上周，滬深300指數(shù)的周K線已呈現(xiàn)五連陽，周成交額環(huán)比增加494.2億元至5855億元。以該指數(shù)作為標的的股指期貨主力IF1103合約上周環(huán)比上漲74點至3288.6點，漲幅2.30%。期指絕大部分時間在區(qū)間3185-3295點運行。筆者認為，上方3290-3300點區(qū)間能否被有效突破成為短期內(nèi)期指展開新一輪漲勢的關(guān)鍵，而從目前央行貨幣組合措施暫告段落以及春節(jié)過后各行業(yè)逐漸開始實施新一年計劃的情況看，預(yù)計本周期指突破這一阻力區(qū)間的可能性較大。

　　上周一IF1103合約盤中在下方3185.2點獲得支撐后上漲，且連續(xù)四個交易日的日內(nèi)低點呈現(xiàn)逐日上升態(tài)勢，顯示短期下跌力度有限。盡管央行可能再次上調(diào)存款準備金率的傳言和2月份非制造業(yè)PMI環(huán)比大幅下降，令市場對經(jīng)濟增長速度產(chǎn)生擔憂，周二至周四期指沖高至3284.0點后回落到3213.2點，但是周五期指在觸及下方10日均線時暫獲支撐后大幅上漲。持倉量方面，主力IF1103合約持倉量排名前20的持買倉量與持賣倉量的差值從上周一的負5493手縮減至周五的負5049手，顯示做空動能有所下降，此外，四個期指合約上周總持倉量從前一周的33477手增倉至40097手。

　　從套利方面分析，上周期現(xiàn)基差在后半周呈現(xiàn)擴大態(tài)勢，其中主力IF1103周四盤中曾一度出現(xiàn)貼水16.5點左右，但周五卻轉(zhuǎn)為升水17.93點，其余三個合約與滬深300指數(shù)的升貼水分別為：次月IF1104合約升水33.33點，IF1106合約升水74.93點，IF1109合約升水115.53點。按照理論計算，當月合約與滬深300指數(shù)基差在50點以上存在明顯套利機會，可見，當前期現(xiàn)套利難以獲得較好的收益。相比期現(xiàn)套利，跨期套利的可操作性來得更強，從成交活躍的角度看，套利者主要關(guān)注IF1103與IF1104的跨期套利。數(shù)據(jù)顯示，上周兩者間價差從周初的22.40點回落至周四的14.4點，周五收于15.4點。從理論上看，倘若兩者間價差擴大至20點上方，存在買近賣遠的套利機會，預(yù)期理論上價差重新回落至20點下方。但是從實際操作上，一旦期指呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，在當前價差下可考慮賣近買遠的操作思路，預(yù)期價差會擴大。

　　現(xiàn)貨方面，滬深300指數(shù)周K線中的均線系統(tǒng)初步呈現(xiàn)順勢狀態(tài)，MA5均線已經(jīng)上穿MA10、MA60均線且形成金叉，一旦滬深300指數(shù)本周站穩(wěn)3200點，技術(shù)上看，指數(shù)具備進一步上攻動能。此外，權(quán)重股方面，回顧上周權(quán)重板塊的表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，金融股開始呈現(xiàn)領(lǐng)漲態(tài)勢，隨著銀行股年報陸續(xù)公布，短期金融股的表現(xiàn)有望延續(xù)，這對于指數(shù)而言或?qū)⒆龀鲚^大貢獻。

　　在貨幣政策暫時處于真空期以及利空經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐的情況下，股市已經(jīng)對此做出反應(yīng)并加以消化，而在近日“兩會”召開將審議通過“十二五”規(guī)劃等利多性因素有望陸續(xù)出臺的影響下，我們預(yù)計指數(shù)突破上方阻力的可能性加大。就期指IF1103合約而言，一旦突破3290-3300點阻力區(qū)域，在風險管理的前提下，多單可繼續(xù)持有或多單跟進。

   【中國證券報】