近日，人民銀行公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年2月社會(huì)融資規(guī)模為1.04萬億元，比上年同期多3912億元。繼2012年1月社會(huì)融資規(guī)模大幅下降之后，實(shí)現(xiàn)了溫和的回升。

　　此前歷史數(shù)據(jù)顯示：2012年1月社會(huì)融資規(guī)模為9559億元，比上年同期少8001億元。交行金融研究中心此前預(yù)計(jì)，2012年，社會(huì)融資總規(guī)模將擴(kuò)大到13萬億~14萬億。而2011年全年社會(huì)融資規(guī)模12.83萬億元，比上年少1.11萬億元。

    從結(jié)構(gòu)上看，在對(duì)銀行表外融資加強(qiáng)監(jiān)管的情況下，信托貸款和承兌匯票規(guī)模較上年同期均有所下降：2月，委托貸款增加394億元，同比少增25億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少312億元，同比少減少864億元。

　　相對(duì)應(yīng)，人民幣貸款和企業(yè)債券融資占比均有所上升：人民幣貸款增加7107億元，同比多增1730億元，人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重達(dá)到了68.3%，超過去年年均的58.3%；企業(yè)債券凈融資1544億元，同比多667億元，企業(yè)債券凈融資占比也達(dá)到14.8%，超過去年的10.6%。

　　事實(shí)上，盡管人民幣占社會(huì)融資規(guī)模比重增加，但2012年1至2月新增人民幣貸款規(guī)模僅有1.45萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，也同樣低于往年平均水平。市場(chǎng)普遍將其解讀為經(jīng)濟(jì)增長步入下行通道，信貸需求減弱所致。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認(rèn)為，信貸需求不足的原因包括外部需求不振、企業(yè)盈利預(yù)期下降、房地產(chǎn)開發(fā)貸款和融資平臺(tái)貸款受到限制、住房成交量低迷的情況下個(gè)人貸款需求也難以明顯轉(zhuǎn)好以及春節(jié)因素導(dǎo)致的很多企業(yè)推遲開工。而央行日前公布的數(shù)據(jù)還顯示，今年2月外匯占款余額為25.52萬億元人民幣，據(jù)此測(cè)算，2月新增外匯占款約251億元，較1月的1409億元大幅度回落。

　　其間原因大概有兩方面，其一是信貸需求不足，另一方面是新增外匯占款走低，貨幣被動(dòng)投放規(guī)模減少，下調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期開始增強(qiáng)。

　　“雖然一二月情況特殊，但兩月相加已不足去年月均水平，全年外匯占款變化格局己初露端倪，增量可能比市場(chǎng)預(yù)期的還要少。”在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，這將導(dǎo)致未來數(shù)量型工具以釋放流動(dòng)性為主進(jìn)行操作，存準(zhǔn)率調(diào)整最近窗口可能是下月上旬。華泰聯(lián)合證券的分析報(bào)告表示，貨幣政策松動(dòng)還有一定空間。今年M2增速目標(biāo)14%，在外匯占款溫和增長的假設(shè)下，全年需要新增信貸8萬億~8.5萬億。在目前信貸需求不足的情況下，完成既定目標(biāo)需要進(jìn)一步放松流動(dòng)性，并有選擇地放松地產(chǎn)信貸和對(duì)地方融資的限制。

　　上周，央行行長周小川在答記者問時(shí)曾表示，存準(zhǔn)率理論上調(diào)整空間很大。但他還強(qiáng)調(diào)：“不能因?yàn)檎f有空間，就可以隨意地上調(diào)或者下調(diào)，還是要針對(duì)具體的流動(dòng)性狀況，而這個(gè)流動(dòng)性狀況又和外匯占款有關(guān)系，和國際收支平衡有關(guān)系。”華泰聯(lián)合證券則認(rèn)為，存準(zhǔn)率依然是流動(dòng)性放松的首選工具，預(yù)計(jì)今年存準(zhǔn)率將有3~4次下調(diào)，時(shí)間將集中在三季度之前。

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