全天的大幅震蕩并沒(méi)有澆滅期指資金的看多熱情，期貨與現(xiàn)貨之間的差距越拉越大。昨日，期現(xiàn)收盤溢價(jià)已達(dá)2.2%，從本周的四個(gè)交易日來(lái)看，升水處于逐步升高的過(guò)程中，業(yè)內(nèi)人士表示期指回調(diào)的概率正在增大。不過(guò)也正因如此，近期的套利資金極為活躍，較大的價(jià)差給了套利者廣闊的空間。

　　專家表示，期指后市的行情波動(dòng)將加大，但上升行情的基礎(chǔ)沒(méi)有變化。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在急速上漲的過(guò)程中要做好倉(cāng)位控制，無(wú)論是套利還是單邊都需要注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　看多情緒持續(xù)高溫

　　股指期貨合約10月21日收跌，主力合約IF1011報(bào)3448.8點(diǎn)，跌2.2點(diǎn)或0.06%，最高至3492.8點(diǎn)，最低至3406.8點(diǎn)；下月合約IF1012收?qǐng)?bào)3472.8點(diǎn)，跌4.8點(diǎn)或0.14%；季月合約IF1103跌0.41%、IF1106收盤跌0.23%。

　　值得注意的一點(diǎn)是，期現(xiàn)收盤的升水幅度達(dá)到了2.2%，本周四個(gè)交易日呈現(xiàn)連續(xù)上升的趨勢(shì)，期貨價(jià)格比滬深300指數(shù)高出了74個(gè)點(diǎn)。

　　“事實(shí)上，在升水很高的情況下，大盤并沒(méi)有出現(xiàn)有效向上突破。”東方證券分析師高子劍表示，目前升水在很均勻地往上走，但并沒(méi)有起到引領(lǐng)大盤上攻的作用，倒反是看多情緒越來(lái)越高漲。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，價(jià)差的收斂有兩種可能，一是現(xiàn)貨上漲跟上期貨的步伐，二是期貨在下跌的過(guò)程中彌補(bǔ)價(jià)差。而目前來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)只要上漲，升水就會(huì)越來(lái)越高，因此以下跌的方式來(lái)彌補(bǔ)價(jià)差的可能性很大，“所以出現(xiàn)回調(diào)的概率更大了。”

　　高子劍表示，1011合約從目前到交割還有25個(gè)交易日一共四周時(shí)間，這樣的高升水很難維持到交割日再收斂，更大的可能是在隨后的交易日中以下跌的方式進(jìn)行收斂。

　　套利資金迎來(lái)好時(shí)光

　　由于價(jià)差的增大，套利資金也迎來(lái)好時(shí)光。國(guó)泰君安期貨分析師王永鋒表示，目前套利相當(dāng)好，因此目前套利資金很踴躍，昨日四大合約持倉(cāng)量達(dá)到了3.8萬(wàn)手的新高，也與套利資金的入場(chǎng)有關(guān)。但是鑒于套利空間的不斷增大，目前也出現(xiàn)了前期套利資金“被套”的現(xiàn)象。

　　“因?yàn)樯蟼�(gè)月還經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)價(jià)差，因此一旦有了30點(diǎn)左右的正價(jià)差，很多資金就進(jìn)去了。”一名期貨操盤手表示，很多資金在30點(diǎn)價(jià)差的時(shí)候就認(rèn)為盈利空間可觀，而現(xiàn)在價(jià)差拉大到70多點(diǎn)，盤中最高在90點(diǎn)左右，對(duì)于這批套利資金來(lái)說(shuō)是相當(dāng)難受的。“如果是滿倉(cāng)操作的話，現(xiàn)在已經(jīng)有很大的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)了。”

　　高子劍表示，套利并不是完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的操作，如果價(jià)差拉得很大，而資金準(zhǔn)備不充裕，可能熬不到價(jià)差收斂就面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，盡管目前是很好的時(shí)光，也必須做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　多空實(shí)力對(duì)比出現(xiàn)傾斜

　　從1011合約的持倉(cāng)排名來(lái)看，昨日前20名多頭增倉(cāng)870手至2.16萬(wàn)手，前20名空頭增倉(cāng)1857手至2.4萬(wàn)手，原先多空平衡的局面開始傾向于“空強(qiáng)多弱”。從具體席位上看，國(guó)泰君安雙向加倉(cāng)，浙江永安則是“減多加空”，廣發(fā)期貨、中信建投期貨則是大幅加倉(cāng)空單。從主力的對(duì)比來(lái)看，空方的力量正在加大，這也說(shuō)明主力對(duì)后市的看法出現(xiàn)了變化。

　　廣州期貨郭偉俊表示，期指小幅高開后行情轉(zhuǎn)弱，呈現(xiàn)抵抗式調(diào)整的走勢(shì)，在5日均線位置有較強(qiáng)力度的支持，尾盤逐漸站穩(wěn)。期指扛住了加息所帶來(lái)的影響，空方借機(jī)意欲發(fā)難，多方強(qiáng)勢(shì)毫不退步，目前再度進(jìn)入了多空雙方擴(kuò)軍備戰(zhàn)的調(diào)整階段，持倉(cāng)水平再創(chuàng)新高突破3.8萬(wàn)手。隨著資金的連續(xù)入場(chǎng)，期指后市行情波動(dòng)將有所加大，但上升行情的基礎(chǔ)沒(méi)有松動(dòng)。



轉(zhuǎn)自上海證券報(bào)