經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，股市放量滯漲，期指持倉(cāng)量連續(xù)回落

上周期指走勢(shì)可謂波瀾壯闊，尤其是上周四期指主力合約在創(chuàng)出年內(nèi)新高的情況下以長(zhǎng)陰線收盤，對(duì)市場(chǎng)信心打擊頗大。由于8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，期指在數(shù)據(jù)公布后沖高回落留下長(zhǎng)上影線，令市場(chǎng)普遍預(yù)期新一輪的調(diào)整即將開始。不過(guò)，周五期指逆勢(shì)收陽(yáng)，出乎意料地回補(bǔ)了前一日的跌幅，這使得期指短線的走勢(shì)再度變得撲朔迷離。

我們認(rèn)為，近期公布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)疲軟之勢(shì)。同時(shí)，本周新股發(fā)行將分流市場(chǎng)流動(dòng)性。季末銀行考核壓力令市場(chǎng)資金面承壓，加上前期獲利盤、股指技術(shù)調(diào)整需求等因素，期指短線將出現(xiàn)一定的調(diào)整。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，市場(chǎng)尚未充分消化利空

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面疲軟，投資、出口、消費(fèi)均出現(xiàn)回落，凸顯經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行趨勢(shì)。上周末公布的8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，比7月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，增幅創(chuàng)2008年12月以來(lái)新低。同時(shí)，8月的房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整之勢(shì)，商品房銷售面積和銷售金額持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)的表現(xiàn)已令上周期指走勢(shì)明顯承壓，尤其是上周四期指在數(shù)據(jù)公布后沖高回落，一定程度上反映出了市場(chǎng)情緒的變化。上周五期指走勢(shì)顯示市場(chǎng)仍在經(jīng)濟(jì)下行與政策上行的博弈中掙扎。但在缺乏進(jìn)一步政策利好的情況下，預(yù)計(jì)本周期指仍將通過(guò)調(diào)整來(lái)消化數(shù)據(jù)帶來(lái)的利空。

IPO及季末因素，雙重利空令市場(chǎng)承壓

暫停了兩周的新股發(fā)行本周又將啟動(dòng)，周四將有節(jié)能風(fēng)電(行情,問(wèn)診)和華懋科技(行情,問(wèn)診)兩只新股申購(gòu)。7月底行情啟動(dòng)至今，我們可以發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)規(guī)律，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁的背景下，市場(chǎng)對(duì)利空消息表現(xiàn)的較為平淡，新股發(fā)行并不能給市場(chǎng)造成明顯的壓力。例如7月23、24日9只新股發(fā)行下，股指強(qiáng)勁上漲。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面不能給市場(chǎng)提供支撐的情況下，新股發(fā)行壓力則不容小覷，例如8月最后一周新股發(fā)行下股指的表現(xiàn)。

此外，臨近季末，銀行將面臨央行存貸比考核，無(wú)疑會(huì)給資金面帶來(lái)壓力。上周二、周四央行分別進(jìn)行了150億元和100億元14天期正回購(gòu)操作。上周公開市場(chǎng)凈回籠50億元，結(jié)束了此前連續(xù)4周的凈投放，預(yù)計(jì)近期資金面或?qū)②吘o。

放量滯漲，短線缺乏上漲動(dòng)能

上周僅四個(gè)交易日滬深總成交達(dá)15226億元，日均成交3806億元，日成交額創(chuàng)出本輪反彈的新高。同時(shí)，上周四滬深兩市更是實(shí)現(xiàn)了史上最大單日成交量。然而在成交量創(chuàng)出新高的同時(shí)，上周股指卻出現(xiàn)了放量滯漲。以上證指數(shù)為例，其周K線收高位十字星，上周開盤、收盤價(jià)差僅有3多點(diǎn)。由此可見，股指上漲的動(dòng)能已逐步轉(zhuǎn)弱。

我們觀察期指持倉(cāng)量的變化發(fā)現(xiàn)，期指持倉(cāng)量已從9月5日19.9萬(wàn)手的歷史峰值連續(xù)回落，多單獲利離場(chǎng)的跡象較為明顯。近期期指的主力持倉(cāng)排名也印證了這一點(diǎn)，主力多頭出現(xiàn)了大規(guī)模的撤退。

當(dāng)然，市場(chǎng)仍不乏利多因素。其一，政策紅利頻頻。滬港通試點(diǎn)業(yè)務(wù)于上周末進(jìn)行了全市場(chǎng)性能及切換測(cè)試。隨著該業(yè)務(wù)開通時(shí)點(diǎn)的臨近，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)增量資金。其二，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，久違的上漲行情為市場(chǎng)注入了極大的信心。近期股票賬戶統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，新開股票賬戶數(shù)已連續(xù)4個(gè)月增加，8月新增股票賬戶數(shù)達(dá)到了64.37萬(wàn)，為今年以來(lái)次高水平。久違的上漲行情激發(fā)了資金入市的積極性。其三，股指下方技術(shù)支撐位密集。這些利多因素有望限制股指下調(diào)的空間。

綜上所述，我們認(rèn)為期指短線將進(jìn)入調(diào)整期，但預(yù)計(jì)下方空間有限。

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