繼券商自營、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的定向理財先后試水股指期貨之后，券商“小集合”限額特定資產(chǎn)管理計劃也將入場進(jìn)行期指交易。

　　11月23日，證監(jiān)會公開信息顯示，11月份共有四只“小集合”獲得證監(jiān)會批復(fù)，其所屬券商分別為平安、浙商、招商、第一創(chuàng)業(yè)。

　　這一審批節(jié)奏與之前并無太大差異。不過，本報記者日前獲悉，此次獲批的四只“小集合”產(chǎn)品中，第一創(chuàng)業(yè)擬設(shè)立的這只名為“金益求金”的“小集合”，有其與眾不同之處。

　　“這款產(chǎn)品是專門做現(xiàn)貨—股指期貨的套期保值交易。”日前，接近第一創(chuàng)業(yè)的知情人士向本報記者透露。

　　這是到目前為止，首個獲監(jiān)管層批復(fù)可以投資于股指期貨的券商“小集合”產(chǎn)品。

　　“公司負(fù)責(zé)衍生品套利的部門很早就跟我們談過關(guān)于投資股指期貨的合作，不過由于沒有先例，大家都處在觀望階段。”11月24日，滬上某大型券商資產(chǎn)管理部老總對本報記者表示，“現(xiàn)在既然有人獲批了，我們會馬上研究這個事情。”

　　“我們正在穩(wěn)步推進(jìn)中、后臺以及風(fēng)控方面的建設(shè)，時機成熟了就會做。”同日，中信證券資產(chǎn)管理部董事總經(jīng)理呂濤對本報記者表示。

　　“券商是從市場需求角度來考慮問題的，市場有需求，他們就會做。不過監(jiān)管層著重考量的是風(fēng)險，最終定奪這個事情也是看風(fēng)險的可控程度。”上述知情人士表示，嚴(yán)格規(guī)范地進(jìn)行現(xiàn)貨—股指期貨套保交易，風(fēng)險并不大。

　　此次申請獲批之后，第一創(chuàng)業(yè)成為第一家擁有可以進(jìn)行期指交易“小集合”的券商，而期指市場也將迎來新的機構(gòu)投資力量。

　　券商“小集合”入場前傳

　　2010年4月21日，證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司參與股指期貨交易指引》（下稱《指引》），對證券公司證券自營業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的有關(guān)問題做出了明確規(guī)定。

　　等候已久的入場邀請函發(fā)出，雖然被限于只能做套保，以中信證券為代表的手握大量自有資金的券商自營部門還是迅速于隨后的5月份入場交易，而券商集合理財則遲遲未見動靜。

　　“券商集合理財?shù)囊?guī)模不大，像中信自營那樣百萬美元年薪來請人做套保方案是不可能的。”上述滬上券商資產(chǎn)管理部老總此前曾對本報記者表示，“現(xiàn)在集合理財業(yè)務(wù)做套保的需求不是很緊迫，而且也沒有相應(yīng)的通道去做。”

　　相比之下，可以進(jìn)行現(xiàn)貨—期指套保交易的券商定向資產(chǎn)管理和“小集合”條件頗為寬松。對于定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（俗稱“小集合”），《指引》“允許證券公司在做好客戶適當(dāng)性管理，并充分揭示風(fēng)險的前提下，為客戶提供不限于套期保值為目的的投資產(chǎn)品。”

　　6月21日，國泰君安率先給兩位定向資產(chǎn)管理的大客戶開通了股指期貨的交易編碼。然而，同樣可以進(jìn)行期指套保交易的“小集合”則遲遲未見動靜，這與監(jiān)管層的態(tài)度或有關(guān)聯(lián)。

　　“我們之前跟監(jiān)管層有過溝通，關(guān)于集合理財業(yè)務(wù)參與股指期貨，監(jiān)管層的態(tài)度不是很明朗，大意是可以把申請方案先報上去，至于審批的事要看看再說。”上述券商資產(chǎn)管理部老總此前曾對本報記者表示。

　　時間進(jìn)入11月底，第一創(chuàng)業(yè)“小集合”產(chǎn)品“金益求金”的獲批，正式宣告券商“小集合”即將入場參與期指交易，期指市場也因此再添機構(gòu)投資者新軍。

　　第一創(chuàng)業(yè)資管發(fā)力

　　11月初，第一創(chuàng)業(yè)在深圳高調(diào)發(fā)布旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)品牌創(chuàng)金資產(chǎn)，蘇彥祝、付羅龍、萬曉西三位新品牌的領(lǐng)導(dǎo)者一齊亮相。

　　三位前公募基金干將在第一創(chuàng)業(yè)聚首，首次發(fā)力就有兩只擬成立的集合理財計劃。其中，一只是以低風(fēng)險為主的避險增值類產(chǎn)品，另一只正是以股指期貨為投資標(biāo)的的“小集合”“金益求金”。

　　第一創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金資產(chǎn)管理部此次擬設(shè)立的“小集合”產(chǎn)品，將會以現(xiàn)貨—期貨的套期保值交易為主要投資方向，投資者認(rèn)購的門檻與其他“小集合”并無二致100萬。而“小集合”的投資人士上限為200人，此次發(fā)行規(guī)模為5億元。

　　“現(xiàn)貨—期貨的套期保值交易的收益可以分為兩部分，一部分是股指期貨與市場指數(shù)間的價差收益，另一部分則是經(jīng)過我們深入研究所精心構(gòu)建的現(xiàn)貨組合超越市場指數(shù)的收益；前者會隨著套利資金參與的增加而逐漸縮窄，后者則是體現(xiàn)研究能力、可以長期持續(xù)獲得的超額收益。”第一創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金資產(chǎn)相關(guān)人士向本報記者介紹。

　　“目前來看第一部分的收益還是比較高的，預(yù)期年化收益率可能在10%到30%。”上述資管人士表示，“這塊收益是機構(gòu)首先要吃掉的，風(fēng)險極低。”

　　不過，“隨著進(jìn)場的機構(gòu)投資者越來越多，這塊收益的空間會越來越小，這么高的年化收益率也不會持續(xù)太長時間。”上述資管人士表示，在這塊空間消失掉之后，“機構(gòu)主要就是依靠研究能力來戰(zhàn)勝市場而獲取超額收益。”

　　此外，第一創(chuàng)業(yè)“創(chuàng)金資產(chǎn)”品牌成立后發(fā)行的首只集合理財計劃“創(chuàng)金避險增值”也于日前獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，該集合理財計劃由明星基金經(jīng)理蘇彥祝和萬曉西擔(dān)任投資經(jīng)理。

　　公開資料顯示，蘇彥祝自2003年12月27日起任南方避險增值基金經(jīng)理，其管理的南方避險增值基金2004年至2007年連續(xù)四年蟬聯(lián)中國保本型基金冠軍，任期內(nèi)收益率高達(dá)260.55%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率則為47.80%，上證指數(shù)增長率為203.65%。

　　南方避險增值基金為我國第一只保本基金。此次第一創(chuàng)業(yè)“創(chuàng)金避險增值”雖同由蘇彥祝操刀，業(yè)績能否重現(xiàn)當(dāng)年輝煌，時間會給出最終的回答。

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道】