做空中國(guó)的聲音正此起彼伏。
7月10日，一種全新完整規(guī)格的人民幣期貨合約，以及針對(duì)零售和自營(yíng)交易員的微型合約將在芝加哥交易所的全球電子交易系統(tǒng)(Globex)開(kāi)始交易。這為做空中國(guó)的投資者提供了做空利器。
7月11日，穆迪用一個(gè)“紅旗”測(cè)試系統(tǒng)，對(duì)61家中資非金融企業(yè)全面審查，并點(diǎn)名西部水泥等6只“高危”民企股份。緊接著，這些個(gè)股大幅下挫。這也是一年多來(lái)，做空中國(guó)的新一輪高潮。
不過(guò)，事情最近有了新進(jìn)展。
7月13日，二季度GDP增速?gòu)囊患径鹊耐?.7%放緩至9.5%，但仍高于預(yù)期。
短期看，投資者們對(duì)中國(guó)的信心增強(qiáng)了。7月14日，盤整多時(shí)的美元兌人民幣進(jìn)一步貶值，達(dá)到了6.464，跌幅0.14%，再次創(chuàng)下人民幣匯改以來(lái)的新低。
做空中國(guó)力量逐步匯聚
做空中國(guó)從言論開(kāi)始，最早始于2010年。
在2008年全球金融危機(jī)時(shí)，全球?qū)嵭辛朔e極的財(cái)政政策，但2010年這種政策開(kāi)始退出。各國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題逐漸浮出水面，而做空者就是希望在退潮中發(fā)現(xiàn)裸泳者。
中國(guó)，成為他們搜索到的一個(gè)目標(biāo)。
2010年年初，美國(guó)《新聞周刊》將中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩盤列為“2010年十大世界預(yù)測(cè)”第二位。
該文稱：“北京方面依舊繼續(xù)提升產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩的鋼鐵、水泥和化學(xué)制品的產(chǎn)能，以便支持其巨大的政府公共建設(shè)和制造業(yè)項(xiàng)目。綠色技術(shù)成為了最新的時(shí)尚，但是中國(guó)歐盟商會(huì)(European Union Chamber of Commerce)最近的報(bào)告，警告中國(guó)生產(chǎn)的風(fēng)力數(shù)量遠(yuǎn)高于任何人愿意購(gòu)買的數(shù)量。結(jié)果是中國(guó)股票和不動(dòng)產(chǎn)的泡沫將破滅，導(dǎo)致全球性不穩(wěn)定的通貨緊縮的發(fā)作。如果這個(gè)危機(jī)與一個(gè)銀行業(yè)的危機(jī)、貿(mào)易戰(zhàn)或者是中國(guó)成長(zhǎng)減速同時(shí)發(fā)生，全世界都能聽(tīng)到這個(gè)泡沫爆破的聲音。”
而同在這一年，歷史上有過(guò)做空成功經(jīng)驗(yàn)的大師紛紛登場(chǎng)，唱衰中國(guó)。
華爾街空頭大師查諾斯斷言，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題比迪拜嚴(yán)重1000倍，資產(chǎn)高估與信用供應(yīng)過(guò)剩是主要原因，中國(guó)過(guò)多的貨幣造就了房地產(chǎn)泡沫。查諾斯宣揚(yáng)，近期他募集了2000萬(wàn)美元的離岸基金，對(duì)賭中國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂。
國(guó)際金融大鱷索羅斯也裹挾萬(wàn)億熱錢重返香港，對(duì)中國(guó)虎視眈眈。
此外，麥嘉華、格蘭瑟姆等幾位華爾街赫赫有名的資本大佬，不約而同“看空中國(guó)”。
海外媒體也加入了這次看空中國(guó)的行動(dòng)。比如英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2010年3月16日刊文《中國(guó)莫重蹈日本覆轍》對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高房?jī)r(jià)、通脹表示擔(dān)憂。
投行是做空中國(guó)的另一種力量。
在2010年4月，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》披露高盛的一份關(guān)于如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的報(bào)告，嘗試著曲線遠(yuǎn)程做空中國(guó)。
高盛在報(bào)告中分析如何通過(guò)戰(zhàn)略布局，能夠從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行中獲得杠桿收益。
同在2010年4月份，摩根士丹利也發(fā)布了一份內(nèi)容相近的報(bào)告，上面注有“高度機(jī)密”的字樣。報(bào)告主題是：如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，如何從中獲利。
