12月17日，人民銀行行長(zhǎng)周小川在“財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇”上給出了他的答案。周小川稱，可兌換是一個(gè)有一定模糊性的目標(biāo)，自由兌換很少做到百分之百的自由。而目前的中國(guó)，距離這個(gè)目標(biāo)不是很遠(yuǎn)。

　　但與此同時(shí)，周小川還稱，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的資本項(xiàng)目交易分類標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)不會(huì)七大類40項(xiàng)一下百分之百地自由兌換，中國(guó)將保留一些監(jiān)測(cè)項(xiàng)目和對(duì)一些敏感項(xiàng)目的控制。

　　糾偏“四位一體”

　　與經(jīng)常項(xiàng)目不同，資本項(xiàng)目可兌換目前并無一個(gè)明確的定義。而IMF曾制定過資本項(xiàng)目交易分類的標(biāo)準(zhǔn)，共計(jì)七大類40項(xiàng)。衡量一國(guó)資本賬戶是否可兌換時(shí)，這七大類40項(xiàng)就成為可以對(duì)比的硬指標(biāo)。

　　“最終大致的衡量標(biāo)準(zhǔn)，就是這個(gè)七大類40項(xiàng)里面，是不是絕大多數(shù)你做到了，你就算是資本項(xiàng)目可兌換了。”周小川表示，但沒有哪個(gè)國(guó)家宣布百分之百全都做到。

　　事實(shí)上，也恰恰是因?yàn)橘Y本項(xiàng)目可兌換尚無明確的定義，甚至可以說是一個(gè)模糊性的目標(biāo)，這就造成了部分人士對(duì)于資本項(xiàng)目可兌換的理解出現(xiàn)了偏差。

　　周小川將其中的一種誤解歸納為“四位一體”。“就是把四件事混在一塊看待可兌換。”

　　具體來看，這四件事情分別是資本項(xiàng)目可兌換、匯率完全自由浮動(dòng)、跨境資金轉(zhuǎn)移完全自由以及本幣國(guó)際化。

　　“既然實(shí)現(xiàn)了可兌換，匯率是不是就完全自由浮動(dòng)？”周小川認(rèn)為，這兩件事雖然有聯(lián)系，但應(yīng)適當(dāng)分開。他舉例稱，香港實(shí)行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，并不是自由浮動(dòng)匯率，但港幣卻是全球自由兌換程度最高的貨幣之一。

　　周小川同時(shí)也并不認(rèn)同，資本項(xiàng)目可兌換就意味著跨境資金轉(zhuǎn)移完全自由的觀點(diǎn)。“現(xiàn)在世界上，特別是有重要性的大國(guó)，在復(fù)雜國(guó)際局面上，什么時(shí)候完全自由過？沒有。”

　　人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉早些時(shí)候在參加“2012第一財(cái)經(jīng)年會(huì)·金融峰會(huì)”時(shí)亦指出，目前有一個(gè)基本共識(shí)，一國(guó)實(shí)現(xiàn)可兌換后，仍可從短期資本流動(dòng)的宏觀審慎管理、外債管理、反洗錢和反恐融資管理等方面對(duì)跨境資本流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和必要的管理，當(dāng)資本流動(dòng)大幅動(dòng)蕩時(shí)，仍可采取臨時(shí)性特別措施，以維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。

　　“本幣國(guó)際化也不是跟自由兌換完全聯(lián)系的。”周小川還稱，多數(shù)世界上開放性的小國(guó)，并不是自由兌換了就成為一種國(guó)際貨幣。反觀中國(guó)，還沒有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，但是貨幣目前國(guó)際化也邁出一步，很多人很歡迎。

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈也在昨日的論壇上稱，人民幣國(guó)際化的第一步是順應(yīng)市場(chǎng)愿意用人民幣進(jìn)行結(jié)算的需求。這個(gè)過程本身就是對(duì)資本項(xiàng)下可兌換的推進(jìn)的過程。

　　“不是把四個(gè)連在一起，因?yàn)樗膫�(gè)完全連在一起就會(huì)加大理解的難度。”周小川還認(rèn)為，上述四項(xiàng)也不是同步一次達(dá)到的。

　　目標(biāo)并不遠(yuǎn)

　　“換句話說，自由兌換很少做到百分之百的自由。”周小川稱，大量的活動(dòng)都是自由的，少量的還有人看著，不是說不讓換，而是要按一定的規(guī)矩去辦事�，F(xiàn)在多數(shù)重要性的已經(jīng)達(dá)到資本項(xiàng)目可兌換的國(guó)家，仍舊有若干的管理。

　　事實(shí)上，金融危機(jī)之后，IMF在其公布的一份題為《資本流動(dòng)的自由化及其管理》的正式文件中也提到：當(dāng)面臨過快過大的資本流入和“破壞性的資本流出”時(shí)，一國(guó)在財(cái)政、貨幣和匯率等宏觀政策之外，可以實(shí)施資本管理和管制。

