A股市場(chǎng)融資余額不斷攀升的現(xiàn)象終于暫時(shí)放緩。滬深交易所最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月16日，兩市融資償還金額高出融資買入金額，呈現(xiàn)出明顯的融資凈償還狀態(tài)。統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)平安(601318,股吧)、蘇寧電器(002024,股吧)16日遭遇的融資償還最為集中，全天融資凈償還金額分別達(dá)到8522萬(wàn)元和6729萬(wàn)元。

　　進(jìn)入本周以來(lái)，A股市場(chǎng)的震蕩開始加劇，本周前四個(gè)交易日，滬深兩市漲跌天數(shù)各半。在一片猶豫氛圍中，A股市場(chǎng)的融資余額持續(xù)小幅增長(zhǎng)，但16日卻出現(xiàn)明顯下降。具體來(lái)看，近期市場(chǎng)熱門股中信證券(600030,股吧)、蘇寧電器、中國(guó)平安的融資余額下降明顯，市場(chǎng)人士判斷，由于日本震后對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)可能造成的負(fù)面沖擊效果尚難以評(píng)估，市場(chǎng)資金短線頻繁交易的可能性較大。

　　中國(guó)平安融資余額的驟降頗為引人關(guān)注。到目前為止，中國(guó)平安是兩市唯一一個(gè)融資余額超過10億元的個(gè)股，可謂融資融券市場(chǎng)的“第一權(quán)重股”。業(yè)內(nèi)人士分析，16日中國(guó)平安融資余額的大幅下降可能與其H股表現(xiàn)不佳有關(guān)，導(dǎo)致部分A股市場(chǎng)投資者減倉(cāng)離場(chǎng)。

　　15日，中國(guó)平安公告向周大�？毓勺庸�司金駿定向增發(fā)2.72 億H 股，每股71.5 港元（折合60.3 元人民幣），共募集194 億港幣（折合人民幣164 億）。光大證券(601788,股吧)認(rèn)為，這一增發(fā)方案超出了市場(chǎng)預(yù)期，首先，中國(guó)平安的定向增發(fā)方案是面向單個(gè)投資者，而不是對(duì)公眾投資者；其次，增發(fā)對(duì)象金駿公司在定向增發(fā)平安H 股2.72 億之前，已持有1.96 億股的淡倉(cāng)（即賣空的倉(cāng)位）。定向增發(fā)完成后，金駿將獲得1.96 億股的鎖定空頭平倉(cāng)收益（價(jià)差為買空價(jià)格與71.5 港幣之差），以及0.76 億股成本價(jià)為71.5 港幣的多頭倉(cāng)位。

　　光大證券假設(shè)，金駿公司的空頭持倉(cāng)成本為最近30 個(gè)交易日均值，即79 港元，則金駿定向增發(fā)后將獲得15.4 億港幣的鎖定收益，以及0.76 億成本價(jià)為71.5 港元的多頭倉(cāng)位。也就是說(shuō)，只要平安港股在定向增發(fā)鎖定期后股價(jià)在51.2 港元之上，則金駿獲得的對(duì)沖鎖定收益將能覆蓋其持有的多頭倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)�？傮w而言，該增發(fā)方案對(duì)港股投資者顯得有些不利。

　　不過，在部分券商看來(lái)，中國(guó)平安的增發(fā)方案可充分享受H股溢價(jià)，且有利于A股每股凈資產(chǎn)提升。中信建投證券認(rèn)為，此次增發(fā)價(jià)格71.5港元，按現(xiàn)實(shí)匯率0.8427計(jì)算轉(zhuǎn)化為人民幣增發(fā)價(jià)為60.25元，截至停牌前中國(guó)平安收盤價(jià)50.86元，計(jì)算之下此次增發(fā)價(jià)相對(duì)于A股股價(jià)溢價(jià)率18.5%。不考慮原有H股股本溢價(jià)，此次發(fā)行相對(duì)于A股股本產(chǎn)生的溢價(jià)為25.55億人民幣，以總股本79.16億計(jì)算，增厚每股資本公積0.32元。

　　此外，中信建投證券還指出，平安的此次增發(fā)方案不會(huì)攤薄其每股凈利潤(rùn)。假設(shè)此次募集股本（163.89億人民幣）2011年總投資收益率5%，該股本產(chǎn)生的投資收益為8.2億，均攤到新增的2.72億新增股本后，每股收益為3元，整體來(lái)看此次增發(fā)不會(huì)對(duì)公司的整體盈利造成攤薄。

　　截至16日，中國(guó)平安融資余額為約12.47億元。

    【上海證券報(bào)】