本周全球主要央行增加流動(dòng)性及主要新興國(guó)家降息,或許令投資人士氣大振,但要維持這波風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)漲勢(shì)到明年,還需要更多助力.
周三主要央行聯(lián)手行動(dòng),協(xié)助減輕歐洲央行融資壓力,而中國(guó)則調(diào)降存款準(zhǔn)備率,巴西同時(shí)降息及減稅.
外界因而更加預(yù)期20國(guó)集團(tuán)(G20)終於要采取協(xié)同行動(dòng),推升摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)全球股指.MIWD00000PUS過(guò)去一周漲幅一度達(dá)到8.6%.
12月9日的歐洲峰會(huì)目前被視為攸關(guān)歐元存亡的關(guān)鍵,決策高層面臨壓力必須提出更多後續(xù)措施.焦點(diǎn)在於歐洲領(lǐng)袖是否會(huì)擴(kuò)大歐洲央行的角色,成為最後放款人.
在進(jìn)一步明朗化之前,很難讓投資人持續(xù)買(mǎi)進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn).
"這有某種協(xié)調(diào)合作的味道.但這只說(shuō)明了他們?cè)鐟?yīng)該作的事.對(duì)市場(chǎng)的援助雖然到了,但市場(chǎng)仍然備受壓力,而且仍然沒(méi)有定案,"Citi Private Bank全球投資長(zhǎng)Richard Cookson稱(chēng).
"我的看法較悲觀,因?yàn)楝F(xiàn)在沒(méi)有任何像樣的解決對(duì)策.他們只是在七拼八湊出對(duì)策.所有關(guān)注都集中在歐洲央行;等著看央行會(huì)不會(huì)讓步."
Cookson建議全面避開(kāi)歐元區(qū)資產(chǎn),買(mǎi)進(jìn)優(yōu)質(zhì)及非金融業(yè)的美國(guó)投資級(jí)公司債.
由於政府公債市場(chǎng)不確定性極高,投資人亦傾向買(mǎi)進(jìn)績(jī)優(yōu)股取得穩(wěn)定收益.
根據(jù)湯森路透旗下基金分析公司理柏資料,11月30日止當(dāng)周,股票收益基金是少數(shù)呈資金流入的板塊.此類(lèi)基金當(dāng)周流入2.50億美元.
"全球性的跨國(guó)企業(yè)的杠桿比率較低,且自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁,股息派發(fā)良好.他們正處?kù)缎庞蒙?jí)周期,"London & Capital投資長(zhǎng)Ashok Shah稱(chēng).
"經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)國(guó)家正處?kù)缎庞孟陆抵芷?這將是未來(lái)5-10年的主題."
**令人受傷的漲勢(shì)**
許多人仍然懷疑這波漲勢(shì)能夠持續(xù)多久,但指標(biāo)MSCI股指過(guò)去一周已至少上漲8.5%,為2008年11月以來(lái)最大單周漲幅.
這凸顯出,如果投資人對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過(guò)多避險(xiǎn)對(duì)沖,可能會(huì)非常危險(xiǎn).由於目前市場(chǎng)極度受到政策推動(dòng),可能三不五時(shí)就會(huì)帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一波非常劇烈的漲勢(shì).
10月時(shí),股市大漲超過(guò)20%,因歐洲決策高層承諾推出新措施,協(xié)助歐洲銀行業(yè).那波漲勢(shì)雖在11月消退,但仍然讓一些布局失策的投資人未趕上政策利多效應(yīng)而受傷不淺.
"在這個(gè)環(huán)境下,困難的部分必須由決策高層來(lái)完成.這是一個(gè)由政治因素決定的市場(chǎng).政策及政策變動(dòng)將持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)想法,"美林財(cái)富管理投資長(zhǎng)Bill O'Neill稱(chēng).
"連動(dòng)性及波動(dòng)性都很高,資產(chǎn)配置人員很難作到分散.在這個(gè)環(huán)境下要作出策略判斷,是個(gè)恐怖的挑戰(zhàn)."
或許這就是某些投資人開(kāi)始重新增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的原因.路透調(diào)查59家大型投行顯示,11月對(duì)股票曝險(xiǎn)提高,主要因?yàn)閷?duì)新興股市需求所致.
避險(xiǎn)資產(chǎn)的可選擇范圍縮小,亦增加資產(chǎn)配置的難度.
【路透】
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