周一，市場在上周末消息面偏多的情況下一度沖高，中證500期指IC主力合約創(chuàng)反彈新高。但在近期期指上攻已明顯出現(xiàn)疲態(tài)的情況下，尾盤期指三品種均振蕩回落翻綠，多頭信心遭受打擊。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在路上

從基本面來看，目前越來越多的跡象顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)。宏觀數(shù)據(jù)方面，從1—2月房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)反彈，到2月全社會(huì)用電量同比增速升至4%，再到1—2月工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)正，對經(jīng)濟(jì)走勢敏感度低、反映更為滯后的數(shù)據(jù)都體現(xiàn)出向好的情況。

從微觀角度觀察，一些過剩產(chǎn)能行業(yè)，如近期“黑色系”商品期貨的價(jià)格走勢強(qiáng)勁，顯然得到了基本面的支撐。在庫存偏低、需求同比好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠利潤較好，后期開工率將繼續(xù)維持，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

市場預(yù)期仍有反復(fù)

從市場預(yù)期看，目前大部分投資者已經(jīng)感受到了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀態(tài)。不過分歧主要來自于兩方面：一是復(fù)蘇的時(shí)間及程度，即此次復(fù)蘇是否像以往那樣只是脈沖式的短暫反彈，還是有超預(yù)期的可能；二是近期的復(fù)蘇苗頭伴隨著房價(jià)、生豬、部分農(nóng)產(chǎn)品(13.07 +2.11%,買入)、工業(yè)品價(jià)格的大漲，通脹預(yù)期抬頭下，政策面的穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)是否會(huì)改變。

我們認(rèn)為，此輪復(fù)蘇與以往幾次短暫小幅反彈不同。此次復(fù)蘇由對經(jīng)濟(jì)影響更大的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條的帶動(dòng)，原油、黑色系、有色系以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)共振式的上漲。這在以往短周期的復(fù)蘇中是很難見到。更重要的一點(diǎn)在于，此次價(jià)格上漲后，下游需求仍在，這與熊市時(shí)期價(jià)漲后無需求的情況完全不同。這表明基本供求關(guān)系已有了較大變化。因此，在可預(yù)期的反彈內(nèi)，這一輪價(jià)格的修復(fù)是可以持續(xù)的。

從政策面來看，雖然近期出現(xiàn)對地產(chǎn)銷售過熱城市的嚴(yán)厲調(diào)控，但對于樓市庫存壓力過大城市的扶持政策仍在繼續(xù)。美聯(lián)儲上周鷹派聲調(diào)再現(xiàn)，美元應(yīng)聲上漲，人民幣匯率走弱。若政策面希望穩(wěn)住匯率避免資金外流壓力重現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)態(tài)度仍需要持續(xù)。

股指回調(diào)空間有限

分品種看，近期反映中小創(chuàng)市場走勢的中證500期指表現(xiàn)相對較強(qiáng)。這主要得益于宏觀預(yù)期企穩(wěn)后，高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者再度展開了對成長股的追逐。大市值品種3月累積上漲幅度已較為可觀，相對收益投資者或存在短線獲利回吐要求。相較于基本面改善的程度看，大市值品種的反彈幅度仍處于“貼水”基本面的狀態(tài)。后期周期類個(gè)股仍有反彈的動(dòng)能，上證50期指及滬深300期指亦將得到支撐。

從市場層面看，以滬深300指數(shù)為例，3月整體上已反彈10%左右，基本上可認(rèn)為在反彈過程中已反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期。目前來看，由于缺乏超預(yù)期的利多，市場在相對高位躊躇不前。上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近存在短線獲利盤及解套盤的雙重拋壓，技術(shù)面也有振蕩整理的需要。我們認(rèn)為近期市場將繼續(xù)在當(dāng)前位置展開振蕩，也不排除出現(xiàn)一定回調(diào)，但下方空間較為有限。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好于預(yù)期，市場運(yùn)行重心大概率將繼續(xù)上抬。

來源：期貨日報(bào)