在朦朧面紗下悄聲滋長的中國地方政府債務(wù),終于在審計署的報告中清晰浮出水面.逾10萬億元人民幣的規(guī)模,約占去年GDP的四分之一,相較中國目前的財力,償還風(fēng)險尚不足懼.

眼下當(dāng)務(wù)之急,則應(yīng)是按照誰舉債誰償還的原則清理的同時,讓既成事實的地方債從地下轉(zhuǎn)到地上,盡快賦予地方政府匹配的財權(quán)事權(quán),修訂預(yù)算法中不允許地方政府發(fā)債的條款,從法律上正名并加以規(guī)范.

"可研究賦予省級政府適度舉債權(quán),逐步探索向具備條件的市級政府推開規(guī)范地方政府舉債行為,"中國審計署審計長劉家義稱.

他并表示,要明確劃分中央和地方的事權(quán)和支出責(zé)任,建立財權(quán)與事權(quán)相匹配的財政體制.

劉家義周一在向全國人大常委會報告2010年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財政收支的審計情況稱,截至2010年底,除54個縣級政府沒有政府性債務(wù)外,全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)馀額共計107,174.91億元.其中融資平臺公司的政府性債務(wù)馀額為49,710.68億元,占比46.38%.

從審計情況看,至2010年底,省、市、縣三級地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率,即債務(wù)馀額與地方政府綜合財力的比率為52.25%,加上負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)後債務(wù)率為70.45%.

去年中國GDP總量達(dá)39.8萬億元,全國財政收入為8.3萬億元.

**摸清家底**

盡管中國現(xiàn)行的預(yù)算法不允許地方政府舉債,但面對隱性的地方政府債務(wù),規(guī)模到底有多大?是否會引發(fā)中國金融風(fēng)險一直備受關(guān)注.

根據(jù)審計結(jié)果,政府負(fù)有償還責(zé)任的67,109.51億元,占62.62%;擔(dān)保責(zé)任的23,369.74億元,占21.80%;可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的16,695.66億元,占15.58%.在這些債務(wù)馀額中,有51.15%共計54,816.11億元是2008年及以前年度舉借和用于續(xù)建2008年以前開工項目的.

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就表示,相比起銀監(jiān)會、央行等部委,市場更愿意相信審計署的數(shù)據(jù)比較準(zhǔn)確,因為前者都是間接利益相關(guān)者.

中國央行在6月初發(fā)布的"2010中國區(qū)域金融運行報告"中提及,2010年末各地區(qū)地方融資平臺貸款占當(dāng)?shù)厝嗣駧鸥黜椯J款馀額的比例基本不超過30%.外界據(jù)2010年末人民幣貸款馀額47.92萬億元人民幣計算,得出其規(guī)模上限在14.4萬億元左右.

媒體此前引述銀監(jiān)會的數(shù)據(jù),至2010年末,地方政府融資平臺貸款的規(guī)模約為9.1萬億元.銀監(jiān)會此前發(fā)布通知,要求銀行自今年開始對地方政府融資平臺貸款每半年進(jìn)行一次針對性的風(fēng)險檢查.

面對審計署公布的地方政府債務(wù)規(guī)模,盡管規(guī)模不低,但多數(shù)分析師認(rèn)為風(fēng)險可控,尤其在中國現(xiàn)行的"分稅制"財政體制下,僅靠中央的財政轉(zhuǎn)移支付遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了地方建設(shè)的需求,"子債父償"似乎也在情理之中.

香港京華山一證券華東區(qū)首席代表唐浩夫表示,目前地方政府債務(wù)規(guī)模不至于導(dǎo)致中央和地方管理體制發(fā)生重大變革,地方政府的壓力也不會太大,因為體制原因,地方政府不存在破產(chǎn)機(jī)制,最後肯定是中央政府買單.

他指出,審計署公布地方政府性債務(wù)數(shù)額與地方追求經(jīng)濟(jì)成長有直接關(guān)系,從收支看,地方政府面臨現(xiàn)金流不匹配的問題,深層次的問題是,地方政府究竟有多少手段能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,答案是這樣的手段很有限.主要是財政手段,缺乏貨幣手段,而地方債務(wù)舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)實際上配合中央政府的要求,尤其是在金融危機(jī)之後的4萬億刺激計劃相關(guān).因此地方政府債務(wù)問題應(yīng)該要中央政府承擔(dān)一半以上.

