清明小長假期間，央行宣布年內(nèi)第二次加息，短期利空出盡，滬深300現(xiàn)指實(shí)現(xiàn)四連陽，多頭大勝。期指合約IF1104一舉突破3340點(diǎn)一線壓力，上周三盤中頻現(xiàn)貼水，而現(xiàn)指的強(qiáng)勢終帶領(lǐng)期指上攻。

　　滬深300指數(shù)并未理會(huì)加息的利空影響，上周在權(quán)重股帶領(lǐng)下走出三連陽，并創(chuàng)本輪上漲以來的新高。與之形成鮮明反差的是，期指基差在這三個(gè)交易日內(nèi)都處于極低的水平，期現(xiàn)套利的開倉機(jī)會(huì)極少。主力合約IF1104全周在升貼水之間來回浮動(dòng)，最大貼水曾達(dá)到5個(gè)點(diǎn)，但由于IF1104的期現(xiàn)套利開倉者數(shù)量極為有限，出現(xiàn)貼水后未引發(fā)套利平倉潮。次月合約IF1105周中都運(yùn)行在無套利區(qū)間之中，最大升水沒有超過35個(gè)點(diǎn)。遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1106的套利年化收益顯著下降，周三與周四后半段都落入無套利區(qū)間之中，最大套利年化收益沒有超過1.5%。上周日內(nèi)各合約基差大致與大盤呈反向走勢，表明盡管大盤重拾漲勢，但期指市場多頭拉漲合約信心仍顯不足，IF1104交割前期現(xiàn)套利者的操作空間不大。

　　上周期指大致呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，IF1105與IF1104的價(jià)差在14點(diǎn)到18點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩，逢價(jià)差低于15點(diǎn)可進(jìn)行賣IF1104、買IF1105的跨期套利開倉。最遠(yuǎn)月合約IF1109與主力合約IF1104的價(jià)差多次跌破80點(diǎn)，可以進(jìn)行賣IF1104、買IF1109的開倉。本周五為IF1104的交割日，持有含IF1104跨期套利倉位的投資者應(yīng)伺機(jī)平倉離場。

　　由于4月份公開市場到期資金為7260億元，3月份CPI可能再創(chuàng)年內(nèi)新高，市場之前對于4月份加息已經(jīng)有所預(yù)期，因此加息這一舉動(dòng)沒有給期現(xiàn)指帶來負(fù)面影響。此次加息也是央行自2010年10月啟動(dòng)加息周期以來，在半年內(nèi)的第4次加息。從上周三的盤面來看，多數(shù)投資者將此解讀為加息周期或已接近尾聲。目前的主要風(fēng)險(xiǎn)因素依然是，緊張的中東局勢導(dǎo)致油價(jià)保持在高位，這將會(huì)加大輸入型通脹壓力。市場普遍預(yù)期，由于6月份CPI可能會(huì)見頂，下次加息的時(shí)間窗口將在5月末至6月初。在此期間政策再度大幅緊縮的可能性降低，這為期現(xiàn)上漲創(chuàng)造了政策預(yù)期環(huán)境。

　　從板塊來說，今年以來，市場資金從高估值、高成長板塊向低估值周期性板塊顯著回流。從3月下旬開始，我們看好銀行股的表現(xiàn)，近期金融板塊的走勢較為符合我們的預(yù)期，我們認(rèn)為銀行股后市仍有一定的上漲空間。除此之外，資源股也有可能成為推動(dòng)指數(shù)上漲的力量。從持倉量來看，上周四空頭大主力減倉較為積極，而周五逢高打壓的意愿并不強(qiáng)烈，這說明其更傾向于期指短期仍有上漲動(dòng)能。

　　我們認(rèn)為，IF1104本周或有上試3390點(diǎn)一線動(dòng)能，滬深300現(xiàn)指則有刷新自2919點(diǎn)以來本輪反彈新高的可能。操作方面，低位中長線多單和短線多單移至IF1105后繼續(xù)持有；對于短線資金來說，回調(diào)至5日均線可嘗試加倉。

【中國證券報(bào) 】