12月首個(gè)交易日，國(guó)債期貨弱勢(shì)走低，五年期、十年期主力合約分別收跌0.18%、0.29%。與此同時(shí)，伴隨著謹(jǐn)慎情緒的升溫，日內(nèi)持倉(cāng)量有所下滑。市場(chǎng)人士指出，11月下旬以來國(guó)債期貨漲幅較大，昨日回落不排除是止盈盤獲利了結(jié)所致。就基本面而言，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力依舊不足，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松仍有預(yù)期，債牛支撐猶在。但短期來看，受年末季節(jié)性因素、IPO重啟、美聯(lián)儲(chǔ)12月加息等不確定因素的影響，國(guó)債期貨上方壓力較為明顯，上行動(dòng)力明顯不足，建議注意邊際調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　期債合約全線收跌

　　本周二，國(guó)債期貨市場(chǎng)未能延續(xù)此前的強(qiáng)勢(shì)上攻格局。從盤面上看，五年期主力合約TF1603和十年期主力合約T1603早盤低開，短暫沖高后迅速翻綠，急速下行至低位后維持低位震蕩，截至收盤，TF1603下跌0.18%報(bào)99.999元，成交30504手，日減倉(cāng)981手至19533手；T1603下跌0.29%報(bào)98.750元，成交16350手，日減倉(cāng)297手至16350手。

　　“5年期國(guó)債期貨平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)昨日開始收取，可以看出5年期期債的投機(jī)量減少，也使得開盤形成了較大規(guī)模拋盤而形成了急跌。當(dāng)前債市難以形成連續(xù)漲勢(shì)，因此在前期連續(xù)上漲的情況下，昨日期債也面臨調(diào)整。”瑞達(dá)期貨表示。

　　現(xiàn)券方面，昨日10年期國(guó)債活躍券150023最新報(bào)價(jià)在3.06%/3.04%，上日尾盤為3.05%/3.01%；10年期國(guó)開債150210券最新報(bào)價(jià)在3.4550%/3.44%，上日尾盤為3.4650%/3.4450%。業(yè)內(nèi)交易員表示，國(guó)債期貨下跌帶動(dòng)收益率短暫下探后回彈，年終市場(chǎng)人氣謹(jǐn)慎觀望情緒仍在，短期收益率料維持區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)。

　　短期面臨調(diào)整壓力

　　分析人士指出，結(jié)合近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，四季度經(jīng)濟(jì)仍在尋底，基本面對(duì)債市的支撐沒有改變�；�于貨幣政策中性和收益率穩(wěn)定，10年期收益率臨近3%時(shí)，需警惕期債邊際調(diào)整的壓力，而若收益率回升，則可適當(dāng)逢低做多操作。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）降至49.6，創(chuàng)2012年8月以來最低水準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)為49.2；財(cái)新/Markit同日公布11月中國(guó)制造業(yè)PMI則小幅回升至48.6，但仍是連續(xù)第九個(gè)月處在榮枯線下方。

　　資金在受月末因素短暫擾動(dòng)過后，重回偏松局面，加之央行逆回購(gòu)操作大幅放量，單日凈投放400億元，平抑資金價(jià)格短期波動(dòng)的意圖凸顯。新湖期貨表示，近期央行凈投放、國(guó)庫定存招標(biāo)以及下調(diào)利率，疊加前期降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性、在案與離岸市場(chǎng)穩(wěn)定人民幣匯率，充分展現(xiàn)了央行呵護(hù)資金面的意圖，也旨在提高資金的利用效率，為短端收益率提供保障，中長(zhǎng)期來看，收益率處于下行通道中。

新湖期貨李明玉表示，短期來看，新股IPO的沖擊有限，央行投放MLF并調(diào)降利率，均對(duì)期債有短期利好，但是后期將面臨美國(guó)可能加息的不確定以及收益率接近前期低點(diǎn)等因素，預(yù)計(jì)收益率下行空間有限，短時(shí)期內(nèi)仍難以突破盤整，后續(xù)期債繼續(xù)向上突破盤整仍需更多利好刺激。中長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)仍將延續(xù)、央行貨幣寬松政策不會(huì)轉(zhuǎn)向，債牛格局不變，若近期出現(xiàn)明顯調(diào)整，則可為來年布局。短期建議波段操作為主。

來源：中國(guó)證券報(bào)