機(jī)。創(chuàng)業(yè)板的估值回歸正�；�需要空間，主板的盈利回歸正�；�需要時(shí)間，在空間和時(shí)間條件都不具備的環(huán)境下，我們就應(yīng)該繼續(xù)對(duì)市場維持一種謹(jǐn)慎態(tài)度。就行業(yè)配置上，建議以較低的倉位配置一些防御型的行業(yè)（如銀行、醫(yī)藥）以及“調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長的行業(yè)”

來源：中國證券報(bào)