周二，滬深300指數(shù)振蕩整理收盤小幅上漲，成交量有所萎縮。近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向樂觀，證監(jiān)會(huì)再融資新規(guī)、股指松綁等消息偏利多，但貨幣政策有收緊傾向，我們認(rèn)為股指中期上行走勢(shì)將會(huì)延續(xù)。

年初以來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)處于溫和上行通道當(dāng)中，一季度由于信貸集中投放以及地方基建投資項(xiàng)目大幅增加引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期樂觀。最新官方制造業(yè)PMI值維持在擴(kuò)張區(qū)間，其中新出口訂單和庫存指數(shù)上升反映出企業(yè)對(duì)于未來形勢(shì)看好而積極補(bǔ)充庫存。1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)超預(yù)期，按美元計(jì)，1月出口同比增長(zhǎng)7.9%，終結(jié)9連降，進(jìn)口同比增長(zhǎng)16.7%，有人民幣貶值的積累效應(yīng)，去年同期基數(shù)較低的因素，也與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體持續(xù)復(fù)蘇有關(guān)。地產(chǎn)方面，未實(shí)施限購政策的城市房?jī)r(jià)保持增長(zhǎng)，成交量也在放大，整體處于平穩(wěn)狀態(tài)中。

另外，2017年挖機(jī)銷量增速保持高位，重卡銷量增速大漲1.2倍，鐵路貨運(yùn)量增長(zhǎng)10%。1月新增信貸量受到央行窗口指導(dǎo)的影響有所回落，但仍處于天量附近，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求明顯恢復(fù)。一系列超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)外需求都在回暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向中游制造業(yè)進(jìn)一步展開。政策面，供給側(cè)改革和基建項(xiàng)目投資繼續(xù)推進(jìn)，新疆、江蘇等多地政府發(fā)布2017年投資計(jì)劃，規(guī)模均在萬億元以上，新疆固定資產(chǎn)投資增速要達(dá)到50%以上。未來一段時(shí)間內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率維持較高的景氣度，經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)企業(yè)盈利上升，股市整體向上的基礎(chǔ)并未改變。

資金面上，央行逐步轉(zhuǎn)為回收流動(dòng)性。周二，央行進(jìn)行100億元7天、100億元14天、100億元28天期逆回購操作，當(dāng)日有800億元逆回購到期，當(dāng)日凈回籠500億元，為連續(xù)四日凈回籠。本周央行公開市場(chǎng)有4300億元逆回購到期。1月CPI同比漲幅達(dá)到2.5%，除去春節(jié)因素，非食品價(jià)格漲幅非常明顯，而PPI漲幅為5年新高，應(yīng)該說近期大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致未來通脹壓力加大。

最近消息面偏利多為主，證監(jiān)會(huì)修改《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，發(fā)布再融資新政，對(duì)再融資規(guī)模、兩次融資間隔時(shí)間以及定價(jià)基準(zhǔn)日都作了修改，給市場(chǎng)帶來了一針強(qiáng)心劑。股指期貨松綁有利于增加資金對(duì)藍(lán)籌股的配置，新股IPO發(fā)行也有減速跡象，市場(chǎng)抽血效應(yīng)降低。上周證監(jiān)會(huì)還對(duì)操縱市場(chǎng)的“資本大鱷”開出了上億元的大罰單，長(zhǎng)期來看對(duì)市場(chǎng)有積極作用。1月以來，滬深兩市共有232家上市公司大股東和高管增持公司股份，合計(jì)凈買入16.81億股，增持參考市值約196億元有明顯增加，說明一些產(chǎn)業(yè)資本逐步覺得目前公司估值較合理。最近一段時(shí)間股市分化較為嚴(yán)重，主板大盤股走勢(shì)較強(qiáng)，一些成長(zhǎng)性較好的小盤股遭到錯(cuò)殺，后市可積極關(guān)注類似品種的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)近幾日振蕩回調(diào)到5日線下方，但中期仍運(yùn)行在上升通道當(dāng)中。下方關(guān)注3400點(diǎn)附近強(qiáng)支撐，建議回落做多為主。

來源：期貨日?qǐng)?bào)