全天的大幅震蕩并沒有澆滅期指資金的看多熱情，期貨與現(xiàn)貨之間的差距越拉越大。昨日，期現(xiàn)收盤溢價已達2.2%，從本周的四個交易日來看，升水處于逐步升高的過程中，業(yè)內(nèi)人士表示期指回調(diào)的概率正在增大。不過也正因如此，近期的套利資金極為活躍，較大的價差給了套利者廣闊的空間。

　　專家表示，期指后市的行情波動將加大，但上升行情的基礎(chǔ)沒有變化。對投資者來說，在急速上漲的過程中要做好倉位控制，無論是套利還是單邊都需要注意風(fēng)險。

　　看多情緒持續(xù)高溫

　　股指期貨合約10月21日收跌，主力合約IF1011報3448.8點，跌2.2點或0.06%，最高至3492.8點，最低至3406.8點；下月合約IF1012收報3472.8點，跌4.8點或0.14%；季月合約IF1103跌0.41%、IF1106收盤跌0.23%。

　　值得注意的一點是，期現(xiàn)收盤的升水幅度達到了2.2%，本周四個交易日呈現(xiàn)連續(xù)上升的趨勢，期貨價格比滬深300指數(shù)高出了74個點。

　　“事實上，在升水很高的情況下，大盤并沒有出現(xiàn)有效向上突破。”東方證券分析師高子劍表示，目前升水在很均勻地往上走，但并沒有起到引領(lǐng)大盤上攻的作用，倒反是看多情緒越來越高漲。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，價差的收斂有兩種可能，一是現(xiàn)貨上漲跟上期貨的步伐，二是期貨在下跌的過程中彌補價差。而目前來看，現(xiàn)貨市場只要上漲，升水就會越來越高，因此以下跌的方式來彌補價差的可能性很大，“所以出現(xiàn)回調(diào)的概率更大了。”

　　高子劍表示，1011合約從目前到交割還有25個交易日一共四周時間，這樣的高升水很難維持到交割日再收斂，更大的可能是在隨后的交易日中以下跌的方式進行收斂。

　　套利資金迎來好時光

　　由于價差的增大，套利資金也迎來好時光。國泰君安期貨分析師王永鋒表示，目前套利相當(dāng)好，因此目前套利資金很踴躍，昨日四大合約持倉量達到了3.8萬手的新高，也與套利資金的入場有關(guān)。但是鑒于套利空間的不斷增大，目前也出現(xiàn)了前期套利資金“被套”的現(xiàn)象。

　　“因為上個月還經(jīng)常出現(xiàn)負價差，因此一旦有了30點左右的正價差，很多資金就進去了。”一名期貨操盤手表示，很多資金在30點價差的時候就認為盈利空間可觀，而現(xiàn)在價差拉大到70多點，盤中最高在90點左右，對于這批套利資金來說是相當(dāng)難受的。“如果是滿倉操作的話，現(xiàn)在已經(jīng)有很大的爆倉風(fēng)險了。”

　　高子劍表示，套利并不是完全無風(fēng)險的操作，如果價差拉得很大，而資金準備不充裕，可能熬不到價差收斂就面臨爆倉風(fēng)險。因此對于套利者來說，盡管目前是很好的時光，也必須做好風(fēng)險控制。

　　多空實力對比出現(xiàn)傾斜

　　從1011合約的持倉排名來看，昨日前20名多頭增倉870手至2.16萬手，前20名空頭增倉1857手至2.4萬手，原先多空平衡的局面開始傾向于“空強多弱”。從具體席位上看，國泰君安雙向加倉，浙江永安則是“減多加空”，廣發(fā)期貨、中信建投期貨則是大幅加倉空單。從主力的對比來看，空方的力量正在加大，這也說明主力對后市的看法出現(xiàn)了變化。

　　廣州期貨郭偉俊表示，期指小幅高開后行情轉(zhuǎn)弱，呈現(xiàn)抵抗式調(diào)整的走勢，在5日均線位置有較強力度的支持，尾盤逐漸站穩(wěn)。期指扛住了加息所帶來的影響，空方借機意欲發(fā)難，多方強勢毫不退步，目前再度進入了多空雙方擴軍備戰(zhàn)的調(diào)整階段，持倉水平再創(chuàng)新高突破3.8萬手。隨著資金的連續(xù)入場，期指后市行情波動將有所加大，但上升行情的基礎(chǔ)沒有松動。



轉(zhuǎn)自上海證券報