王軍也指出,從近幾年地方政府舉債項目看基本都是用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及民生項目,風(fēng)險都屬于可控,且從償債率看風(fēng)險亦屬可控.

"地方建設(shè)需要大量的資金,但在目前的財政體制下,財權(quán)事權(quán)不匹配地方政府只能通過地方融資平臺籌資.如果賦予有經(jīng)濟(jì)實力的地方政府舉債權(quán),通過正常的地方政府發(fā)債,而不是偷偷摸摸地方式,將一切納入預(yù)算管理,風(fēng)險也易于掌控."他建議.

審計署的審計意見也明確提出,應(yīng)按照誰舉債誰負(fù)責(zé)的原則,區(qū)別不同情況積極穩(wěn)妥地處理業(yè)已形成的地方政府性債務(wù).對競爭性項目和有經(jīng)營收益的公益性項目形成的、或者是已成為競爭性企業(yè)的債務(wù),應(yīng)剝離政府償債責(zé)任,主要用項目自身收益償還,必要時可給予適當(dāng)財政補(bǔ)貼.

對無經(jīng)營收益的公益性項目形成的政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù),應(yīng)統(tǒng)籌制定償債計劃,通過預(yù)算安排償債資金.可研究賦予省級政府適度舉債權(quán),逐步探索向具備條件的市級政府推開,舉債計劃需經(jīng)國務(wù)院審批,編制地方債務(wù)預(yù)算,納入地方預(yù)算管理,報同級人大審查和批準(zhǔn).

"建立全口徑債務(wù)監(jiān)管體系,除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,不得再通過融資平臺公司變相舉借政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù),堅決禁止政府違規(guī)擔(dān)保行為.對政府負(fù)有償還責(zé)任之外的其他相關(guān)債務(wù),各級主管部門要嚴(yán)格審批和控制規(guī)模,建立備案制度,避免債務(wù)人責(zé)任轉(zhuǎn)化為政府救助責(zé)任."劉家義稱.

**影響幾何?**

不過,龐大的地方政府債務(wù)規(guī)模還是讓一些分析師們擔(dān)心會影響到中國的金融和財政政策穩(wěn)定,并加劇通脹的壓力.

中國南充商業(yè)銀行資金市場部副總經(jīng)理陳旭敏表示,從審計署公布的數(shù)據(jù)來看,地方政府融資平臺的問題還是比較嚴(yán)重的.首先從國際慣例來說,政府的債務(wù)馀額應(yīng)該低于GDP總額的20%,按去年經(jīng)濟(jì)總量計算,目前近11萬億已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一標(biāo)準(zhǔn),這會對未來中國的財政政策及貨幣政策都產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響.

他指出,此外的影響還表現(xiàn)在由于政府的負(fù)債率較高,將會對中國的私人部門資金產(chǎn)生擠出效應(yīng);如此之高的負(fù)債率,將影響未來中國財政政策的發(fā)揮空間并加大中國未來的通脹壓力.

他認(rèn)為,審計署也說明部分政府融資平臺存在還款壓力,一旦無力償還,將逼迫央行以再貸款的形式來解決,從而推升通脹壓力.

唐浩夫則表示,化解地方債務(wù)風(fēng)險的過程中,銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險會更大一些,不過中央政府也不會不管,其次,中國經(jīng)濟(jì)亦必然因此而有個回調(diào)過程,或者進(jìn)入一個小緊縮周期,作為之前刺激經(jīng)濟(jì)的代價.

交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉就認(rèn)為,接下來地方債務(wù)規(guī)模可能還會有增加,但比例不太會增加了,因為根據(jù)銀監(jiān)會的新規(guī)定,銀行肯定不會大規(guī)模發(fā)放此類貸款,在總的資本充足率已經(jīng)較大的壓力下,再發(fā)放此類貸款是不劃算的,銀行會主動收縮這方面的投放,重點在消化之前貸款.