美元指數(shù)走出中長期底部后對大宗商品構(gòu)成沉重壓制，如果單從美元的角度來看，商品弱勢還將繼續(xù)。

　　5月以來美元指數(shù)走出一波凌厲的單邊上漲走勢，并且在突破80整數(shù)關(guān)口后呈現(xiàn)加速上揚的態(tài)勢，當前美元指數(shù)已創(chuàng)出近10個月來新高，這讓以美元計價的商品顯著承壓，5月份CRB指數(shù)下跌10.78%，創(chuàng)近9個月以來新低；同期原油暴跌17.14%，創(chuàng)2008年以來最大單月跌幅，倫敦銅跌幅為11.23%。

　　三大動力推升美指

　　此輪美元指數(shù)強勢上漲的原因主要有以下幾點：

　　其一，歐債問題持續(xù)發(fā)酵。5月初，荷蘭內(nèi)閣集體辭職和法國新總統(tǒng)上臺，這直接引發(fā)投資者對歐洲政治局勢動蕩的擔憂，美元指數(shù)經(jīng)過充分調(diào)整后重回升勢；5月中旬，在希臘第一輪選舉中因各黨派得票率過低導(dǎo)致組閣失敗，希臘退出歐元區(qū)的可能性增大，美元指數(shù)突破80后大幅走高；5月下旬，希臘第二輪選舉中新民主黨得票率一度超過反對緊縮的左翼激進聯(lián)盟使得美元指數(shù)一度出現(xiàn)調(diào)整，但隨后西班牙再度爆出的銀行問題和西班牙及意大利國債收益率大幅攀升還是令歐元承壓，美元指數(shù)繼續(xù)強勢上漲。

　　其二，美國QE3有較大不確定性。從美聯(lián)儲本年度8次議息會議安排時間表來看，我們發(fā)現(xiàn)5月份是一個真空期，自4月25日公布利率決定到6月19日-20日兩天議息會議將近間隔2個月的時間，這段時間大家對QE3的炒作有所淡化，這是5月份美元指數(shù)強勢的一個重要基礎(chǔ)。

　　其三，大量避險資金涌入美元。進入5月份，大量避險資金涌入ICE美元指數(shù)期貨市場，美元指數(shù)期貨總持倉和凈多頭均出現(xiàn)快速的回升，截至5月25日當周，美元指數(shù)期貨持倉量達到76744張，逼近2008年9月份高點，凈多頭達到41635張，較5月初低點增加超過3.1萬張，重新回到歷史較高水平，顯示出基金比較看好美元后市，這也是5月份美元指數(shù)快速上漲的重要推動力。

　　美指形成技術(shù)性突破

　　就技術(shù)形態(tài)來看，美元指數(shù)在80附近經(jīng)歷長達半年的震蕩整理后，5月份終于迎來有效突破，這標志著美元指數(shù)走出中長期底部區(qū)域，并且，美元指數(shù)均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列格局，因此，我們認為美元指數(shù)后市仍將繼續(xù)走強，但短線需關(guān)注2010年8月份高點83.5附近的阻力。

　　在歐債問題持續(xù)發(fā)酵和大量避險資金涌入美元的背景下，美元指數(shù)中長線仍有繼續(xù)上漲的可能，這對大宗商品中線走勢是不利的，但就短線走勢而言，考慮到本周有歐洲央行議息會議、美聯(lián)儲褐皮書和美聯(lián)儲主席伯南克國會證詞等敏感因素，我們認為美元指數(shù)在前期技術(shù)性阻力位83.5附近遇阻震蕩整理的可能性較大，本周商品經(jīng)歷快速下跌后，可能在后三個交易日迎來短暫的喘息機會，或者說商品進一步下跌后不排除有弱勢反彈的可能。但在整個大宗商品仍處弱勢的背景下，我們認為仍不宜盲目抄底。（中國證券報）

/spa ?pn
_{?o?-US style='font-size:12.0pt;mso-bidi-font-weight:bold'>

　　就美國而言，國內(nèi)連續(xù)增加的原油庫存為即將來臨的夏季消費旺季蒙上一層陰影，特別是就業(yè)市場不景氣的情況下，這部分庫存的利空效應(yīng)將被進一步放大。“短期油價仍未出現(xiàn)止跌跡象，未來將繼續(xù)考驗80美元/桶關(guān)口的支撐。”李宙雷說。

　　“現(xiàn)在的關(guān)鍵問題在于原油市場沒有任何值得做多的理由。”林慧認為，原油目前仍處于跌勢中，主要仍受到全球經(jīng)濟下跌憂慮影響，“庫存增加本身就說明需求不行，此外針對去年大漲的技術(shù)性調(diào)整也仍未結(jié)束。”

　　值得一提的是，在大宗商品中原油跌幅并不算最大，林慧結(jié)合技術(shù)分析指出，在最為悲觀的情況下，油價甚至會跌破2011年10月份74.95美元/桶的低點。

　　當然，市場并非沒有利多。萬達期貨認為，伊朗原油禁運和中國原油戰(zhàn)略儲備注油對世界原油市場將提供一定支撐，不過，“止跌反彈可能還要等到7月份。”

　　商品回升指望QE3

　　而對于市場普遍關(guān)注的美聯(lián)儲是否會推出QE3，陶金峰認為，美聯(lián)儲推出QE3的可能性在顯著增大，6月21日美聯(lián)儲議息會議推QE3的可能性略高于50%，如果希臘6月17日大選左翼獲勝，并宣布終止與原來三駕馬車的協(xié)議，則美聯(lián)儲不得不推出QE3.

　　如果QE3未能推出，陶金峰認為，商品將整體維持弱勢，銅、天膠，原油下游產(chǎn)品PTA、LLDPE、PVC以及油脂(特別是棕櫚油)等大多商品還有下跌空間。但是，黃金因避險需求而較強反彈，白銀反彈力度偏弱。

　　但如果美聯(lián)儲推出QE3，陶金峰指出，商品市場可能出現(xiàn)一波中小級別的反彈，如果中國、歐洲等其他國家聯(lián)合救市，特別是新一輪的量化寬松，則反彈力度更大。其中，黃金反彈可能領(lǐng)先。

　　近期影響大宗商品市場的歐債問題，林慧認為，關(guān)鍵就看17號希臘大選，她預(yù)計大宗商品會在此前后達到此輪行情的終點，后面可能會迎來一輪反彈。

　　市場人士指出，在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差的情況下，本周四美聯(lián)儲主席伯南克的講話值得關(guān)注，如果他的講話有任何提升QE3預(yù)期的內(nèi)容，市場可能會做出反應(yīng)，美元有下跌的可能，而黃金有繼續(xù)上漲的可能，大宗商品將出現(xiàn)反彈；如果伯南克的講話打擊市場對于QE3的預(yù)期，可能會提振美元，而對黃金造成打壓，而大宗商品也將承壓。（中國證券報）