“期貨版”創(chuàng)新發(fā)展意見(jiàn)的面世，意味著接下來(lái)期貨行業(yè)將迎來(lái)政策落地密集期。然而，最有可能率先落地的期貨公司資管“一對(duì)多”政策依舊“待字閨中”。

“雷”已打響，“雨”何時(shí)下？

之所以說(shuō)期貨資管“一對(duì)多”政策最有可能率先落地，一是業(yè)界呼聲較高，二是市場(chǎng)條件已具備，三是政策制定者調(diào)研準(zhǔn)備已有不少時(shí)日。

早在2012年首批18家期貨公司拿到資管牌照之時(shí)，就有多位期貨公司高管稱(chēng)，開(kāi)展“一對(duì)一”業(yè)務(wù)更多是讓公司搭建平臺(tái)、鍛煉隊(duì)伍、積累經(jīng)驗(yàn)，真正做大資管業(yè)務(wù)、提升公司收入要靠“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。

隨著業(yè)務(wù)的推進(jìn)，“一對(duì)一”模式的先天弊端越發(fā)突出：?jiǎn)沃划a(chǎn)品規(guī)模小，多策略應(yīng)用不自如，資管效率低，整體規(guī)模做不大。在呼吁放開(kāi)期貨資管“一對(duì)多”的同時(shí)，期貨公司借道基金公司、券商等平臺(tái)變相開(kāi)展“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，有資管牌照的期貨公司管理的基金專(zhuān)戶(hù)規(guī)模，目前已遠(yuǎn)超自己的資管業(yè)務(wù)規(guī)模，單個(gè)專(zhuān)戶(hù)規(guī)模甚至高達(dá)8億元。持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力，以及良好的品牌口碑，使一些期貨公司的資管產(chǎn)品一經(jīng)推出便被搶購(gòu)一空。

擁有龐大客戶(hù)資源的商業(yè)銀行的態(tài)度也出現(xiàn)了180度大轉(zhuǎn)變，不僅積極參與渠道銷(xiāo)售，而且開(kāi)始主動(dòng)尋求與期貨公司合作發(fā)行產(chǎn)品。今年以來(lái)資管規(guī)模迅速擴(kuò)大的國(guó)內(nèi)某期貨公司，與銀行合作的產(chǎn)品占比已超過(guò)50%。

業(yè)界呼吁放開(kāi)資管“一對(duì)多”，除資管業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸外，更重要的是無(wú)論從管理經(jīng)驗(yàn)、管理能力還是渠道拓展上，期貨公司都已具備了條件。事實(shí)上，從另一角度看，“一對(duì)多”業(yè)務(wù)并不比“一對(duì)一”業(yè)務(wù)復(fù)雜多少，有時(shí)甚至比“一對(duì)一”更容易管理：大資金池可充分運(yùn)用多策略分散投資，風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可保，效率更高。

當(dāng)然，政策制定者對(duì)于業(yè)界的呼聲并非“兩耳不聞”。去年年底，部分獲得資管牌照的期貨公司收到的《期貨公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》就提出，擴(kuò)大期貨公司資管業(yè)務(wù)范圍，擬放開(kāi)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。前不久證監(jiān)會(huì)公布的《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》和下發(fā)的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》均明確，期貨公司可為特定多個(gè)客戶(hù)辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

只是在期貨資管“一對(duì)多”政策的推進(jìn)上，還是慢了點(diǎn)。

金融混業(yè)大勢(shì)下，期貨公司面臨的挑戰(zhàn)會(huì)越來(lái)越大，向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型是其發(fā)展的重要方向之一。期貨公司要在財(cái)富管理中占有一席之地，當(dāng)務(wù)之急就是大力發(fā)展自身的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，盡快拉小與券商、基金、信托等機(jī)構(gòu)的資管差距，而這需要期貨資管“一對(duì)多”政策快些落地。

同時(shí)，也只有期貨公司資管做出規(guī)模、做出特色、做出品牌了，其設(shè)立基金管理公司、發(fā)展對(duì)沖基金、發(fā)行期貨資管產(chǎn)品參與境外衍生品交易等資管延伸性業(yè)務(wù)才可能得以實(shí)質(zhì)推進(jìn)。如此一來(lái)，才算是向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功了。

正是看到了期貨公司當(dāng)前所處的艱難困境以及未來(lái)面臨的巨大挑戰(zhàn)，“期貨版”創(chuàng)新發(fā)展意見(jiàn)通過(guò)多項(xiàng)舉措支持期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，力度空前。

態(tài)度已明，方向已定，何不快步“走起”？成熟的政策讓它抓緊落地；需要試點(diǎn)的業(yè)務(wù)盡快啟動(dòng)試點(diǎn)，早總結(jié)經(jīng)驗(yàn)早推廣；無(wú)硬性限制和規(guī)定的進(jìn)一步明確態(tài)度，支持期貨公司大膽探索和創(chuàng)新。

時(shí)間不等人，也不會(huì)多等期貨公司一刻。反過(guò)來(lái)，也不要讓等待把期貨公司的創(chuàng)新熱情澆個(gè)“透心涼”。

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