周四，滬深300指數(shù)振蕩走弱，以小陰線收盤，本周創(chuàng)出階段性高點(diǎn)后，在密集成交區(qū)附近，市場(chǎng)獲利盤拋壓有所加大。目前國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍較為穩(wěn)定，但并不支持指數(shù)走出大行情，投資者重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性板塊走勢(shì)，期指可逢高減倉。

企業(yè)盈利能力改善

近一階段，從整體國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來看，官方制造業(yè)PMI和財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)背離，服務(wù)業(yè)活動(dòng)有放緩跡象，但整體還是處在擴(kuò)張的狀態(tài)當(dāng)中。7月官方制造業(yè)PMI為51.4%，較上月51.7%小幅回落。分項(xiàng)中，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新出口訂單指數(shù)出現(xiàn)較大回落。但是，代表中小企業(yè)的財(cái)新制造業(yè)PMI好于預(yù)期，并創(chuàng)下近四個(gè)月來新高，數(shù)據(jù)顯示，7月財(cái)新制造業(yè)PMI為 51.1，與6月財(cái)新制造業(yè)PMI50.4有了較大幅度的上升。

財(cái)新服務(wù)業(yè)值持平于上一月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5%，比上月回落0.4個(gè)點(diǎn)，兩項(xiàng)指標(biāo)均處在榮枯線上方。其中建筑業(yè)新訂單指數(shù)達(dá)到56.0%，較上月高0.6個(gè)點(diǎn)，今年以來基建項(xiàng)目陸續(xù)推出，房地產(chǎn)投資維持穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成有力支撐。上半年挖掘機(jī)銷量保持同比翻倍增速，7月淡季重卡銷量同比增速超過80%，從工程機(jī)械銷量和新訂單指數(shù)可以看出，建筑業(yè)未來一段時(shí)間將維持較高景氣度。

在金融去杠桿背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)窄幅波動(dòng)，基本面短期難以改變，不過供給側(cè)改革和環(huán)保政策升級(jí)導(dǎo)致部分大宗商品價(jià)格上漲，相關(guān)企業(yè)盈利能力大幅改善。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增加19.1%，增速比5月加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)較明顯，分行業(yè)來看，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2435.9億元，同比增長(zhǎng)13.4倍。受供給側(cè)改革影響，煤炭行業(yè)利潤(rùn)大幅增加，鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)上半年業(yè)績(jī)已經(jīng)超過去年全年。

股市表現(xiàn)來看，鋼鐵、煤炭板塊走勢(shì)比較強(qiáng)。近期，電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能政策逐步推出，以鋁冶煉大省山東為例，其要求對(duì)氧化鋁和電解鋁違規(guī)實(shí)施停產(chǎn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，電解鋁行業(yè)違規(guī)產(chǎn)能將達(dá)300萬噸至500萬噸，占總產(chǎn)能10%左右，關(guān)注相關(guān)上市公司或?qū)⑹找妗?span lang="EN-US">

另外，一些造紙、化工行業(yè)則受到國(guó)家環(huán)保政策的影響，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格大漲，除了直接利好板塊外，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，環(huán)保板塊也將分享政策紅利。目前，央行多次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策總體取向，過緊和過松都不太可能。股指走勢(shì)平穩(wěn)，個(gè)股大概率還將維持結(jié)構(gòu)性行情，投資者重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐和政策利好的一些個(gè)股。

外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升

外圍市場(chǎng)上看，當(dāng)前美元指數(shù)持續(xù)走弱，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步復(fù)蘇，商品和股市均有所表現(xiàn)，倫銅已創(chuàng)下近兩年新高，道指連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，全球整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處在高位。歐元區(qū)二季度GDP同比增速達(dá)到2011年一季度以來最高水平，失業(yè)率則降至2009年以來最低水準(zhǔn)，歐洲央行行長(zhǎng)暗示在下次利率決議后將給出寬松政策退出的前瞻性指引。美國(guó)二季度GDP較一季度有明顯好轉(zhuǎn)，7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布維持利率不變，在聲明中進(jìn)一步承認(rèn)當(dāng)前通脹下滑，但表示將相對(duì)較早執(zhí)行縮表計(jì)劃，未對(duì)加息前景給出任何新線索。目前美聯(lián)儲(chǔ)緊縮步伐有放緩跡象，美元走勢(shì)疲軟，整體看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到青睞。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)本周沖高后回落，中長(zhǎng)期看上升走勢(shì)還未破壞。不過目前指數(shù)位置在2015年年底密集成交區(qū)附近，3800點(diǎn)往上將面臨較大壓力。操作上，建議暫振蕩偏多思路對(duì)待，后市沖高可適當(dāng)減持多單。

來源：期貨日?qǐng)?bào)