4月上旬期指見頂回落之后，在市場看多呼聲較高的情況下，連續(xù)走出七連陰。筆者認為，對于期指走勢，雖有短期利空干擾因素影響，然中長期向好態(tài)勢不變。

　　為了控制居高不下的通脹壓力以及調(diào)控過熱的國內(nèi)房地產(chǎn)市場，進入2011年一季度以來，政府相繼采取了系列收緊的貨幣政策，包括連續(xù)四度提準兩次加息、加大公開市場操作力度等，然緊縮政策并未導致國內(nèi)經(jīng)濟增長出現(xiàn)顯著下滑。

　　繼3月CPI同比增幅創(chuàng)近32個月新高之后，4月CPI走勢繼續(xù)成為市場關注焦點。受非食品價格環(huán)比升幅明顯，且保持強上漲慣性影響，4月國內(nèi)通脹壓力或存在進一步攀升甚至創(chuàng)出本輪反彈新高的可能性。在保持物價穩(wěn)定的政策要務指引下，自去年下半年以來，央行已累計進行10次提準4次加息的緊縮調(diào)控，特別是在最近一次提準，即4月21日上繳準備金之時，市場資金似乎一夜之間變得驟然趨緊，加之跨月末和跨節(jié)日的雙重資金準備需要，市場資金價格大幅飆升。

　　然而，我們究其國內(nèi)流動性保持寬松狀態(tài)的深層次原因，發(fā)現(xiàn)在一季度社會融資總量增幅顯著、3月份廣義貨幣M2同比增速超過全年預定目標的存量貨幣充裕背景之下，外匯占款激增、熱錢持續(xù)流入更加助添了資金面的充裕程度。

　　在多次連續(xù)提準之后，累積效應已對銀行體系流動性產(chǎn)生了一些影響。目前在提準繳款、月末考核及節(jié)日備付的疊加壓力之下，銀行間拆借市場各品種加權利率分別有所上升，央行選擇此時機地量發(fā)行1年期央票，一改此前回籠操作力度，很大程度上表明了央行在政策層面上相機抉擇，維持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)、呵護市場資金面相對寬松狀況的態(tài)度。

　　在關注市場資金面時，我們還必須分析作為市場資金重要“蓄水池”的房地產(chǎn)市場。自去年4月份開始的樓市調(diào)控運行至今，中央已將住房問題上升到了民生及政治層面，且未來的調(diào)控態(tài)度依然堅決。新一輪的房貸壓力測試、國務院督查組返京之后的調(diào)控預期全面升級、發(fā)改委部署“五一”期間價格監(jiān)管并將房價納入其中等，均可以看出調(diào)控的愈加從緊。

　　在這樣的背景之下，投機資金以國內(nèi)房地產(chǎn)作為投資對象時將會更加謹慎，而相對來說，更具流動變現(xiàn)性和未來升值空間的股市或?qū)⒊蔀檫@部分資金的較佳選擇。隨著樓市調(diào)控的深入持續(xù)，或?qū)�會有更多的資金撤出樓市而進軍股市，這對指數(shù)的運行來說，其利好效應不言而喻。

　　近期期指走勢在前期漲幅基礎上出現(xiàn)了連續(xù)回吐，加上節(jié)日將至，市場避險心態(tài)更趨嚴重，期指短期內(nèi)或有繼續(xù)整理需求，然權重股整體估值已處歷史低位，期指進一步向下的空間不會太大。中長期內(nèi)，期指在基本面及資金面的良好支持下還將繼續(xù)選擇向上的道路。

【期貨日報】