清明小長假期間，央行宣布年內第二次加息，短期利空出盡，滬深300現指實現四連陽，多頭大勝。期指合約IF1104一舉突破3340點一線壓力，上周三盤中頻現貼水，而現指的強勢終帶領期指上攻。

　　滬深300指數并未理會加息的利空影響，上周在權重股帶領下走出三連陽，并創(chuàng)本輪上漲以來的新高。與之形成鮮明反差的是，期指基差在這三個交易日內都處于極低的水平，期現套利的開倉機會極少。主力合約IF1104全周在升貼水之間來回浮動，最大貼水曾達到5個點，但由于IF1104的期現套利開倉者數量極為有限，出現貼水后未引發(fā)套利平倉潮。次月合約IF1105周中都運行在無套利區(qū)間之中，最大升水沒有超過35個點。遠月合約IF1109與IF1106的套利年化收益顯著下降，周三與周四后半段都落入無套利區(qū)間之中，最大套利年化收益沒有超過1.5%。上周日內各合約基差大致與大盤呈反向走勢，表明盡管大盤重拾漲勢，但期指市場多頭拉漲合約信心仍顯不足，IF1104交割前期現套利者的操作空間不大。

　　上周期指大致呈現近強遠弱的格局，IF1105與IF1104的價差在14點到18點的區(qū)間內震蕩，逢價差低于15點可進行賣IF1104、買IF1105的跨期套利開倉。最遠月合約IF1109與主力合約IF1104的價差多次跌破80點，可以進行賣IF1104、買IF1109的開倉。本周五為IF1104的交割日，持有含IF1104跨期套利倉位的投資者應伺機平倉離場。

　　由于4月份公開市場到期資金為7260億元，3月份CPI可能再創(chuàng)年內新高，市場之前對于4月份加息已經有所預期，因此加息這一舉動沒有給期現指帶來負面影響。此次加息也是央行自2010年10月啟動加息周期以來，在半年內的第4次加息。從上周三的盤面來看，多數投資者將此解讀為加息周期或已接近尾聲。目前的主要風險因素依然是，緊張的中東局勢導致油價保持在高位，這將會加大輸入型通脹壓力。市場普遍預期，由于6月份CPI可能會見頂，下次加息的時間窗口將在5月末至6月初。在此期間政策再度大幅緊縮的可能性降低，這為期現上漲創(chuàng)造了政策預期環(huán)境。

　　從板塊來說，今年以來，市場資金從高估值、高成長板塊向低估值周期性板塊顯著回流。從3月下旬開始，我們看好銀行股的表現，近期金融板塊的走勢較為符合我們的預期，我們認為銀行股后市仍有一定的上漲空間。除此之外，資源股也有可能成為推動指數上漲的力量。從持倉量來看，上周四空頭大主力減倉較為積極，而周五逢高打壓的意愿并不強烈，這說明其更傾向于期指短期仍有上漲動能。

　　我們認為，IF1104本周或有上試3390點一線動能，滬深300現指則有刷新自2919點以來本輪反彈新高的可能。操作方面，低位中長線多單和短線多單移至IF1105后繼續(xù)持有；對于短線資金來說，回調至5日均線可嘗試加倉。

【中國證券報 】