國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2012年7月份，全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲1.8%，2012年7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.9%，環(huán)比下降0.8%。

　　7月份的大宗商品仍舊不能樂觀，在全球供需失衡造成的資產(chǎn)泡沫破滅下，市場在修正原本資產(chǎn)錯配后的資產(chǎn)價格。在經(jīng)濟(jì)下行的必然周期中，農(nóng)產(chǎn)品的驅(qū)動因素有別于基本金屬和能源化工品種，供給端的影響成為農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢的最重要原因，也使得國內(nèi)食品價格居高不下，雖然7月CPI的同比依舊呈現(xiàn)下降的趨勢，但是環(huán)比回落的幅度開始收窄，可以推斷的是食品等基本需求商品價格的企穩(wěn)增長必將擠壓私人消費(fèi)，在短期結(jié)構(gòu)性制度因素?zé)o法改變需求的情況下，私人主體的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將受到制約。

　　PPI同比拉大了與PPI環(huán)比的差距，我們自然是希望由于基數(shù)效應(yīng)而形成了PPI環(huán)比企穩(wěn)的現(xiàn)象，但是不幸的是我們的希望與事實(shí)存在著極端的差異，從PPI的分項(xiàng)上看到了采掘業(yè)的大幅下挫，意味著工業(yè)部門的源頭依然不容樂觀，對于大宗商品的打壓也自然存在。而原材料工業(yè)也同樣不能看出有任何樂觀的跡象。在近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了成交大幅上漲的情況下，PPI分項(xiàng)并沒有出現(xiàn)回升，再加之政府對于房地產(chǎn)市場的態(tài)度，可以推斷出房地產(chǎn)在短期內(nèi)不會大漲，更不會成為短期內(nèi)推動經(jīng)濟(jì)增長的動因。

　　CPI和PPI的差距進(jìn)一步拉大，目前承認(rèn)在存在通縮風(fēng)險的前提下，滯脹的風(fēng)險依舊嚴(yán)重，PPI-CPI的領(lǐng)先指標(biāo)也未見觸底跡象。國內(nèi)短期依然只能依靠投資拉動，所以投資者必須要關(guān)注三個指標(biāo)：1、信貸的增長，2、工業(yè)增加值的上升，3、PPI環(huán)比的回升。投資拉動經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制最終將反映到價格之上，而PPI的環(huán)比指標(biāo)將成為短期市場反彈的關(guān)鍵信號，也將對大宗商品短期內(nèi)形成支撐。

　　目前，市場對于歐洲央行債券購買計(jì)劃和美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策(QE3)的預(yù)期一定會持續(xù)到9月份，現(xiàn)階段市場震蕩的概率偏大，鑒于美國鏈?zhǔn)浇?jīng)濟(jì)修復(fù)完好，所以QE3根本沒有必要推出，而歐洲從根本上來講不是一個貨幣問題，而是一個結(jié)構(gòu)性的制度問題。在緊縮下的財(cái)政一體化就是最終的方向，歐元區(qū)長期并不需要太悲觀。國內(nèi)短期的經(jīng)濟(jì)拉動依然需要靠投資推動，從現(xiàn)階段PPI環(huán)比來看，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險依然較大，而大宗商品在熊市格局不變的情況下，短期的擾動因素出現(xiàn)的概率有所降低。

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