中國(guó)買進(jìn)深跌的銀行股,可能是踏上經(jīng)濟(jì)政策寬松之路的一小步.這條路最後將以降息告終.
過(guò)程可能會(huì)很緩慢.北京當(dāng)局在最終采納利率等直接工具之前,首先可能會(huì)解除過(guò)去幾個(gè)月為了防止信貸失控而采取的一些緊縮措施.
其中的選項(xiàng)包括暫停首次公開(kāi)招股(IPO)、減少所謂的"懲罰性票據(jù)",政府有時(shí)要求銀行買進(jìn)這類票據(jù),藉此控制貸款總量、或者透過(guò)例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作,向經(jīng)濟(jì)注入更多流動(dòng)性.
眼下情況和2008年不同.目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng),看似比當(dāng)時(shí)經(jīng)受是次金融危機(jī)沖擊時(shí)更為強(qiáng)韌,但還是有一些罩門(mén),尤其在貸款市場(chǎng),因此針對(duì)銀行業(yè)采取政策措施是有道理的.
"中國(guó)政府將推出更協(xié)同一致的措施了,"中金全球策略師洪灝表示."一定要有人按下那個(gè)開(kāi)關(guān).但很難判斷央行什麼時(shí)候會(huì)放寬貨幣政策."
兩家股票被增持的銀行表示,中央?yún)R金公司周一增持的股數(shù)相對(duì)不多.
向市場(chǎng)釋出的訊息很清楚:北京當(dāng)局已準(zhǔn)備好在困難時(shí)期扶助銀行業(yè).這同時(shí)也向整體經(jīng)濟(jì)發(fā)出重要信號(hào):中國(guó)將確保貸款不會(huì)枯竭.
"這也顯示中國(guó)政府支持銀行,相信銀行,"Sanford Bernstein分析師Mike Werner表示."如果出現(xiàn)某些情況,例如當(dāng)局擔(dān)心整體銀行業(yè)短期內(nèi)需要注資,那麼中國(guó)政府就不會(huì)這麼做."
四大國(guó)有商業(yè)銀行整體市值周二上午增加了460億美元.銀行股今年備受打擊,因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心當(dāng)局為房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫之舉,可能會(huì)損及舉債過(guò)度的開(kāi)發(fā)商,以及利用土地作為抵押的地方政府,導(dǎo)致銀行壞帳升高.
這條路中國(guó)之前就走過(guò).根據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)導(dǎo),匯金在2008年9月雷曼兄弟倒閉之後的幾天內(nèi),就買進(jìn)四大銀行的股票.
後來(lái)證明此舉是一場(chǎng)激進(jìn)政策寬松運(yùn)動(dòng)的熱身,包括累計(jì)幅度超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的降息以及約6,000億美元的刺激性支出.
中國(guó)照搬2008年措施的機(jī)率看來(lái)微乎其微.經(jīng)濟(jì)狀況已有天壤之別.但是在市場(chǎng)干預(yù)後啟動(dòng)更廣泛的政策措施這種大體模式或許仍然適用.
除非經(jīng)濟(jì)狀況惡化,否則中國(guó)可能選擇在降息前先采取規(guī)模較小的過(guò)渡措施,例如放寬對(duì)小型企業(yè)的貸款限制.
北京對(duì)金融危機(jī)期間那種向經(jīng)濟(jì)投放廉價(jià)資金的做法持謹(jǐn)慎態(tài)度是有原因的.這些廉價(jià)資金有一部分流向問(wèn)題項(xiàng)目,恐引致貸款違約劇增.
**估摸重大政策變動(dòng)的時(shí)機(jī)**
雷曼倒閉後的寬松周期歷時(shí)短暫.最近一次降息是在2008年12月,從市場(chǎng)恐慌爆發(fā)開(kāi)始算起只有三個(gè)月.到了2010年10月,人行再次縮緊銀根.
經(jīng)過(guò)五次升息和12次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率後,有一些跡象顯示信貸環(huán)境過(guò)緊,對(duì)那些無(wú)法從國(guó)有銀行輕松貸出資金的較小企業(yè)來(lái)說(shuō)尤為如此.
中國(guó)總理溫家寶上周敦促銀行提高對(duì)中小企業(yè)不良貸款比率的容忍度.
【路透】
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