　　既然資本項(xiàng)目可兌換的目標(biāo)并非百分之百的完全自由兌換，從中國(guó)當(dāng)前的情況出發(fā)，距離可兌換還有多遠(yuǎn)？

　　胡曉煉表示：“中央將逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換作為我國(guó)金融改革的重要組成部分。”回顧過去十年尤其是十七大以來的五年，人民幣資本項(xiàng)目可兌換取得重要進(jìn)展，可兌換水平明顯提高。

　　根據(jù)IMF的資本項(xiàng)目交易分類標(biāo)準(zhǔn)(七大類40項(xiàng))，目前人民幣資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)部分可兌換的項(xiàng)目為17項(xiàng)，基本可兌換8項(xiàng)，完全可兌換5項(xiàng)，粗略算來占全部交易項(xiàng)目的75%。

　　在昨日的論壇上，周小川表示，七大類40項(xiàng)真正查下來一看，我們的距離并不是很遠(yuǎn)。

　　路線圖

　　“如果需要做出個(gè)路線圖、時(shí)間表，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)還有大量的工作。首先，有一些思維轉(zhuǎn)變；其次就是大量的工作是在法規(guī)修訂上。”周小川說，中國(guó)不會(huì)七大類40項(xiàng)一下百分之百地自由兌換了，會(huì)保留一些監(jiān)測(cè)項(xiàng)目和對(duì)一些敏感項(xiàng)目的控制。

　　具體來看，周小川在昨天的演講中提到了三點(diǎn)。

　　“跟大家一樣就是反洗錢、反腐、反避稅天堂。這個(gè)我們肯定要管。”周小川還表示，堅(jiān)持宏觀審慎工具，防止出現(xiàn)大的貨幣錯(cuò)配，防止出現(xiàn)亞洲金融風(fēng)暴中泰國(guó)出現(xiàn)的事情。

　　亞洲金融危機(jī)時(shí)，泰國(guó)是固定匯率制度國(guó)家，但當(dāng)時(shí)私人部門因缺錢，大量借美元再換成泰銖使用。這樣一來，出現(xiàn)了大的貨幣錯(cuò)配，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　在周小川看來，資本可兌換里，一個(gè)國(guó)家如果非常輕易就借外債，不管私營(yíng)部門還是公共部門都不好。公共部門如果借外債借很多，也是麻煩事，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)就是一例。

　　周小川談到的第三點(diǎn)就是，有必要對(duì)短期投機(jī)性跨境資本流動(dòng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾怼６鴮?shí)際上，這一點(diǎn)中國(guó)目前已經(jīng)是這么做的了。“一個(gè)禮拜兩個(gè)禮拜沖一下，這個(gè)錢我們不歡迎，但這不意味著不開放，我們歡迎中長(zhǎng)期的(投資)。”

　　對(duì)于一國(guó)的資本項(xiàng)目可兌換，學(xué)界曾提出過四大條件，即宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融監(jiān)管完善、外匯儲(chǔ)備充足、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健。

　　“中國(guó)各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，資本項(xiàng)目可兌換的條件更加成熟。”胡曉煉在峰會(huì)上表示，從我國(guó)情況看，十年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)；宏觀調(diào)控的能力和水平也有新的提升，取得顯著成效；以銀行業(yè)為主體的金融機(jī)構(gòu)改革取得重要突破；金融市場(chǎng)廣度和深度不斷拓展；利率市場(chǎng)化改革向前推進(jìn)，人民幣匯率形成機(jī)制更加完善。基本實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，條件更趨成熟。

　　其實(shí)一直以來，中國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目可兌換的擔(dān)憂，主要是擔(dān)心外匯的大進(jìn)大出對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。從一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生的危機(jī)看，這一風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：一是貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)家層面、銀行和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上都可能發(fā)生。二是外匯供求發(fā)生嚴(yán)重矛盾。外匯短缺導(dǎo)致債務(wù)違約、破產(chǎn)，產(chǎn)生外債償付風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在我國(guó)，情況正在發(fā)生變化。”胡曉煉認(rèn)為，一方面人民幣匯率機(jī)制改革正在逐步進(jìn)行，匯率靈活性逐步擴(kuò)大，應(yīng)對(duì)外部沖擊的彈性增強(qiáng)；另一方面人民幣開始在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮越來越大的作用，通過本幣實(shí)現(xiàn)的交易開放，可以有效減少或規(guī)避外匯資金錯(cuò)配和供求矛盾等貨幣風(fēng)險(xiǎn)。因此，有序放開人民幣跨境資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)，可以使可兌換的步伐在穩(wěn)的基礎(chǔ)上邁得更大一些。

　　昨日演講中，周小川還表示，我們這些東西做完了以后，會(huì)給多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如貿(mào)易、投資、金融交易、旅游、收購兼并等提供更大的便利。

    轉(zhuǎn)自第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)