中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所昨日發(fā)布的三季度宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年還有1-2次降低存款準(zhǔn)備金率的可能，再次降息的可能性也很大，三季度月均新增貸款預(yù)計(jì)在6500億左右，全年新增約8.2萬(wàn)億。

　　雖然當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性不是很緊，降低了近期央行降準(zhǔn)的必要性和可能性，但中行研究報(bào)告預(yù)計(jì)，調(diào)降存準(zhǔn)率的可能性依然存在。因?yàn)殡S著利率的降低，熱錢(qián)傾向于外流；同時(shí)，隨著人民幣匯率升值預(yù)期的減弱、FDI以及外貿(mào)順差的減少，外匯占款很可能繼續(xù)減少；且隨著宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)可能從三季度開(kāi)始企穩(wěn)回升，對(duì)流動(dòng)性的需求將不斷增大。

　　前兩個(gè)因素導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性減少，后一因素導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性需求增加。報(bào)告因此預(yù)期，在需求穩(wěn)定甚至有所增大的情況下，供給的相對(duì)減少必然導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即由流動(dòng)性相對(duì)“寬松”轉(zhuǎn)為“偏緊”，從而增大降準(zhǔn)的必要性和可能性。因此未來(lái)一段時(shí)期降準(zhǔn)是趨勢(shì)性的，預(yù)計(jì)下半年還會(huì)有1-2次的降準(zhǔn)。

　　至于未來(lái)一段時(shí)間是否會(huì)再次降息，報(bào)告認(rèn)為同樣取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況。從未來(lái)發(fā)展看，再次降息的可能還是很大：一是盡管三季度經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)回升，但從趨勢(shì)看回升幅度有限，“穩(wěn)增長(zhǎng)”需要增強(qiáng)企業(yè)投資和居民消費(fèi)信心；二是降低中小企業(yè)生產(chǎn)成本，解決中小企業(yè)“融資貴”問(wèn)題；三是從歷史角度看，當(dāng)前我國(guó)利率水平依然處在中間偏上的位置；四是物價(jià)低水平運(yùn)行。前兩者決定了再次降息的必要性，后兩者決定了再次降息的空間和可行性。

　　中行研究報(bào)告預(yù)計(jì)，三季度，隨著政策的進(jìn)一步放松，貨幣信貸投放穩(wěn)定增長(zhǎng)，社會(huì)流動(dòng)性將總體較為寬裕。

　　今年1-5月，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款3.9萬(wàn)億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，且3.9萬(wàn)億的新增規(guī)模中，票據(jù)融資超過(guò)7300億元，占比高達(dá)18.6%，其中4、5月占比分別為35%和29%。

　　報(bào)告認(rèn)為，這一方面反映今年票據(jù)融資利率下行和貸款利率上行背景下，企業(yè)轉(zhuǎn)而通過(guò)票據(jù)業(yè)務(wù)降低融資成本，另一方面也反映了真實(shí)信貸需求的疲弱。從貸款結(jié)構(gòu)看，2月至4月中長(zhǎng)期貸款占比均在30%以內(nèi)，5月中長(zhǎng)期貸款占比34%左右，表明經(jīng)濟(jì)活力較差，投資者對(duì)未來(lái)形勢(shì)趨于謹(jǐn)慎。

　　隨著上半年出臺(tái)的一系列政策，包括投資力度的加大，存款利率的調(diào)整和浮動(dòng)區(qū)間的變化，報(bào)告預(yù)計(jì)信貸需求將有所增強(qiáng)，銀行信貸供給能力也將進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)三季度月均新增貸款在6500億元人民幣左右，全年新增貸款在8.2萬(wàn)億元左右，社會(huì)融資總量保持14.5萬(wàn)億元左右。

    轉(zhuǎn)自上海證券報(bào)