近期利好政策連續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，期指一路增倉(cāng)上行，漲勢(shì)大好。但市場(chǎng)上漲的內(nèi)生力量——經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好并不明顯，投資者對(duì)政策跟進(jìn)程度存在擔(dān)憂，短期市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭或難以持續(xù)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，早前公布的4月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI降至45.9創(chuàng)出30個(gè)月新低。美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，4月份美國(guó)新增就業(yè)僅為11.5萬個(gè)，大幅低于此前市場(chǎng)預(yù)期的17萬個(gè)，4月失業(yè)率從3月份的8.2％降至8.1％。但是，這一下跌并不是由于就業(yè)市場(chǎng)狀況轉(zhuǎn)好，而是因?yàn)楦�多的人放棄找工作。領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制造業(yè)PMI指標(biāo)與滯后的就業(yè)指標(biāo)同時(shí)大幅走軟，顯示出外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀，這也使得投資者對(duì)即將公布的4月份國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)持悲觀預(yù)期。

　　此外，有消息預(yù)計(jì)4月份工、農(nóng)、中、建四大行新增貸款2600億元左右，較3月份減少近400億元。銀行貸款數(shù)額的大幅減少也顯示出企業(yè)對(duì)資金需求下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象不甚明顯。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性方面，近期央行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，然而在流動(dòng)性寬松的同時(shí)，逆回購(gòu)重啟令投資者產(chǎn)生了“降準(zhǔn)”時(shí)點(diǎn)將后移的判斷。雖然管理層放松貨幣政策勢(shì)在必行，但在多次“只聞其聲，不見其人”后，投資者短期搏“降準(zhǔn)”的心態(tài)將受到影響。

　　　　上周五指數(shù)快速下跌后振蕩回升，我們認(rèn)為市場(chǎng)已積累大量獲利盤，但大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不大。一方面，滬指仍未突破前期高點(diǎn)，由于成交量遲遲不能有效放大，壓力位對(duì)投資者心理層面的影響依舊較大。此外，期指持倉(cāng)量不斷高升，已臨近歷史高點(diǎn)，高持倉(cāng)在支撐行情上漲的同時(shí)也表明空頭并未放棄抵抗，市場(chǎng)上行壓力依然明顯。另一方面，決策層將QFII的投資總額由此前的500億美元提高至800億美元，隨著“活水”的逐漸引入，股票市場(chǎng)需求上升空間巨大。加之，200億元左右的跨市場(chǎng)ETF現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)金額將進(jìn)入密集建倉(cāng)期，增量資金持幣待購(gòu)也使得市場(chǎng)下方承接盤力度較強(qiáng)。

　　綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)無實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好信號(hào)，本周將是4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集公布期，資金避險(xiǎn)情緒恐將再度升溫。短期市場(chǎng)上漲勢(shì)頭或?qū)⑹茏瑁�但中長(zhǎng)期可以繼續(xù)保持樂觀預(yù)期。