到了2010年年底，做空中國(guó)已經(jīng)不再是嘴上的嚷嚷，而是進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性操作階段。
2010年年尾，在新華富時(shí)A
50ETF留下了做空者的痕跡。2010年11月10日，港股全日沽空69.29億元，占大市成交6.34%，涉及股份343只。其中A50成為當(dāng)日的沽空之王，最多成交額達(dá)6.43億元，占沽空額9.29%，占該股當(dāng)日成交量的28.88%。當(dāng)日A50ETF報(bào)收14.32元，較前日下跌2.05%。11月12日，A50再度成為沽空額最大的標(biāo)的，當(dāng)日沽空額最多達(dá)9.18億元，占總體港股沽空額的10.77%。這種大幅做空A50的操作已經(jīng)持續(xù)到當(dāng)年的11月16日。
2011年，做空中國(guó)范圍擴(kuò)大。在個(gè)股上，美國(guó)、香港的上市的中國(guó)公司輪番遭到沽空。渾水(Muddy Waters Research)和香櫞(Citron Research)兩家并不起眼的小公司因?yàn)閷覍野l(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的不完善而發(fā)布空方報(bào)告以此獲利。
而大的投行則選擇了人民幣。比如6月20日，高盛向客戶建議退出人民幣的無(wú)本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)的看漲交易。
7月10日，芝加哥交易所更開(kāi)始提供全新完整規(guī)格的人民幣期貨合約，以及針對(duì)零售和自營(yíng)交易員的微型合約交易。
7月11日，穆迪開(kāi)始對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)炮。
同在7月11日，湯森路透的報(bào)告指出了短期內(nèi)的投資者各種避險(xiǎn)操作：包括做空銀行H股、買入主權(quán)信用違約互換(CDS)和人民幣看跌期權(quán)等。
做空中國(guó)形成了新一輪高潮。
疑云散去？
歸根結(jié)底，各種做空中國(guó)的力量背后的信念都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸。只不過(guò)實(shí)現(xiàn)方式不同，做空方式也不同。
然而，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)給做空中國(guó)的投資者潑去冷水。短期來(lái)看，7月13日開(kāi)始，A50ETF連續(xù)兩天上漲，人民幣兌美元重拾升值。
7月13日，高盛不但維持農(nóng)行“買入”評(píng)級(jí)，還調(diào)高了中銀國(guó)際的評(píng)級(jí)至“買入”。同一天，瑞銀更是調(diào)高了碧桂園、中國(guó)海外、紫金等多家中國(guó)企業(yè)的目標(biāo)價(jià)。
摩根士丹利亞洲及新興市場(chǎng)股票策略部主管郭強(qiáng)盛于7月13日記者會(huì)表示，現(xiàn)時(shí)內(nèi)地A股估值處于低水平，市盈率達(dá)約10倍，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有20%至25%上升空間。
與此同時(shí)，這兩天，做空中國(guó)的聲音突然失聲。穆迪也將矛頭轉(zhuǎn)向了美元。
在野村證券孫馳看來(lái)，出現(xiàn)這種這種轉(zhuǎn)變并不奇怪。她認(rèn)為，做空中國(guó)的力量之所以會(huì)形成，是因?yàn)閷?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不理解。
“之前，我們的海外投資客戶經(jīng)常會(huì)驚訝中國(guó)公布的數(shù)據(jù)。”孫馳說(shuō)，比如審計(jì)署公布地方融資平臺(tái)的貸款余額為4.97萬(wàn)億，銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)是9.09萬(wàn)億元，這在海外投資者看來(lái)是非�？植赖氖虑椤�
又如，銀行間的高息拆借利率，在低利率水平的歐美國(guó)家也是較為恐怖的事情。另有我們的PMI指數(shù)滑落、民間貸款利率上升、媒體報(bào)道的中小企業(yè)貸款難面臨破產(chǎn)等。這些信息在習(xí)慣了分析歐美國(guó)家數(shù)據(jù)的投資者那里都是難以接受的。
加上超過(guò)溫和水平的通脹，和高企的房?jī)r(jià)等因素，海外投資者判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將快速下滑，從而出現(xiàn)硬著陸。
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