近期債市持續(xù)小幅波動，人民幣兌美元的匯率開始出現(xiàn)明顯貶值態(tài)勢。隨著6月美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，國內(nèi)債市也將面臨諸多事件的考驗(yàn)。

　　美聯(lián)儲在5月釋放了較強(qiáng)的加息預(yù)期，聯(lián)儲官員紛紛發(fā)表講話表態(tài)今年要多次加息。市場之前過分低估了美聯(lián)儲6月加息的概率，因此美國債市、股市等紛紛走弱。從海外傳導(dǎo)的加息預(yù)期信號并沒有直接體現(xiàn)在國內(nèi)債市上，最直接影響的是商品價(jià)格和人民幣兌美元匯率。由于商品價(jià)格下跌以及短端資金利率緩慢下行，國債市場出現(xiàn)了收益率振蕩下行的情況。

　　然而，匯市的先“貶”一步給了國內(nèi)利率市場一個(gè)短期平穩(wěn)的環(huán)境。由于匯率的貶值，匯率市場扛下了更多的外部壓力。有序且幅度不大的貶值不會帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。隨著匯率市場貶值壓力加大，國內(nèi)國債市場恐怕很難和匯率市場背離，利率上行的壓力仍然較大。因此，債市在二季度末走弱的可能性較大。

　　5月資金利率整體波動不大，這也給債市帶來一定的喘息機(jī)會。6月即將來臨，這對資金市場恐怕并不是什么好消息。往年6月資金利率易上難下，盡管今年央行利率走廊可以對資金利率波動進(jìn)行調(diào)控，但資金利率上行的態(tài)勢很難改變。從季節(jié)性來看，6月國債收益率也是以上行為主。

　　根據(jù)中債登數(shù)據(jù)，4月待回購債券余額占比從一季度的10%以上滑落到8.31%。二季度整體信用債違約不斷，目前資金利率也相對于一季度偏高。因此，未來債市杠桿率或?qū)⒗^續(xù)下滑，這也意味著支撐長期利率的資金力量可能在流出。因此，國債收益率，尤其是長端國債可能會有一個(gè)走高的過程。

　　信用債違約事件實(shí)際上也會對國債有一定沖擊。信用債違約本質(zhì)上就是流動性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)成立。對于目前體系下的債市而言，可謂是“一損俱損”。今年打破剛兌可能是最有實(shí)際結(jié)果的一年，也意味著小規(guī)�？煽氐牧鲃有燥L(fēng)險(xiǎn)將不時(shí)出現(xiàn)。對于債市投資者情緒來說，恐怕負(fù)面影響更多。

總體上，美聯(lián)儲加息預(yù)期對國內(nèi)債市、匯市都是一個(gè)偏空影響，債市走弱的概率加大。6月整體偏空因素較多，期債后市恐有一波價(jià)格向下的調(diào)整。

來源：期貨日報(bào)