周四各期指合約繼續(xù)震蕩調(diào)整，主力合約IF1101盤中雖有異動(dòng)，但是突發(fā)的脈沖式拉升在現(xiàn)指無(wú)法有效配合的背景下難以維系。午后IF1101主力合約震蕩走低，尾盤一度出現(xiàn)一波快速跳水，日K線已經(jīng)收出三連陰，其持倉(cāng)量增加2683手至2.08萬(wàn)手，市場(chǎng)整體持倉(cāng)量小幅下降，市場(chǎng)整體成交量出現(xiàn)萎縮。根據(jù)我們的測(cè)算，股指期貨四個(gè)合約持倉(cāng)保證金為113.8億元，較周三減少3.9億元。而中金所盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，IF1101前10名和20名絕對(duì)凈持倉(cāng)分別為4974手和3865手空頭，凈持倉(cāng)占比分別為0.24和0.19，絕對(duì)凈空持倉(cāng)和凈空持倉(cāng)占比均出現(xiàn)上升。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，周四兩市股指繼續(xù)弱勢(shì)小幅調(diào)整，市場(chǎng)整體活躍度依然較為有限，而成交量則繼續(xù)萎縮。大部分權(quán)重板塊依然無(wú)所作為，地產(chǎn)股表現(xiàn)較好，而煤炭股則延續(xù)近期在權(quán)重板塊中的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但午后有所回落。行業(yè)方面，釀酒食品、醫(yī)藥、地產(chǎn)等行業(yè)漲幅居前。風(fēng)格方面，小盤股表現(xiàn)好于大盤股，創(chuàng)業(yè)板逆市飄紅，上漲1.09%，盤中再度創(chuàng)出歷史新高。

　　宏觀基本面方面，國(guó)家發(fā)改委近期表示，2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為8%左右，CPI控制目標(biāo)則在4%左右，符合之前市場(chǎng)預(yù)期，官方表態(tài)2011年CPI控制目標(biāo)在4%左右，在一定程度上反映了2011年面臨的通脹形勢(shì)將明顯大于2010年。近期有媒體報(bào)道指出2011年管理層對(duì)M2的調(diào)控目標(biāo)為16%左右，而新增信貸調(diào)控規(guī)模則為7.5萬(wàn)億左右，這兩項(xiàng)重要指標(biāo)實(shí)際值與預(yù)期值的偏離情況對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響。央行12月14日完成發(fā)行10億元1年期央票，參考收益率連續(xù)第6周維持于2.3437%的水平，12月16日完成發(fā)行10億元3月期央票，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放370億元，這在一定程度上說(shuō)明央行仍然想穩(wěn)定市場(chǎng)的利率預(yù)期，短期內(nèi)加息的可能性較小。另外，央行在全國(guó)50個(gè)城市進(jìn)行的2萬(wàn)戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，2010年第四季度居民對(duì)物價(jià)滿意度創(chuàng)自1999年4季度以來(lái)的最低水平，未來(lái)物價(jià)上漲的預(yù)期強(qiáng)烈，七成居民認(rèn)為房?jī)r(jià)過(guò)高，上漲預(yù)期在增強(qiáng)，在“促民生”被放到更加突出位置的背景下，未來(lái)政府對(duì)通脹和房地產(chǎn)的調(diào)控預(yù)期將依然較強(qiáng)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，在周一放量拉升之后，市場(chǎng)連續(xù)三天震蕩調(diào)整，這種走勢(shì)在較大程度上弱于預(yù)期。市場(chǎng)之前認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及調(diào)控政策出臺(tái)后，短期政策面趨于明朗，市場(chǎng)可望迎來(lái)一定幅度的結(jié)構(gòu)性行情。但是在當(dāng)前背景下，市場(chǎng)選擇了繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，行業(yè)板塊表現(xiàn)也乏善可陳，伴隨著萎縮的成交量，市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心理可見一斑，在缺乏顯著正面催化劑的背景下，權(quán)重股的估值優(yōu)勢(shì)難以為市場(chǎng)連續(xù)做多提供充足的動(dòng)能。我們認(rèn)為，后市即使進(jìn)一步反彈，節(jié)奏和幅度均將較為謹(jǐn)慎，震蕩將依然是市場(chǎng)的主基調(diào)，而在此基礎(chǔ)上，震蕩幅度可能會(huì)有所擴(kuò)大。

　　基于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的判斷，我們建議投資者采取短線交易策略，逢低介入，沖高了結(jié)。如果市場(chǎng)出現(xiàn)短暫的強(qiáng)勢(shì)行情，我們預(yù)計(jì)期現(xiàn)價(jià)差可能會(huì)有所擴(kuò)大，投資者可以在IF1101價(jià)差突破60點(diǎn)時(shí)擇機(jī)建立套利頭寸，等待后市價(jià)差收斂時(shí)平倉(cāng)獲取套利收益。
 

【中國(guó)證券報(bào)】