復(fù)蘇力度不夠 “財(cái)政懸崖”將至

　　美聯(lián)儲(chǔ)22日公布的會(huì)議紀(jì)要指出，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不能明顯加快，可能需要及時(shí)推出進(jìn)一步的寬松措施進(jìn)行刺激。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這是目前為止美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取新寬松舉措的明確信號(hào)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的可能性很小。目前來(lái)看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法避免“財(cái)政懸崖”的發(fā)生，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年還有大麻煩。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遜于預(yù)期

　　本次公布的7月31日至8月1日政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)前景不滿意，“多位委員認(rèn)為，除非未來(lái)的信息指示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，否則進(jìn)一步放寬貨幣政策很快將被證明是合理的”。

　　上次會(huì)議以來(lái)，美國(guó)的就業(yè)和零售等數(shù)據(jù)都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)一度懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)推出進(jìn)一步的寬松舉措。但會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正對(duì)采取寬松舉措達(dá)成共識(shí)。分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有馬上行動(dòng)，是希望看到更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并對(duì)之前的刺激舉措的效果進(jìn)行評(píng)估。

　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在此次會(huì)議上對(duì)于寬松舉措中的債券購(gòu)買計(jì)劃利弊進(jìn)行了討論。鷹派人士對(duì)于債券購(gòu)買計(jì)劃的有效性提出質(zhì)疑，認(rèn)為只能帶來(lái)短期利益。不過(guò)一些美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為，新一輪債券購(gòu)買計(jì)劃可以顯示美聯(lián)儲(chǔ)降低失業(yè)率的決心，提振企業(yè)和消費(fèi)者信心。

　　美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)傾向于延長(zhǎng)將短期利率繼續(xù)維持在超低水平的時(shí)間。他們討論了將該期限延長(zhǎng)至2014年以后的問(wèn)題，并指出“即便經(jīng)濟(jì)反彈已經(jīng)取得進(jìn)展，可能仍會(huì)將利率維持在低位”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下一次政策會(huì)議將在9月12至13日召開。

　　“財(cái)政懸崖”

　　帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)

　　所謂“財(cái)政懸崖”，是指2013年1月1日的減稅政策到期，國(guó)會(huì)削減赤字計(jì)劃同一天自動(dòng)生效，國(guó)防等安全類開支和其他國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的開支將各占一半。這種大幅度新增稅收以及強(qiáng)行削減赤字的做法疊加起來(lái)，將產(chǎn)生“財(cái)政懸崖”效應(yīng)，有可能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次陷入深度衰退之中。

　　“財(cái)政懸崖”已成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能不足以明顯降低失業(yè)率。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室22日表示，如果國(guó)會(huì)未能采取行動(dòng)維持現(xiàn)有稅率，并避免大規(guī)模削減聯(lián)邦開支，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2013年陷入衰退。報(bào)告中稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在始于10月1日的2013財(cái)年中下滑0.5%，失業(yè)率將維持在9%附近。

　　高盛美國(guó)股票首席策略師高斯汀最新發(fā)布報(bào)告指出，客戶應(yīng)該在“財(cái)政懸崖”導(dǎo)致股市下跌前撤出股市。他認(rèn)為國(guó)會(huì)在年底前難以解決這一難題，因此美股將會(huì)下跌。高盛表示，去年投資者提前數(shù)月就知道美國(guó)債務(wù)將于何時(shí)到達(dá)上限，但最終還是沒(méi)能在這段時(shí)期內(nèi)找出令各方都滿意的解決方案。今年最壞的情況可能是：國(guó)會(huì)在大選之后仍然無(wú)所作為。目前更有可能的做法是延長(zhǎng)一些影響更大的稅收減免和財(cái)政支出計(jì)劃的期限，但是無(wú)法在年底前徹底解決這一問(wèn)題，這將會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

　　伯南克月底講話備受關(guān)注

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要反映出了其行動(dòng)的意愿，但這完全取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。另外需要注意的是，此次會(huì)議紀(jì)要是在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱的情況下產(chǎn)生的，而近期發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)逐漸回暖態(tài)勢(shì)。

　　巴克萊銀行分析師卡朋在報(bào)告中稱，轉(zhuǎn)向開放式的政策立場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)政策實(shí)施中的重大轉(zhuǎn)變。這表明聯(lián)儲(chǔ)正在行動(dòng)，直到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示可以停止。

　　BTIG的分析師格林豪斯指出，如果還有人對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)采取寬松措施持懷疑態(tài)度，最新的會(huì)議紀(jì)要應(yīng)該能夠打消這種擔(dān)憂。據(jù)會(huì)議紀(jì)要，只有少數(shù)委員表示更多寬松政策無(wú)助于提升經(jīng)濟(jì)。

　　凱投宏觀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什沃斯表示，目前看來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在9月中旬采取行動(dòng)的可能性較大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將于8月31日在懷俄明州杰克森霍爾發(fā)表演講，投資者希望能從這次講話中得到更多有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)的線索。

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)