投資者在評(píng)估全球經(jīng)濟(jì)放緩程度以及希臘若發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約可能造成的影響時(shí),已經(jīng)相信下半年的市場(chǎng)可能充滿疾風(fēng)暴雨.

摩根士丹利資本國(guó)際公司(MSCI)全球股市指數(shù)正在不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低,因美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))下調(diào)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景預(yù)估,且歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)揮之不去,促使投資者削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn).

未來(lái)幾周最為關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)事件關(guān)乎希臘.該國(guó)已經(jīng)獲得進(jìn)一步的紓困資金承諾,以避免日漸迫近的違約風(fēng)險(xiǎn),前提是該國(guó)議會(huì)頒布一項(xiàng)國(guó)際貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)可的撙節(jié)計(jì)劃.

這項(xiàng)撙節(jié)計(jì)劃旨在彌補(bǔ)38億歐元的資金缺口,將在周二進(jìn)行表決,但能否獲得通過(guò)卻非十拿九穩(wěn),因?yàn)檫@些舉措遭到民眾強(qiáng)烈的反對(duì).

歐元區(qū)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)將在7月3日就第二輪紓困計(jì)劃作出決定,這是防止希臘在7月中債務(wù)到期時(shí)發(fā)生違約的關(guān)鍵.

雖然存在這些不確定性,但投資者亦在衡量今年下半年的機(jī)會(huì),因?yàn)楣乐登闆r頗有吸引力.目前而言,按兵不動(dòng)似乎是資產(chǎn)經(jīng)理人青睞的策略.

今年市場(chǎng)的波動(dòng)情況亦顯示,資產(chǎn)經(jīng)理人之間并未出現(xiàn)恐慌.MSCI指數(shù)可能接近低位,但目前水準(zhǔn)和1月大致持平,此前在5月觸及三年高點(diǎn)後下跌近8%.

"我們建議對(duì)投資組合進(jìn)行對(duì)沖操作...希臘財(cái)政危機(jī)令股市處于危險(xiǎn)之中.如果最後導(dǎo)致違約,那麼西班牙和意大利等國(guó)受牽連的危險(xiǎn)可能使股市進(jìn)入大幅修正."Pictet財(cái)富管理公司策略主管Christophe Donay說(shuō).

"而且,如果全球經(jīng)濟(jì)的放緩并不像原先預(yù)期的那樣只是階段性疲弱,那麼企業(yè)獲利預(yù)估也就懸了."

鑒于適度溫和的投資趨勢(shì)給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)些許支撐,巴克萊資本也建議投資者維持中性立場(chǎng).

至于哪一種資產(chǎn)有可能在未來(lái)三個(gè)月中表現(xiàn)最佳,巴克萊資本6月調(diào)查中有20%的投資者選擇股票,其他資產(chǎn)獲得的支持率介于15-18%.

相反,在12月和3月調(diào)查時(shí),投資者的看多態(tài)度要鮮明得多,逾60%的投資者青睞大宗商品和股票.

據(jù)巴克萊援引的美國(guó)AAII投資者調(diào)查,對(duì)未來(lái)六個(gè)月前景看多的投資者比重逐步下降,4月的第一周為43%,最近幾周最低達(dá)到24%.

"資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)或許程度有限,而且更多屬于戰(zhàn)術(shù)性布局.例如在近期,我們相信經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷目前的階段性疲弱之後可能會(huì)迎來(lái)夏季經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)蘇,未來(lái)幾周也許是戰(zhàn)術(shù)性布局的機(jī)會(huì),從而令市場(chǎng)的焦慮逐步消退."巴克萊在客戶報(bào)告中稱.

未來(lái)一周的數(shù)據(jù)可能讓人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中期前景更具信心.

在日本,備受關(guān)注的央行短觀調(diào)查料顯示,在3.11大地震導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷之後,大型制造業(yè)者計(jì)劃提高資本支出進(jìn)行投資.
**融資市場(chǎng)緊張**

希臘債務(wù)若違約將迫使歐洲銀行業(yè)和政府蒙受重大損失,傷害其他歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)家的主權(quán)債務(wù)信用,并有可能令已然放緩的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)重陷衰退泥潭.

對(duì)于希臘局勢(shì)的不安在融資市場(chǎng)蔓延,倫敦銀行間市場(chǎng)一個(gè)月期歐元拆放款利率本周稍早觸及2009年3月以來(lái)高位,反映出歐元流動(dòng)性的需求之大.

一年期歐元/美元貨幣掉期周五報(bào)負(fù)33.25,較本月稍早的負(fù)14.25大幅下跌.該報(bào)價(jià)在6月16日創(chuàng)下2010年5月初以來(lái)單日最大跌幅.

此外,歐洲銀行業(yè)對(duì)美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的資金依賴程度尤其大,若危機(jī)有所蔓延或評(píng)級(jí)遭到進(jìn)一步調(diào)降,都有可能讓他們沒(méi)有辦法籌資.

摩根大通預(yù)計(jì),美國(guó)優(yōu)質(zhì)(prime)貨幣市場(chǎng)基金持有6,000億美元的歐洲商業(yè)票據(jù)和存款單,占總負(fù)債的3.5%左右,其中三分之一是由法國(guó)的銀行發(fā)行的.

惠譽(yù)估計(jì),美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金在歐洲銀行業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口約占總資產(chǎn)的50%.

"貨幣市場(chǎng)基金有可能成為歐元區(qū)信貸市場(chǎng)波動(dòng)蔓延的渠道.對(duì)歐洲銀行業(yè)來(lái)說(shuō),如果從貨幣市場(chǎng)基金中籌到的資金減少,或許給人留下該機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)實(shí)力不佳的負(fù)面印象."惠譽(yù)報(bào)告稱.

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